2023年01月09日 多城2023年GDP目标超5.5% —高频指标周报（01/01-01/07） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏 S1050522090001 zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《2023年宏观策略展望：东升西落，否极泰来》20221228 《2023年出口展望：本轮出口拐点在何处？》20221214 《海外抗疫启示：寻找疫后修复最优解》20221118 ▌ 1、本周有哪些值得关注的经济指标？ 本周延续供需分化格局，第一波疫情已逐步过峰，全国出行消费均有改善；供给端受节日和疫情影响仍偏弱，修复须待节后。 出行：延续回升，29城地铁出行恢复至历年均值的72.4%，主要城市地铁客运量恢复至本轮疫情前7-8成； 地产：土地溢价率跌至历史低位，首周商品房销售环比回落46.2%； 工业：全国钢厂大多停工，节前厂商补库存行为明显； 消费：年末乘用车销量加速回升，12月环比增长25%。 ▌ 2、通胀走势如何？ 农产品价格分化，肉蛋跌幅走阔，鲜菜水果涨幅扩大；资源品方面，美联储偏鹰态度打断油价反弹；全球需求疲软预期压制有色金属价格。 ▌ 3、利率环境有哪些变化？ 跨年扰动逐步消退，资金面大幅宽松，资金利率大多回落，其中R001已降至历史低位；债市表现不错，各期限国债收益率均有下行，1年期降幅最为明显。 ▌ 4、海外有哪些新动向？ 美国12月非农数据显示新增就业高于预期，虽然薪资增速放缓，但整体仍显强劲，支撑了美联储近期的鹰派表态；但美国非制造业PMI骤降，服务通胀压力明显缓和，市场提前交易宽松预期。 ▌ 5、政策端有哪些新动向？ 地产方面：近期中央会议对房地产着墨较多，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制支持地产融资，首套房首付比例、利率均有下行空间，后续有望供需同步发力，支持房地产市场平稳健康发展。 多地陆续进入“两会时间”，大多集中在1月中上旬；11个万亿GDP城市公布了2023年目标增速，基本位于5.5%-7%，大多在5.5%以上，显著高于2022年的GDP增速；产业政策方面，聚焦于扩内需和构建现代产业体系。 -30-25-20-15-10-505(%)沪深300宏观研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 6、下周重要数据与政策（01/08-01/14）： 重要数据：中国CPI、PPI数据、社融数据、进出口数据； 美国12月CPI、欧元区12月失业率和工业生产指数。 重点政策：需关注各省份经济发展目标、产业政策等 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 经济:供需分化延续，需求整体修复 ........................................................ 6 1.1、 出行：疫情影响渐弱，全国出行延续向好 ............................................ 6 1.2、 出口：BDI大幅回落，出口承压难挽狂澜 ............................................. 7 1.3、 地产：土地成交量价齐跌，商品房销售再回落 ........................................ 8 1.4、 基建：疫情叠加返乡潮，开工指标延续走弱 .......................................... 9 1.5、 工业：中下游生产开工涨跌互现，厂商补库行为明显 .................................. 9 1.6、 消费：乘用车销量延续上涨，观影热潮节后减退 ...................................... 10 2、 通胀：农产品涨跌互现，资源品大多转跌 ................................................... 11 3、 流动性：市场利率大多下跌，债市喜迎开门红 ............................................... 12 4、 海外：美联储鹰声不断，服务通胀压力缓和 ................................................. 14 4.1、 美债三大期限利差倒挂再度走阔 .................................................... 14 4.2、 非农就业强劲，支撑美联储抗击通胀 ................................................ 16 5、 政策：地产利好频出，扩内需迫在眉睫 ..................................................... 17 6、 重点城市“两会”陆续召开，经济目标明显增长 ............................................. 19 7、 风险提示............................................................................... 20 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动 ........................................................... 5 图表2：本周全国出行延续好转 ........................................................... 6 图表3：主要城市地铁客运量（北京 万人次） .............................................. 6 图表4：主要城市地铁客运量（上海 万人次） .............................................. 6 图表5：主要城市地铁客运量（广州 万人次） .............................................. 7 图表6：主要城市地铁客运量（重庆 万人次） .............................................. 7 图表7：海外需求季节性回落， BDI大幅下跌 ............................................... 7 图表8：本周30大中城市商品房成交面积再度下跌（%） ..................................... 8 图表9：土地成交量价齐跌，溢价率已跌至2008年以来的较低位 .............................. 8 图表10：返乡潮临近叠加疫情因素影响，水泥指标延续走弱 .................................. 9 图表11：开工大多持平或回落（%） ....................................................... 10 图表12：12月乘用车销量延续上涨........................................................ 10 图表13：本周肉蛋、菜果持续分化（%） ................................................... 11 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表14：受美联储鹰派影响，有色金属上行动能削弱 ........................................ 12 图表15：美联储偏鹰及全球需求疲软打断了近期原油价格的反弹 .............................. 12 图表16：近期流动性指标变动 ............................................................ 13 图表17：R001连续两周保持在0.85%，已处历史低位 ........................................ 13 图表18：国债收益率小幅下行，1年期降幅最为明显 ......................................... 14 图表19：近期海外相关指标变动 .......................................................... 14 图表20：本周美元指数小幅上涨，人民币稳定升值 .......................................... 15 图表21：本周10年期中美国债利差小幅收窄 ............................................... 15 图表22：美联储鹰派表态，美债三大期限利差倒挂再度走阔 .................................. 15 图表23：近期海外主要事件 .............................................................. 16 图表24：美联储官员近期表态鹰声四起 .................................................... 17 图表25：本周重点关注&下周热点前瞻 ..................................................... 19 图表26：11个“万亿城市”已公布2023年经济目标 ......................................... 20 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 本周全国各地第一波疫情逐步达峰后回落，重点城市地铁出行好转，29城客运量延续上涨；土地交易量价分化，商品房销售再度回落；年关将至，基建开工及工业生产延续回落，工业企业大多开始节前备库；农产品价格分化，肉蛋跌幅走阔，鲜菜水果涨幅扩大；美联储偏鹰态度打断油价反弹，服务通胀压力缓和，市场提前交易宽松预期。 图表1：高频指标数据最新变动 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 单位涨跌变动幅度本周上周指标说明29城地铁客运量：周均万人次▲21.884250.453487.3129城地铁客运量延续回升百城拥堵延时指数%▲0.061.381.32城市拥堵指数小幅回升 中国出口集装箱运价指数CCFI—▼-1.211255.891271.31上海出口集装箱运价指数SCFI—▼-4.191061.141107.55波罗的海干散货指数BDI—▼-26.821175.501606.40BDI指数大幅回落 100大中城市成交土地占地面积万平方米▼-3.764410.414582.52100大中城市成交土地溢价率%▼-1.120.841.9630大中城市商品房成交面积万平方米▼-46.22243.86453.45商品房销售回落12大中城市二手房成交面积万平方米▼-3.25133746.51138234.94二手房成交面积跌幅收窄城市二手房出售挂牌价