教育行业：政策利好频发，职教迎来发展黄金期

王强分析员+852-2213 1422jimmywang@eif.com.hk安信国际研究部2023-01请参阅本报告尾部免责声明教育行业政策利好频发，职教迎来发展黄金期 核心观点2➢中国经济转型，推动职教发展是必然趋势：二十大报告提出“到2035年建成教育强国、科技强国、人才强国”。社会发展与产业升级带动对技术技能型人才需求增长，受政策鼓励，职业教育发展迎来黄金期。我们认为未来职业教育的规模壮大、价值量提升、社会认可度提高会是长期趋势。➢市场对职教政策的恐慌在逐渐消除：近两年民促法与双减政策对K12、教培行业发展造成巨大冲击。民办学校营利性转设进展慢、未来商业模式和业绩增速有不确定性，导致职教公司股价低迷，投资者的信心不足。进入22年四季度，投资者对职教看法发生改变，疑虑与恐慌逐渐消除。一方面经济增速放缓、企业经营压力增大的大背景下，国家出台政策鼓励社会力量提供教育服务，推进民办学校选营分类。另一方面，多家高教公司公布的业绩向好，体现业绩韧性。➢建议关注：中国职业教育的两大龙头：中教控股、中国东方教育。估值低，稳增长：新高教、希望教育、中国科培等 目录•1.行业概况•2.公司推荐3 出生人口下降，政策刺激效果不佳4➢出生率不断创新低，二胎、三胎政策效果不佳➢人口红利逐步消失，劳动力市场供给收缩资料来源：wind；安信国际整理 高等教育毛入学率低5➢毛入学率=在校生/适龄人口，是衡量教育发展水平的重要指标➢十四五规划，高等教育毛入学率提高到60%。➢与其他发达国家相比，我国高等教育毛入学率仍有较大提升空间毛入学率资料来源：wind；安信国际整理 行业规模在扩大6➢2021年我国普通、职业本专科在校学生数同增6.4%至3496万人➢招生规模扩大因为1、国家目标是高等教育毛入学率持续增加。2.高职扩招百万政策影响➢毕业生人数再创新高，应届毕业生就业压力加剧。资料来源：wind；安信国际整理 失业率上升7➢受疫情影响，全国城镇失业率、16-24岁失业率有所增加➢“就业难”与“招工难”问题并存，解决人才供需矛盾迫在眉睫资料来源：wind；安信国际整理 8技能人才缺口大➢长期看制造业人才缺口已经成为中国制造转型升级的一大困扰。目前我国技能型人才占比不到30%，距离欧美发达国家仍有不小差距。➢据人社部、工信部发布的《制造业人才发展规划指南》显示，中国制造业10大重点领域2020年的人才缺口超过1900万人，2025年这个数字将接近3000万人，缺口率高达48％。十大重点领域（万人）2020年人才总量预测2025年人才总量预测2020年人才缺口预测2025年人才缺口预测新一代信息技术产业18002000750950高档数控机床和机器人750900300450航空航天装备68.996.619.847.5海洋工程装备及高技术船舶118.6128.816.426.6先进轨道交通装备38.443610.6节能与新能源汽车8512068103电力装备12331731411909农机装备45.272.316.944新材料9001000300400生物医药及高性能医疗器械801002545资料来源：制造业人才发展规划指南；安信国际整理 职业学校为主，职业培训为辅9➢我国的职业教育体系为全球规模最大，现有约1.1万所各级各类职业学校、3088万在校生，已开设1349种职业教育专业。资料来源：wind；安信国际整理 中国职教发展离不开民办教育10➢财政教育支出持续上升，占GPD比例约为4.2%。➢在我国教育投入结构中，义务教育阶段的支出占据教育经费60%以上，中等职业教育的支出占比为6%，高等职业教育的支出仅占4%。➢职教发展需要社会力量与资本的参与资料来源：wind；安信国际整理 11多种政策促进职教发展➢政策上国家要求职业教育拥抱资本。鼓励社会资本参与办学在政策中多次出现日期文件名称相关内容19年1月《国家职业教育改革实施方案》1、职业教育向政府统筹管理、社会多元办学的格局转变，向企业社会参与、专业特色鲜明的类型教育转变。推动企业和社会力量举办高质量职业教育。2、促进产教融合校企“双元”育人，推动校企全面加强深度合作。培育数以万计的产教融合型企业，推动建设300个具有辐射引领作用的高水平专业化产教融合实训基地。3、建立产教融合型企业认证制度，对进入目录的产教融合型企业给予“金融+财政+土地+信用”的组合式激励，并按规定落实相关税收政策。21年4月《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》1、各级人民政府应当依法支持和规范社会力量举办民办教育，保障民办学校依法办学、自主管理，鼓励、引导民办学校提高质量、办出特色，满足多样化教育需求。2、国家鼓励企业以独资、合资、合作等方式依法举办或者参与举办实施职业教育的民办学校。3、实施职业教育的公办学校可以吸引企业的资本、技术、管理等要素，举办或者参与举办实施职业教育的营利性民办学校。22年12月《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》1.探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制，吸引社会资本、产业资金投入。2.鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育。3.扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模。完善本科学校招收具有工作经历的职业学校毕业生的办法。4.完善专升本考试办法和培养方式，支持高水平本科学校参与职业教育改革。《中华人民共和国职业教育法》22年4月21年10月《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》1、鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。鼓励职业学校与社会资本合作共建职业教育基础设施、实训基地，共建共享公共实训基地。2、鼓励行业龙头企业主导建立全国性、行业性职教集团，推进实体化运作。3、完善产教融合办学体制。职业学校要主动吸纳行业龙头企业深度参与职业教育专业规划、课程设置、教材开发、教学设计、教学实施，合作共建新专业、开发新课程、开展订单培养。探索中国特色学徒制，大力培养技术技能人才。支持企业接收学生实习实训，引导企业按岗位总量的一定比例设立学徒岗位。1、国家鼓励发展多种层次和形式的职业教育，推进多元办学，支持社会力量广泛、平等参与职业教育。推动企业深度参与职业教育，鼓励企业举办高质量职业教育。2、产教深度融合，对深度参与产教融合、校企合作，在提升技术技能人才培养质量、促进就业中发挥重要主体作用的企业，按照规定给予奖励；对符合条件认定为产教融合型企业的，按照规定给予金融、财政、土地等支持，落实教育费附加、地方教育附加减免及其他税费优惠。3、国家推行中国特色学徒制，鼓励和支持有技术技能人才培养能力的企业特别是产教融合型企业与职业学校、职业培训机构开展合作，对新招用职工、在岗职工和转岗职工进行学徒培训，或者与职业学校联合招收学生，以工学结合的方式进行学徒培养。资料来源：教育部；安信国际整理 目录•1.行业概况•2.公司推荐12 硕果仅存的职教13➢2021年是中国民办教育的政策大年，各细分领域的政策基调基本定型。 14为什么看好高教➢相对于其他行业，高教的行业特性明显 15成长性导致估值差异大➢内生性增长受学生人数、学费等因素影响。➢外延并购考验公司的并购及管理能力，高教并购已经大幅减少。 16推荐公司➢中国职业教育的两大龙头：中教控股、中国东方教育➢估值低，稳增长：新高教、希望教育、中国科培等公司代码股价（港币）市值（亿）22预测净利润（亿）23预测净利润（亿）22PE23PE中教控股83912.128818.521.514.012.1中国东方教育6677.01533.04.345.932.0新高教20013.9616.27.18.97.7希望教育17650.8664.48.013.57.4中国科培18903.6727.08.59.37.6中汇集团3824.1455.76.27.16.5东软教育96163.5233.84.85.44.3华夏视听教育19811.5243.53.66.26.0民生教育15690.5246.77.23.23.0中国职业教育17560.9113.54.52.82.2建桥教育15253.9162.32.76.35.3平均11.18.6资料来源：彭博；安信国际整理 17免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。规范性披露⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系收益评级：买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。安信国际证券(香港)有限公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010客户服务热线香港：22131888国内：4008695517