上海机场1月13日发布公告，拟收购Phoenix Dawn持有的Uni-Champion32%股权，对应核心资产为公司下属子公司日上子公司日上上海、日上中国经营的上海机场、首都机场、大兴机场线下免税店，以及线上会员购业务，权益比例为15.68%。此外，上海机场还将收购博裕投资持有的中免日上互联网科技12.48%股权。收购主体与收购方式：为上海机场与上海机场公司于香港成立的合资公司，其中上海机场占合资公司权益为80%，上海机场投资占20%。此次交易标的资产穿透后为日上上海、日上中国分别于上海两场、北京两场的线下免税业务，以及线上直邮业务的15.68%股权。此外，还包括为中免多个线上免税、有税渠道提供代运营服务的日上互联公司12.48%股权。收购定价低于历史平均：（1）Uni-Champion评估价为42.19亿元，对应2021年该公司利润仅4倍PE，低于过往免税资产的平均定价；（2）日上互联网评估价27.4亿元，对应2021年10.8X PE，亦略低于过往免税平均定价。影响：顶流机场和公司利益实现绑定，有利国内免税市场扩大。预计公司2022-24年归母净利各为76、147、187亿元，对应PE各为63X、32X、25X。维持“推荐”评级。
