社会服务行业2023年年度策略：复苏回暖正当时，把握边际改善、消费场景修复主线。2022年全年，沪深300指数下跌22.46%，申万社会服务行业下跌4.3%，跑赢大盘18.16pct。2022年11月以来，防疫政策优化调整、出行链消费场景边际改善明显带动社服板块持续走强。从空间看，大多数国家和地区疫情管控政策放松后消费领域恢复进度：餐饮>酒店>国内旅游>出境游。国内社会服务子板块复苏趋势展望：国内防疫政策逐渐优化调整、消费场景逐渐恢复、消费信心进一步提振。投资建议：参考海外国家疫后复苏特点，主要城市感染潮回落后，社服板块直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。建议关注：1）短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。2）低估值标的投资性价比提升，餐饮在历次回暖中表现回弹居前，基本面及政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖。3）长期追求美好生活的消费需求未变呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌。重点公司关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、同庆楼、九毛九。风险提示：居民消费意愿恢复不及预期风险；疫情对旅游行业影响超预期风险。
