医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 医药生物 2023年01月15日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新冠诊疗方案第十版出台，医保谈判落地，国产创新药有望快速放量—行业周报》-2023.1.8 《新冠药可及性进一步提高，医药复苏正当时—行业周报》-2023.1.2 《种植牙及中药相关政策落地，重点推荐细分赛道的投资机会—行业周报》-2022.12.25 口腔种植体集采拟中选结果落地，民营医疗机构参与度高，渗透率有望加速提升 ——行业周报 蔡明子（分析师） 余汝意（联系人） 古意涵（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790121070029 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007  一周观点：口腔种植体集采拟中选结果落地，民营医疗机构参与度高 1月11日，口腔种植体系统集中带量采购产生拟中选结果，拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%，需求量方面，本次集采汇聚287万套种植体系统需求，约占国内年种植牙数量（400万颗）的72%。本次集采共有55家企业参与，其中39家拟中选，中选率71%。中选企业既包括一些知名国际企业，也包括威海威高、常州百康特等国内企业。从参与的医疗机构来看，共1.8万家，其中民营1.4万家，占比77.8%。在民营医疗机构，口腔种植价格实行市场调节，各省医保局官网将长期公布种植体集采中选价，方便患者对比民营医疗机构加价幅度。根据四川省医保局，近期还将对种植牙过程中配套使用的牙冠耗材开展竞价挂网，预计2023年3月下旬到4月中旬，种植牙费用综合治理结果落地实施。  本周2022年业绩预告概览：化学制药板块发布最多，预计实现较高利润增长 本周发布的业绩预告中，以化学制药板块为主，且预计实现较高利润增长，除此之外，受益于疫情带来的诊疗、检测需求，中药板块的贵州三力核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）的市场需求、医疗器械板块的亚辉龙的检测试剂盒需求大量增加，促进其业绩快速增长。  当前位置，继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 （1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从2022年前三季度年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩超预期，创新药产业链依然保持高景气。随着国内疫情复苏，国内医药制造在全球的优势将进一步显现，业绩兑现度高，加之当前估值处于较低位置，我们预计，创新药产业链有望重新引领医药板块行情。（2）消费医疗：包括医疗服务（刚需型严肃医疗及消费型服务均值得关注）、中药（品牌OTC业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行恢复，客流量边际继续改善）、医美等细分板块。  推荐及受益标的 推荐标的：稳健组合：泰格医药、康龙化成、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、美迪西、毕得医药、戴维医疗、采纳股份、昌红科技、博腾股份、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、江苏吴中、义翘神州。受益标的：九洲药业、凯莱英、纳微科技、百普赛斯、神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、以岭药业、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。  风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 -36%-24%-12%0%12%2022-012022-052022-09医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 口腔种植体集采拟中选结果落地，平均中选价格900余元，民营参与度高 ...................................................................... 3 2、 本周2022年业绩预告概览：化学制药发布最多，预计实现较高利润增长 ........................................................................ 3 3、 看好估值合理、基本面向好标的 ............................................................................................................................................. 4 4、 本周医药生物同比上涨2.72%，医疗服务板块涨幅最大 ...................................................................................................... 9 4.1、 医药生物板块行情：医药生物同比上涨2.72%，表现强于上证1.53个pct ............................................................. 9 4.2、 子板块行情：医疗服务板块涨幅最大 ......................................................................................................................... 10 4.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为24.66倍，对全部A股溢价率为92.13% ........................................................ 10 5、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1： 医药生物同比上涨2.72%，表现强于上证1.53个pct ..................................................................................................... 10 图2： 本周医疗服务板块涨幅最大，上涨5.19% ....................................................................................................................... 10 图3： 医药生物估值为24.66倍，对全部A股溢价率为92.13% .............................................................................................. 11 表1： 化学制药板块发布2022年业绩预告最多，预计实现较高利润增长 ............................................................................... 3 表2： 沪深股医药外包服务2022-2024年平均PE分别为49.8/35.5/25.9倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/1.1/0.8 ..... 4 表3： 沪深股生命科学上游2022-2024年平均PE分别为43.1/31.2/23.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.8/0.8 ..... 4 表4： 沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为46.4/33.9/27.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.6/1.0/0.8 ............. 5 表5： 沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为38.4/28.3/22.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/1.0/1.0 ............. 5 表6： 沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为47.1/37.8/36.8倍，2022-2024年平均PEG分别为2.1/1.1/1.2 ............. 6 表7： 港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为29.0/35.5/24.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/0.9/0.8 ................. 6 表8： 沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为46.4/31.9/24.3倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.1/0.9 ............. 7 表9： 沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为22.0/18.1/14.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.9/0.6 ............. 7 表10： 港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.2/8.2/7.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.6/0.5 ............. 8 表11： 沪深股中药2022-2024年平均PE分别为27.0/21.5/17.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/1.0 /0.9 .................. 8 表12： 港股中药板块2022-2024年平均PE分别为10.9/9.7/6.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.8/0.4 ................... 8 表13： 沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为73.7/40.4/31.9倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.9/1.0 ........... 9 表14： 港股医美板块2022-2024年平均PE分别为44.0/30.7/23.9倍，2022-2024年平均PEG分别为0.3/0.8/1.0 ............... 9 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 13 1、 口腔种植体集采拟中选结果落地，平均中选价格900余元，民营参与度高 1月11日，口腔种植体系统集中带量采购在四川开标，产生拟中选结果，价格方面，拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%，需求量方面，本次集采汇聚287万套种植体系统需求，约占国内年种植牙数量（400万颗）的72%。预计每年可节约患者费用40亿元左右。 从拟中选企业来看，本次集采共有55家企业参与，其中39家拟中选，中选率71%。中选企业既包括一些知名国际企业，也包括威海威高、常州百康特等国内企业。根据四川医保局，集采前价格较高的士卓曼、登士柏、诺保科种植体系统从原采购中位价5000元降至1850元左右，市场需求量最大的奥齿泰、登腾种植体系统从原采购中位价1500元左右降至770元左右。此次士卓曼、登士柏、诺保科的四级纯钛种植体的有效采购低价皆为3373元，按照规则申报价格最高为1855元，奥齿泰、登腾的四级纯钛种植体的有效采购低价皆为957元，按照规则申报价格最高为772元，由此，以上知名国际企业皆以最高申报价格去申报。