业绩基本符合预期，历时八年扣非转正

龙源技术是一家专注于电力设备与新能源领域的公司，其2022年度业绩预告显示，公司全年营业收入约7.346亿元，同比增长35.6%，归母净利润为0.8-1亿元，同比增长1245%-1581.41%，扣非归母净利润为0.07-0.27亿元，同比增长3601%-14178%，业绩基本符合预期。营收增长带动盈利增强，近8年来扣非首度正式扭亏为盈。2022年全年，按扣非口径计算非营业成本费率总计为14.7%，而2021年同口径非营业成本费率为19.1%，同比大减4.4pct，可见营业收入增长摊薄了公司相关费用，随着营业收入的增长，公司盈利能力或将进一步增强。公司深度受益火电投资新周期，业绩趋势性好转信号强烈。国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》确认煤电在加速转型期内的重要地位，煤电三改也将大规模推进。同时在电力现货市场、火电容量电价等制度的推进下，火电运营商盈利或将迎来反转，调节能力价值的实现将再度推高火改热情。公司等离子体燃烧器占据市场90%份额，锅炉综合改造能力较强，电极锅炉调峰运营项目开辟新路径，混氨燃烧等技术方案助力火电持续减排，公司发展或已进入快车道。我们预计公司2022-24年收入分别为7.34(下调0.48)/13.65/23.33亿元，对应增速分别为35.55%/85.93%/70.88%，归母净利润分别为0.93/1.45/3.4亿元（原值1.07/1.46/3.42亿元），对应增速分别为1457.47% /56.68% /134.29%，PE分别为43.5/27.8/11.9倍，EPS分别为0.18/0.28/0.66元/股，2023年和2024年2年CAGR为91.59%。下调原因主要系公司已发布预告，受年底疫情冲击影响了部分项目竣工验收等，我们给予公司23年43倍PE，维持目标价12元，维持“买入”评级。

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