油脂周报：多空因素交织，油脂维持弱势震荡

多空因素交织，油脂维持弱势震荡油脂周报王平从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z0000402023-1-16 01周度观点02周度重点03常规数据目录CONTENTS 周度观点01 1周度观点上周行情简析：上周油脂先跌后反弹，维持弱势震荡走势。主要受MPOB月度报告和USDA供需报告两份重要报告影响。率先公布的MPOB月度报告尽管环比下调了12月马棕产量和库存，但下调幅度不如预期，且同比较去年12月大幅增加，因此该份报告偏利空，令油脂价格承压回落。之后公布的USDA1月供需报告则较为利多，除了如预期下调本年度阿根廷大豆产量预期，还意外下调了早已收割结束的本年度美豆产量；同时USDA公布的美豆季度库存也低于市场预期。因此，该报告公布之后油脂出现反弹。本周主要观点：短期来看，随着上周两份重要报告的公布市场短期缺乏，而这两份报告又是各有利多利空，因此目前油脂短期基本面呈现多空交织的局面，油脂价格可能仍维持区间震荡的走势。不过从中长期来看，本年度三大油脂油料普遍呈现增产格局，供应较为宽松，因此最终油脂价格将逐渐走低。•1.MPOB月度报告偏利空；•2.USDA月度供需报告偏利多；风险提示：库存偏高 周度重点02 2.1 MPOB月度报告偏利多马来西亚棕榈油月度产量单位：吨马来西亚棕榈油月度库存单位：吨MPOB12月报告单位：万吨预估均值2022年12月2022年11月2021年12月幅度产量163162168145环比下降3.68%，同比增加11.7%出口量150147152142环比下降3.48%，同比增加3.5%进口量4.74.710.3环比持平，同比下降54%期末库存217219229161环比下降4.1%，同比增加36%0.00 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 1234567891011122020年2021年2022年0.00 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 2,500,000.00 3,000,000.00 1234567891011122020年2021年2022年 2.2 USDA1月供需报告偏利多USDA1月美国大豆供需平衡表20/2121/2222/2311月12月1月变化期初库存5252572742742740种植面积83.487.287.587.587.50收获面积82.686.386.686.686.3-0.3单产5151.750.250.249.5-0.7产量42164465434643464276-70进口20161515150总供给47614738463446344566-68压榨214122042245224522450出口22662158204520451990-55种用1011021021021020残渣-42222218-4总需求45054465441444144355-59期末库存257274220220210-10USDA1月全球大豆供需平衡表20/2121/2222/2311月12月1月变化期初库存94.73100.0394.6795.5998.222.63产量368.52358.1390.53391.17388.01-3.16进口165.54157.14166.28166.21164.32-1.89出口164.99153.89169.14169.38167.53-1.85需求363.76363.16380.17380.88379.49-1.39期末库存100.0398.22102.17102.71103.520.81阿根廷巴西22/2322/2312月1月变化12月1月变化期初库存23.923.9023.8126.813产量49.545.5-41521531进口4.850.20.750.750出口7.75.7-289.5911.5需求4745.25-1.7555.3556.10.75期末库存23.523.45-0.0531.7133.461.75 2.3 全球棕榈油供需分析数据来源：USDA2022/23年度全球棕榈油产量为7721万吨，较上年度增加4.6%，2022/23年度全球棕榈油需求量为7600万吨，较上年度增加6.9%，2022/23年度全球棕榈油期末库存为1657万吨，较上年度下降1.1%。全球棕榈油供需 2.4 全球大豆及豆油供需分析数据来源：USDA全球大豆供需全球豆油供需2022/23年度全球大豆产量为3.91亿吨，较上年度增加10%，全球大豆需求为3.8亿吨，较上年度增加4.8%，全球大豆期末库存为1.03亿吨，较上年度增加7.5%。2022/23年度全球豆油产量为6187万吨，较上年度增加4.2%，全球豆油需求为6051万吨，较上年度增加2%，全球豆油期末库存为486万吨，较上年度增加6.7%。 2.5 全球菜籽及菜籽油供需分析数据来源：USDA全球菜籽供需全球菜籽油供需2022/23年度全球菜籽产量为8434万吨，较上年度增加14%，全球菜籽需求为8074万吨，较上年度增加7.3%，全球菜籽期末库存为680万吨，较上年度增加57%。2022/23年度全球菜籽油产量为3165万吨，较上年度增加8.9%，全球菜籽油需求为3079万吨，较上年度增加4.7%，全球菜籽油期末库存为347万吨，较上年度增加20%。 常规数据03 3.1 马棕不定期产量及出口量统计马棕产量环比变化数据来源：SPPOMA南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少11.62%。马棕出口量环比变化数据来源：ITS船运调查机构IntertekTesting Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年1月1-15日棕榈油产品出口量减少36.9%。-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%2022.1.52022.1.152022.1.312022.2.102022.2.202022.2.282022.3.102022.3.202022.3.312022.4.152022.4.252022.5.102022.5.202022.5.312022.6.102022.6.202022.6.302022.7.102022.7.202022.8.52022.8.202022.9.102022.9.252022.10.102022.10.252022.11.202022.11.302022.12.102022.12.252023.1.5-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2021.1.102021.1.312021.2.282021.3.312021.5.102021.5.312021.6.252021.7.202021.8.102021.8.312021.9.202021.10.152021.11.52021.11.252021.12.152022.1.102022.1.312022.2.252022.3.202022.4.102022.4.302022.5.202022.6.152022.7.102022.7.312022.8.252022.9.252022.10.312022.11.302022.12.252023.1.15 3.2 美国大豆出口数据1月5日当周，美国大豆出口检验量为144万吨，前一周为146万吨，去年同期为98.5万吨；其中出口至中国为111万吨，前一周90.8万吨，去年同期为57.7万吨。美国大豆出口检验量单位：吨数据来源：USDA0.00 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 2,500,000.00 3,000,000.00 3,500,000.00 2021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-02美豆周度出口检验量美豆周度出口检验量（中国） 3.3 我国大豆和棕榈油进口量11月我国大豆进口量为735万吨，环比增加77.5%，同比减少14%，1-11月份累计进口量为8055万吨，同比减少8%；11月我国棕榈油进口量为60万吨，环比增加25%，同比增加36%，1-11月份累计进口量为287万吨，同比减少31.8%；11月我国菜籽油进口量为14万吨，环比增加75%，同比增加40%，1-11月份累计进口量为94万吨，同比减少54.5%。我国大豆月度进口量单位：万吨我国棕榈油月度进口量单位：万吨数据来源：海关0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 1234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 400,000.00 1234567891011122018年2019年2020年2021年2022年我国菜籽油月度进口量单位：万吨 3.4 大豆和油脂港口库存截止1月13日当周，我国进口大豆港口库存为630万吨，前一周为621万吨，去年同期为742万吨；截止1月10日当周，我国豆油库存为56万吨，前一周为52.6万吨，去年同期为67.5万吨；我国棕榈油港口库存为96.8万吨，前一周为102.5万吨，去年同期为54.8万吨。进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨数据来源：同花顺0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 1,000.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 2021-01-052022-01-052023-01-05豆油棕榈油 3.5 大豆开机率和压榨量1月6日当周，全国主要油厂开机率为70 % ，压榨量为207.54万吨，前一周开机率为69 %，压榨量为199.15万吨，预计下一周开机率为42 %，压榨量为123.71万吨。主要油厂周度开机率主要油厂周度压榨量数据来源：我的农产品网 3.6 大豆压榨利润根据测算，截止1月13日，美西大豆压榨利润为-170元/吨，较前一周增加90元/吨；美湾大豆压榨利润为-98元/吨，较前一周增加132元/吨；巴西大豆压榨利润为117元/吨，较前一周增加292元/吨；阿根廷大豆压榨利润为232元/吨，较前一周增加26元/吨。进口大豆压榨利润单位：元/吨数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理-1000-500050010001500美西美湾巴西阿根廷 3.7 棕榈油进口利润根据测算，截止1月13日，棕榈油现货价为7630元/吨，进口成本为7891元/吨，进口利润为-261元/吨，较前一周持平。棕榈油进口利润单位：元/吨数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理-2,000.00 -1,000.00 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 020004000600080001000012000140001600018000进口利润进口成