深度研究报告：低谷时方显龙头本色，多赛道布局铸就长期价值

新和成是一家以研发为本的精细化工龙头，通过一体化产业链和成本优势在维生素、香精香料和新材料领域建立了领先地位。随着维生素行业景气反转，公司有望受益于需求改善和供给预期收紧带来的弹性业绩。此外，公司还将在2023、2024年通过PPS、薄荷醇、VB5等项目贡献中期增量业绩。长期来看，公司凭借布局能力和技术优势有望在己二腈、PA66、异氰酸酯等领域复制已有成就，提前锁定领先地位。预计公司2022-2024年实现营收153.80亿/200.42亿/233.14亿，同比+3.9%/+30.3%/+16.3%；实现归母净利润39.37亿/50.98亿/61.77亿，同比-9.0%/+29.5%/+21.2%；对应PE为15/12/10倍。给予公司2023年15倍PE，对应目标价为24.75元，维持“强推”评级。

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