2018教育行业周报第2期：婴儿回声潮的再回声潮即将到来，教育产业动力十足

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 国金教育指数 685.86 上证指数 3428.94 深证成指 11461.99 创业板指 1785.71 传媒指数（中信） 餐饮旅游（中信） 沪深300 3475.24 7170.01 4225.00 相关报告 1.《2018教育行业周报第1期：结构性因素看好学历学校持续大发展...》，2018.1.7 2.《教育行业周报第45期：军备竞赛刚需升级从未停止，2018二级...》，2018.1.1 3.《上海市出台《实施意见》和《分类办法》，全国首个具体操作细则出...》，2017.12.28 4.《教育行业周报第44期：供需不平衡实际存在，战略性看多民办学历...》，2017.12.24 5.《教育行业2018年度投资策略——价量双 升 最 稳 定 的 消 费 升 级 ， 个...》，2017.12.15 吴劲草 联系人 wujc＠gjzq.com.cn 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin＠gjzq.com.cn 2018教育行业周报第2期：婴儿回声潮的再回声潮即将到来，教育产业动力十足 一周行情回顾  本周，国金教育指数涨跌幅-1.70%，上证指数+1.10%，深证成指+1.05%，创业板指-0.87%，传媒指数（中信）-0.02%，餐饮旅游（中信）+0.06%，沪深300指数+2.08%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-1.11%，上证指数+3.68%，深证成指+3.82%，创业板指+1.89%，传媒指数（中信）+0.70%，餐饮旅游（中信） +2.58%，沪深300指数+4.82%。 行业观点  50-60年代，中国迎来婴儿潮。建国以来，中国迎来了具有重要意义的婴儿潮，1962年之后，婴儿潮更为稳定，在最高峰1963年中国每年出生人口约近2800万人，这一代“新中国人”具有更新的消费观念和教育观念。  80年代末，现婴儿回声潮。50-60年代的婴儿潮，使得这一代人在育龄的时候，会带来婴儿回声潮，1978年左右计划生育，使得人口出生率有一个下滑，但是基于人口的积累，人口出生数在1987年迎来了一个新的顶峰，达约2600万人。  新婴儿潮即将到来，人口回升或造成学位紧缺。87年作为全国出生人口的一个高峰，意味着2012-2013年之后，从上一代婴儿潮年龄推算，叠加全面二胎政策的释放，我们认为新的婴儿潮的到来，而事实数据上也是如此。  学校精简一直进行中，未来3-5年或许扩建。95年以来，随着87年人口回声潮顶峰的新生儿逐渐入学，入学人口迎来了下降通道，学校持续精简，小学数量由1995年的67万所，精简至2005年的37万所，2005年，至2016年，全国学校数量继续持续缩减。而我们认为，目前时点，迎来新的婴儿潮，未来3-5年，学校的承载能力压力持续增长，学校的扩建或为大概率的事件。  推荐标的：中泰桥梁，枫叶教育，百洋股份，中教控股，新高教集团。  风险提示：民办教育促进法推进过程当中，可能会带来学校税负增加 50010001500200025003000350040004500170112170412170712171012180112国金行业 沪深300 2018年01月12日 消费升级与娱乐研究中心 教育行业行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾  本周，国金教育指数涨跌幅-1.70%，上证指数+1.10%，深证成指+1.05 %，创业板指-0.87%，传媒指数（中信）-0.02%，餐饮旅游（中信）+0.06%，沪深300指数+2.08%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-1.11%，上证指数+3.68%，深证成指+3.82%，创业板指+1.89%，传媒指数（中信）+0.70%，餐饮旅游（中信） +2.58%，沪深300指数+4.82%。 图表1：本周各指数涨跌幅 来源：wind，国金证券研究所 图表2：年初至今各指数涨跌幅 来源：wind，国金证券研究所 -1.70% 1.10% 1.05% -0.87% -0.02% 0.06% 2.08% -2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%国金教育指数 上证综指 深证成指 创业板指 传媒指数 餐饮旅游 沪深300 -1.11% 3.68% 3.82% 1.89% 0.70% 2.58% 4.82% -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%国金教育指数 上证综指 深证成指 创业板指 传媒指数 餐饮旅游 沪深300 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行业重点公告  【科斯伍德】（300192）1月8日苏州科斯伍德油墨股份有限公司关于为并购贷款提供股权质押担保的进展公告 科斯伍德1月8日发布公告，近日公司完成对龙门教育49.76%股权的收购，持有龙门教育64.52百万股股份，同时取得龙门教育52.39%股份的表决权。公司于近日与招行苏州分行在中登公司办理了龙门教育部分股权的质押登记，科斯伍德质押龙门教育股份25.46百万股股份，占龙门教育总股本19.64%，质押期限为办理股权质押登记之日起至2022年10月30日。公司累计质押其持有的龙门教育股份数量为64.42百万股, 占龙门教育股份总数的49.69%。  【文化长城】（300089）1月8日广东文化长城集团股份有限公司关于股东股份质押的公告 文化长城1月8日发布公告，公司于近日收到公司股东吴淡珠女士将其所持有的本公司的股份办理质押的通知，质押其所持有公司全部1485万股股份，用于个人融资需求，占公司总股份本的3.42%。  【勤上股份】（002638）1月8日东莞勤上光电股份有限公司2018 年第一次临时股东大会决议公告 勤上股份1月8日发布公告，公司于今日召开的第一次临时股东大会审议通过了关于修订《公司章程》、《董事会议事规则》以及退出上海知信勤上资产管理中心(有限合伙)的议案。  【盛通股份】（002599）1月8日北京盛通印刷股份有限公司关于持股5%以上股东暨董事长增持计划的进展公告 盛通股份1月8日发布公告，公司收到贾春琳先生的通知，截至本公告日，贾春琳先生累计增持公司股份3,284,838股，增持股份达到公司总股本的1%。本次增持的实施主体为贾春琳先生及其委托设立信托计划。截止本公告日，贾春琳先生直接增持公司股份1,614,900股，通过信托计划增持公司股份1,669,938股，累计增持公司股份3,284,838股。贾春琳先生直接和间接持有公司43,338,962股，占公司总股本的13.38%。贾春琳先生及其一致行动人合计持有公司股票75,261,962股，占公司总股本的23.23%。  【睿见股份】（6068.HK）1月8日睿见教育国际控股有限公司关于股东周年大会投票结果及董事会委任退任公告 睿见股份1月8日发布公告，宣派截至2017年8月31日止年度末期股息每股人民币0.026元，预期于2018年1月30日前后以现金支付。选举王永春先生为执行董事，任期3年。原执行董事吴卓谦先生将继续担任公司财务总监兼公司秘书。  【新高教集团】（2001.HK）1月8日中国新高教集团关于收购河南学校的公告 新高教集团1月8日发布公告，本公司的综合联属实体云爱集团的间接全资附属公司北京大爱咨询与荣先生、孔女士及河南荣豫订立合作协议，据此，北京大爱咨询同意收购河南学校的55%学校举办权。河南学校是河南洛阳市一所提供专科教育的民办高等院校。自开办以来，在办学等方面获得了当地政府较大支持。河南省为全国高考人数排名前列的生源大省之一，此可令本集团于未来增加招生人数及占领更多市场份额。  【百洋股份】（002696）1月9日百洋产业投资集团股份有限公司关于使用募集资金对全资子公司增资的公告 百洋股份1月9日发布公告，本次使用剩余募集资金约8,415万元（以实际付款日账户余额为准）对火星时代进行增资，该资金将用于募投项目“信息化升级项目”及“移动服务平台项目”建设。本次增资金额全部计入资本公积，火星时代的注册资本不变。本次对火星时代增资有利于促进募投项目顺利稳步实施，有利于火星时代业务拓展，提高公司竞争能力和 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 盈利能力。  【百洋股份】（002696）1月9日百洋产业投资集团股份有限公司关于使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金的公告 百洋股份1月9日发布公告，公司于今日召开了第三届董事会第二十二次会议和第三届监事会第十一次会议审议通过了《关于使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金的议案》，公司拟以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金人民币1,424.62万元。  【*ST紫学】（000526）1月9日厦门紫光学大股份有限公司关于终止筹划重大资产重组暨公司股票复牌公告 *ST紫学1月9日发布公告，但由于标的公司需要进行内部整合，涉及的法律、审计及评估等尽职调查工作程序复杂、工作量大，预计难以在较短时间内完成。综合考虑各方面因素，公司及相关各方认为继续推进本次重大资产重组事项条件不够成熟。鉴于此，公司及相关各方决定终止筹划本次重大资产重组事项。公司股票将于2018年1月10日（星期三）开市起复牌。  【立思辰】（30010）1月9日北京立思辰科技股份有限公司关于控股股东部分股份质押的公告 立思辰1月9日发布公告，公司于近日收到第一大股东及一致行动人池燕明通知，质押其所持有公司461万股股份，用于个人融资需求，占其所持股份3.11%，截至本公告日，池燕明先生共持有公司股份14819.86万股，占公司总股本的16.97%。池燕明先生所持有的公司股份累计被质押共计4800.28股，占公司总股本的5.50%。  【文化长城】（300089）1月9日广东文化长城集团股份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金项目拟收购资产评估报告更新的公告 文化长城1月9日发布公告，原评估报告的评估基准日为2016年12月31日，中同华以2017年4月30日为基准日，对翡翠教育股东全部权益进行了评估，翡翠教育100 %股权评估值较前次评估值略有上升，主要系2017年2月翡翠教育增资20,000.00万元所致，不属于评估值的重大变化。本次重组的交易价格仍以截至2016年12月31日的评估结果为依据，补充评估结果不会对本次重组构成实质影响，本次补充评估结果不作为作价依据。  【立思辰】（300010）1月10日北京立思辰科技股份有限公司关于控股股东部分股份解除质押的公告 立思辰1月10日发布公告，公司第一大股东及一致行动人池燕明先生解除质押股数278.2万股，本次解除质押占其所持股份比例1.88%，截至本公告日，池燕明先生共持有公司股份14819.86万股，占公司总股本的16.97%。本次解除质押后，池燕明先生所持有的公司股份累计被质押共计4522.08万股，占公司总股本的5.18%。  【百洋股份】（002696）1月10日百洋产业投资集团股份有限公司关于控股股东部分股权解除质押的公告 百洋股份1月10日发布公告，股东蔡晶女生解除质押股份86.44万股，占其所持股份的4.95%。截止本公告日，蔡晶女士持有公司无限售流通及高管锁定股共计1747.31万股，占本公司股份总数的7.51%，处于质押状态的股份累计数为400万股，占其所持公司股份总数的22.89%，占公司股份总数的1.72%，尚余1347.31万股未质押。  【勤上股份】（002638）1月10日东莞勤上光电股份有限公司关于子公司签署《收购框架协议》后的