盈利保持靓丽高增，信贷有望维持较优增长

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常熟银行发布2022年业绩快报，全年营收88.08亿，同比增长15.1%，实现归母净利润27.44亿，同比增长25.4%。年化加权平均净资产收益率为13.06%，较上年同期提升1.44pct。营收同比增速较前三季度放缓，预计主要受息差下行影响，净利润增速维持高增。全年还原出表后的新增信贷规模略低于2021年同期，但4季度贷款表现整体不弱，预计2023年信贷仍能维持较优增长。不良率环比小幅走高，拨备覆盖率维持高位。常熟银行小微业务模式独特且持续深耕，可转债补充资本支撑后续扩张。我们预计公司2023-24年归母净利润同比增长23.5%、19.7%，当前股价对应PB在0.8X、-26%-17%-8%1%10%19%常熟银行沪深300。