建材建筑周观点：继续推荐地产链消费建材+国产替代新建材

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材建筑周观点20221127 继续推荐地产链消费建材+国产替代新建材 2022年11月27日 本周核心变化：①11.23-11.24日5家国有大行及股份制银行相继给予房企授信意向额度。②2022金融街论坛年会上易会满主席提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。③央行全面降准，共计释放长期资金约5000亿元。④三棵树终止2021年度定增并申请撤回相关文件。⑤洛阳玻璃拟改名为“凯盛新能源股份有限公司”，拟转让中建材（濮阳）光电材料100%股权，拟收购秦皇岛北方玻璃（完成后为全资子公司）。⑥长海股份竞得常州地块土地使用权（第二块），用于建设60万吨高性能玻纤项目。⑦10月玻纤及制品出口量环比+10.15%。 （1）地产链近期利好：第二支箭、金融十六条、银行给予房企授信意向额度，我们看好2023上半年竣工链+下半年开工链。融资端口再放松，继金融十六条后，11.23-11.24日5家国有大行及股份制银行相继给予房企（含央企、地方国企、民企）授信意向额度。我们认为“态度”转变后有望继续看到政策催化，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复，考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反应，但我们提示数据的验证未来2个季度内恐难以呈现（淡季+疫情），短期回款更重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材，核心推荐【伟星新材】，弹性组合【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【三棵树】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【北新建材】，港股推荐【中国联塑】。 （2）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-4.8pct到38.2%，同比-1.9pct。本周水泥均价环比-0.4%，河南、上海、湖南和江苏南部下调10-30元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降6.5pct至72.75%，华中下降15pct至50.91%，华南下降9.44pct至70%。长三角库容比67.7%，环比+1.7pct，华南地区库存上涨1.7pct至60.6%。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②粮食安全具有战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，③水泥价格环比保持平稳：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。④减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。 （3）国产替代新建材一：继续推荐“万能胶”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为17240元/吨，同比-45.24%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】等。 （4）国产替代新建材二：玻纤近期发货平稳、库存减少。10月电子布价格小幅反弹、11月粗纱报价小涨，截至11月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4134元/吨，环比小涨0.05%，现阶段各池窑厂库存均有不同幅度缩减。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】。 （5）国产替代新建材三：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为63.79%，碳纤维现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来扩张前景。 （6）玻璃：①光伏玻璃：市场整体交投平稳，部分成交重心略有松动。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比持平，同比涨幅1.82%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。②浮法玻璃价格重心略有下移，成交尚可，部分区域有一定赶工。本周国内浮法玻璃均价1646.58元/吨，较上周均价下降7.39元/吨，跌幅0.45%，跌幅较上周缩窄。本周新增冷修2条，年内合计冷修37条。重点监测省份生产企业库存天数约31.09天，较上周减少0.6天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 21.65 0.77 0.82 0.94 28 26 23 推荐 603737.SH 三棵树 118.44 -1.11 1.34 2.45 / 88 48 推荐 688295.SH 中复神鹰 49.55 0.31 0.70 1.23 125 63 41 推荐 002271.SZ 东方雨虹 32.50 1.67 1.01 1.67 19 32 19 推荐 300737.SZ 科顺股份 13.38 0.57 0.38 0.73 23 35 18 推荐 600176.SH 中国巨石 14.00 1.51 1.68 1.78 9 8 8 推荐 300019.SZ 硅宝科技 17.04 0.68 0.72 0.90 25 24 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2022年11月25日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 研究助理 赵铭 执业证书： S0100122070043 邮箱： zhaoming_yj@mszq.com 相关研究 1.建筑行业跟踪报告：“一带一路”共建繁荣，聚焦“绿色基建”走出去-2022/11/21 2.建材建筑周观点20221120：渐入淡季回款更重要，继续推荐国产替代新建材-2022/11/20 3.建材建筑周观点20221113：2个利好催化，是地产链的底部反转信号-2022/11/13 4.建材建筑周观点20221106：重点工程、公建年底有望加快，国产替代材料仍是主线-2022/11/06 5.建材行业动态报告：光伏玻璃可以乐观一点-2022/11/04 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（1121-1125） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 5 3.1水泥（1121-1125） .......................................................................................................................................................................... 5 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1121-1125） .............................................................................................................................................. 6 3.3玻纤（1121-1125） ........................................................................................................................................................................ 11 3.4能源和原材料（1121-1125） ....................................................................................................................................................... 13 3.5塑料制品上游（1121-1125） ....................................................................................................................................................... 15 4 盈利预测与财务指标 ............................................................................................................................................. 17 5 本周重点公司公告 ................................................................................................................................................. 18 6 本周行业要闻回顾 ................................................................................................................................................. 19 7 风险提示 .............................................................................................................................................................. 20 插图目录 ..........................................................................................................................