压缩空气储能行业动态报告：长时性储能较优选择，装机规模有望高增

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 压缩空气储能行业动态报告 长时性储能较优选择，装机规模有望高增 2022年10月24日 ➢ 压缩空气储能具备较好性能，适应大规模、长时储能需求。根据储能应用场景的时长要求，可以分为容量型、能量型、功率型、备用型。其中，容量型储能属于长时储能技术，一般要求储能时长不低于4小时，随风光等新能源在发电结构中占比提升，为保证电能供应的稳定性，电力系统对储能时长的要求越来越高，容量型储能的需求日益增长，目前已披露招标项目的配储时长也均有所增长。压缩空气储能以绿色、丰富、取用方便的空气作为介质，将电能利用的时空矛盾问题巧妙解决，同时还能将可再生能源发出的间歇性电力拼接起来，改善电能的质量，具有储能容量大、储能周期长、比投资小等优点，被认为是最具有广阔发展前景的大规模储能技术之一。 ➢ 压缩空气储能产业链成本下行，有望驱动装机规模快速增长。2014年芜湖500kW电站项目单位投资成本约6万元/kW；2021年肥城一期10MW电站单位投资成本已降至1万元/kW，压缩空气储能产业链降本迅速，2025年压缩空气储能度电成本有望降至0.321~0.748元/kWh；根据测算，在削峰填谷和电源侧可再生能源消纳（利用弃风弃光，不考虑充电成本）两种场景下，现阶段压缩空气储能度电成本分别为0.904和0.441元/kWh，低于磷酸铁锂电池储能，与中小型抽水蓄能接近，到2025年有望分别降至0.748和0.321元/kWh。中央及各省市均已出台较多政策支持压缩空气储能行业发展，长期来看，随产业链成本加速下行，压缩空气储能技术的性价比将日益凸显，装机规模有望快速增长。 ➢ 压缩空气储能行业快速增长，产业链核心环节公司有望深度受益。从产业链来看，压缩空气储能各环节主要为：1）上游，包括装备制造、储气库，其中核心装备包括压缩机、换热器、膨胀机，储气库包括高压气罐、低温储罐、废旧矿洞、新建洞穴、盐穴等多种形式。2）中游，包括储能系统集成，主要提供技术支持。3）下游，包括储能系统安装，主要为新能源及传统电站、电网公司、工商业企业等终端用户提供EPC（工程建设总承包）业务。随压缩空气储能行业快速发展，产业链各核心环节的公司均有望深度受益。 ➢ 投资建议：未来能源结构中，风光等新能源占比将不断提升，为保证电能供应质量，电力系统对储能的需求日益提升，大规模、长时储能需求中，压缩空气储能综合性能领先，随政策支持释放及产业链成本下降，装机规模有望快速增长，产业链核心环节的优质公司有望受益。建议关注装备制造环节的陕鼓动力、金通灵、杭氧股份等，以及盐穴资源领域的鲁银投资、苏盐井神、雪天盐业等。 ➢ 风险提示：政策推进不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅上行的风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601369 *陕鼓动力 13.38 0.61 0.76 0.98 22 18 14 - 002430 杭氧股份 39.89 1.35 1.62 2.04 30 25 20 - 600929 *雪天盐业 8.56 0.55 0.69 0.86 16 12 10 - 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年10月21日收盘价；公司数据采用wind一致预期；“*”为非覆盖公司；杭氧股份为机械组覆盖） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 郭彦辰 执业证书： S0100522070002 电话： 021-60876734 邮箱： guoyanchen@mszq.com 研究助理 李佳 执业证书： S0100121110050 电话： 021-60876734 邮箱： lijia@mszq.com 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 压缩空气储能简介 .................................................................................................................................................... 3 2 特征：容量大、经济性强，长时储能潜力军 ............................................................................................................. 5 3 行业：产业化速度快，政策持续加码 ........................................................................................................................ 7 4 产业链：核心装备壁垒高，盐穴储能空间广 .......................................................................................................... 10 4.1 概况 .................................................................................................................................................................................................... 10 4.2 装备制造环节 .................................................................................................................................................................................... 10 4.3 储气库环节 ........................................................................................................................................................................................ 11 5 投资建议 .............................................................................................................................................................. 13 5.1 行业投资建议 .................................................................................................................................................................................... 13 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 表格目录 .................................................................................................................................................................. 15 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 压缩空气储能简介 压缩空气储能是一种大规模的物理储能方式。压缩空气储能将用电低谷时段或可再生能源电力丰富地区的过剩电能转化成空气的压力势能，在用电高峰时段或电力贫瘠且电能消耗大的地区将空气的势能转化成电能，并且是一种大规模储能技术，它以绿色、丰富、取用方便的空气作为介质，将电能利用的时空矛盾问题巧妙解决，同时还能将可再生能源发出的间歇性电力拼接起来，改善电能的质量。 压缩空气储能是基于燃气轮机技术提出的一种能量存储系统。压缩空气储能系统包含压缩、储气、蓄热/冷、回热/冷、膨胀发电等多个子系统，系统内的关键设备主要包括压缩机、换热器和膨胀机。空气储能包括传统压缩空气储能和先进压缩空气储能，涉及到先进绝热压缩空气储能（AA-CAES）有6种。 图1：压缩空气储能技术原理 图2：AA-CAES的6种类型 资料来源：压缩空气储能技术与发展（王富强等），民生证券研究院 资料来源：中国储能网，民生证券研究院 压缩空气储能技术已成为行业发展的迫切需要。目前的各类储能技术中，能够实现100MV及其以上功率等级应用的技术，主要包括抽水蓄能和压缩空气储能两种技术门类。但抽水蓄能技术存在天然的地理条件限制，我国天然的地理资源的不匹配在一定程度上限制了抽水蓄能的发展。而压缩空气储能具有储能容量大、储能周期长、比投资小等优点，被认为是最具有广阔发展前景的大规模储能技术之一。 新型压缩空气储能技术迅速发展，储能系统摆脱对化石燃料的依赖，效率提升。在能源行业存储、技术驱动方面，为碳中和、构建新型电力系统提供有力支持，新型压缩空气储能系统用蓄热装置代替传统压缩空气储能系统的燃烧室，摆脱了对天然气、石油等化石燃料的依赖，可实现对环境的零排放，零污染。国内外学者在传统压缩空气储能的基础上，开拓出了多种新型的压缩空气储能技术，使其得到迅速发展，目前主要的压缩空气储能技术包括蓄热式压缩空气储能系统、等温压缩空气储能系统、水下压缩空气储能系统、液态压缩空气储能系统、超临界压缩空气储能系统等。其中蓄热式压缩空气储能系统效率较高，具备较为成熟 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 的技术，加之我国有大量的盐洞、废弃矿洞，该系统技术发展前景较为广阔。 表1：压缩空气储能技术路径对比 技术路径 优势 劣势 蓄热式压缩空气储能系统 系统工作流程简单； 取消燃烧室，摆脱化石燃料依赖； 能量回收利用，系统效率提升。 增加了多级换热及储热，系统占地面积和投资有所增加 等温式压缩空气储能系统 取消蓄热系统，系统部件减少； 热损失较低，系统效率提升