社会服务行业2023年度投资策略：优化预期渐明，复苏趋势有望边际向好

餐饮旅游行业研报总结：疫情对基本面冲击显著，股价在政策预期驱动下超额收益显著。虽然多地疫情反复对基本面恢复造成较大冲击，但由于板块定价上更多考虑复苏后业绩修复空间，股价虽然随疫情形势有阶段性调整，但事件催化下的反弹幅度大、抗跌属性强，年内显著跑赢大盘和大消费板块，子行业表现景区>酒店>餐饮>免税。展望2023年，我们认为社服板块基本面的主旋律仍是波动性的复苏，防疫措施不断优化，将有助于出行和线下消费场景加速复苏，但另一方面考虑到我国人口规模、文化心理、医疗基础设施等方面与海外市场有较大差异，虽然复苏方向明确，但短期内节奏和程度仍有不确定性。免税：客流料将平稳恢复，龙头优势持续扩大。酒店：继续看好龙头成长性，关注开店节奏和精益增长。旅游及景区：预期反转领先于基本面反转。餐饮：复苏预期升温，关注稳健性与成长性。建议关注宋城演艺、中青旅、天目湖、众信旅游、九毛九、海伦司等。