请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：稀有贵金属研究中心 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年1月12日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】 美国12月CPI数据公布前，市场普遍预计美国CPI数据将显示通胀增速放缓，这将迫使美联储进一步放缓加息步伐，给贵金属提供上涨动能，贵金属呈现震荡走强走势。截止17:00，现货黄金整体在1873-1885美元/盎司区间偏强运行；现货白银表现强于黄金，整体在23.34-23.72美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1.3%。国内贵金属日内收窄跌幅，沪金由跌转涨，涨0.06%至414.58元/克；沪银跌0.32%至5215元/千克。 【重要资讯】①1月12日21点30分，美国将公布12月CPI数据，目前市场预计CPI年率将从7.1%降至6.5%，月率与上月持平，核心CPI年率将从6%降至5.7%。如果美国12月CPI数据弱于预期，金价可能会上冲至1900关口上方，但投资者也需要注意“靴子落地”后的冲高回落行情，谨慎追高。②波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2月份加息25个基点，并倾向于今年将利率提高至略高于5%的水平，美联储可能会在2月、3月和5月三次加息25个基点，然后维持到2023年底。值得注意的是，柯林斯非今年票委，但在做出决定时，她将参与审议。③截至1月3日当周，黄金投机性净多头增加4786手至141666手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少93手至30934手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。 运行区间分析：伦敦金现再度回到1880美元上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现春节前上方关注1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率），若能突破仍有上涨空间，下方关注1800美元/盎司支撑（400元/克）。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置下方，仍是关键位置，春节前上方关注24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克），下方继续关注22美元/盎司（4900元/千克）关口。春节前，贵金属依然处于宽幅偏强震荡期，建议低吸为主，谨慎追高。 黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P4900合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ................................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品套利分析 ............................................................................................................................. 8 （一）金银比套利及内外盘套利分析 ............................................................................................................. 8 （二）金油比套利分析 ................................................................................................................................... 10 （三）金铜比套利分析 ................................................................................................................................... 13 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 15 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 18 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 18 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 18 六、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 19 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 19 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 20 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 21 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 美国12月CPI数据公布前，市场普遍预计美国CPI数据将显示通胀增速放缓，这将迫使美联储进一步放缓加息步伐，给贵金属提供上涨动能，贵金属呈现震荡走强走势。截止17:00，现货黄金整体在1873-1885美元/盎司区间偏强运行；现货白银表现强于黄金，整体在23.34-23.722023/1/12合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2302413.720.080.46412.82-0.14-0.160.76沪金2303414.180.180.33413.36-0.01-0.060.49沪金2304414.580.060.50413.68-0.15-0.210.85沪金2306415.120.050.53414.32-0.14-0.100.76沪金2308415.740.120.53414.56-0.17-0.140.80沪金2310416.320.040.44416.04-0.030.140.73沪金活跃合约价格变动统计与分析2023/1/12合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金230215758-8.7865.053033412.52-10.020.52沪金23034319.440.18490.020.000.88沪金230410303115.22426.2316715569.15-0.260.62沪金2306221514.1691.788678335.960.580.26沪金23083964111.5316.4321110.8813.371.88沪金2310165175.000.695910.25-16.050.28总计14511211.68600.36287023118.77-1.100.51沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2023/1/12合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银23015185-0.38-0.385181-0.46-2.210.59沪银23025190-0.19-0.385181-0.37-2.342.04沪银23035195-0.38-0.485188-0.52-2.302.08沪银23045203-0.31-0.385195-0.46-2.262.04沪银23055210-0.23-0.335200-0.42-2.292.09沪银23065215-0.32-0.345206-0.50-2.292.12沪银23075221-0.42-0.365206-0.71-2.512.07沪银活跃合约价格变动统计与分析2023/1/12合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动投机度沪银2301186-85.95%0.1467721.05-1.08%0.03沪银2302219806-21.94%170.83971499.06-16.55%2.26沪银23036361312.61%49.5020727919.36-2.05%0.31沪银23047908725.37%61.6414774113.822.08%0.54沪银2