本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材建筑周观点20230115 完善“三线四档”规则，地产链左侧继续重点推荐 2023年01月15日 本周核心变化：①金融部门将完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。②中复神鹰、志特新材、德邦科技、冀东水泥等发布2022年业绩预告。③本周碳纤维国产T700(12K)价格为225元/kg，环比-5元/kg，国产T300(48K/50K)价格为115元/kg，环比-8元/kg。碳纤维装置周平均开工率64.2%，环比+3.96pct。④周内漳州旗滨光伏一窑五线1200T/D产线点火。 一月报告：《政策扩容系列一：减隔震，建筑安全卫士》；《玻璃——3月之前，预期正浓》。 （1）地产链：是2023年主线之一。1）政策角度，本周新增关注点：《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟引导优质房企资产负债表回归安全区间。建材角度关注5个重点：第一个重点是“保交楼”，加快新增1500亿元保交楼专项借款投放、设立2000亿元保交楼贷款支持计划。第二个重点是完善针对30家试点企业的“三线四档”规则（2020年8月提出的三道红线、四档管理），缓解企业降杠杆压力。第三个重点是优质房企资金流动性改善，加大贷款、债券、资管等多渠道融资支持力度。第四个重点是优质房企不设具体名单，交由金融机构自主把握，预计受益范围较广。第五个重点是通过租赁市场的建设探索发展新模式，平衡新房市场刺激过热的风险。政策趋势上，我们判断上半年会持续呈现“数据不佳，政策不止”的特征。2）基本面角度，节后落地有先后，我们判断复苏顺序依次为：保交楼及竣工、二手销售改善、新房销售改善、房企资金面缓解、拿地改善、开工改善。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。3）估值角度，当前仍在第一步修复过程中，第二步看地产销售和房企资金面，第三步看建材数据。首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为期2年小周期，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【北新建材】【硅宝科技】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【三棵树】【坚朗五金】【亚士创能】，次新股关注【箭牌家居】【森鹰窗业】，港股推荐【中国联塑】。 （2）“经济晴雨表”玻纤：截至1月12日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4122.75元/吨，环比持平，无碱池窑粗纱市场整体出货偏弱，多数池窑厂出货速度进一步放缓，个别厂库存增加较快。1月初，电子布价格自12月反弹后暂稳，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米）。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：继续降库，详见报告《玻璃——3月之前，预期正浓》，假期临近出货渐缓。本周浮法玻璃均价1688.69元/吨，较上周均价（1653.33元/吨）上涨35.36元/吨，涨幅2.14%。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161680吨，较上周减少260吨。周内产线冷修 1 条。生产企业库存总量为5008万重量箱，较上周库存减少190万重量箱，减幅3.66%，库存天数约25.69天，较上周减少1.19天。②光伏玻璃：整体交投平稳，局部出货较前期稍有好转。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米，环比下滑3.64%，同比涨幅6%。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【洛阳玻璃】，港股关注【信义玻璃】。 （4）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-0.9pct到26.8%，同比持平。全国水泥市场价格环比回落0.9%，华东(不含鲁)水泥出货率下降14pct至42%，华中下降12.27pct至33.64%，华南下降33.33pct至35%。长三角库容比-6.8pct至67.9%，华东地区库存-5pct至69.8%。①粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。②水泥：重点关注【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。③减水剂龙头【苏博特】：看好市占率提升、新材料扩品。④建筑：重视业绩兑现与新基建转型，推荐【鸿路钢构】【中国电建】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。 （5）国产替代新建材一：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】，当前PEG小于1。本周碳纤维国产T700(12K)价格为225元/kg，环比-5元/kg。碳纤维装置周平均开工率64.2%，环比+3.96pct。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁、连云港扩产延续高增长。 （6）国产替代新建材二：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高。有机硅胶上游原材料DMC价格为16660元/吨，同比-44.06%，后续毛利受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 23.40 0.77 0.82 0.94 30 29 25 推荐 002271.SZ 东方雨虹 38.03 1.67 1.01 1.67 23 38 23 推荐 600586.SH 金晶科技 10.16 0.92 0.69 0.84 11 15 12 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2023年1月13日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 研究助理 赵铭 执业证书： S0100122070043 邮箱： zhaoming_yj@mszq.com 相关研究 1.建材建筑周观点20230108：地产“数据不佳政策不止”，碳纤维龙头扩产剑指未来-2023/01/08 2.建材行业点评报告：玻璃——3月之前，预期正浓-2023/01/04 3.建材行业深度报告：政策扩容系列一：减隔震，建筑安全卫士-2023/01/03 4.建材建筑周观点20230102：春节早开工早Q1看好地产链，国产替代材料继续主线-2023/01/02 5.建材建筑周观点20221225：消费建材也是消费，广州二手房按揭放款参考指标放松-2022/12/25 3 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0109-0113） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 5 3.1水泥（0109-0113） .......................................................................................................................................................................... 5 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0109-0113） .............................................................................................................................................. 6 3.3玻纤（0109-0113） ........................................................................................................................................................................ 11 3.4碳纤维（0109-0113） .................................................................................................................................................................... 13 3.5能源和原材料（0109-0113） ....................................................................................................................................................... 16 3.6塑料制品上游（0109-0113） ....................................................................................................................................................... 18 4 盈利预测与财务指标 ............................................................................................................................................. 20 5 本周重点公司公告 ................................................................................................................................................. 21 6 本周行业要闻回顾 ................................................................................................................................................. 22 7 风险提示 ................................................