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本报告分析了赤峰黄金,一家专注于黄金、有色金属采选业务的公司。公司剥离了非矿业务,聚焦黄金主业,2022H1实现黄金业务毛利占比82%。报告预测,随着美国加息顶点在望,黄金价格有望开启新一轮牛市。此外,公司海外子公司万象矿业所辖Sepon铜金矿保有金资源量约365吨,与厦门钨业合作有望打造业绩第二增长极。公司管理层经验丰富,股权激励绑定核心管理层及技术团队,有望为公司注入活力。预计公司2022-2024年收入为70/88/104亿元,归母净利润分别为7/14/20亿元,对应PE分别为44/22/16x。公司估值低于可比公司均值,首次覆盖给予“买入”评级。