油脂油料期货周报：宏观风险施压，油粕价格高位回落

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023年1月8日 宏观风险施压，油粕价格高位回落 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）因阿根廷的有利降雨及原油价格走弱拖累，叠加对大宗商品需求的不确定性，美豆价格承压；2）阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，周末降雨量对改善土壤墒情帮助有限，后市单产预期仍不乐观；3）国内供应保持宽松格局，油厂开机一直保持高位，油厂库存增加；4）国内需求方面，中下游近期买兴不足，春节备货继续后延，需求疲软拖累。 操作上，两粕盘面震荡偏强看待运行，本周豆粕2305合约参考区间3650-3800，菜粕2305合约参考区间2950-3100。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）美联储加息使宏观经济下行忧虑再度升温，国际油价相对受挫，CBOT 豆油受其影响跟其下跌；2）马来月度产量环比下降及印尼减少市场供应对周初市场起到支撑；3）印尼DMO由1:8缩减至1:6，叠加其国内生柴掺混政策调整，后市出口或有所收窄；4）国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，随着进口大豆到港补充，后市有继续累库预期；5）棕榈油近十周首次回落，但一季度到港压力仍较大；6）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待；7）防疫政策放开，后市油脂消费存在提振预期，叠加春节临近，油脂需求端预期向好； 操作上，油脂短期驱动方向有限，近期受宏观扰动较强，以承压偏弱运行为主，建议观望。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 15 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ................................................................................... 3 二、现货价格 ................................................................................... 3 三、油脂油料成本及压榨利润 ..................................................................... 3 四、国外油脂油料供需面 ......................................................................... 4 4.1 国外大豆供需情况 ....................................................................... 4 4.2 国外油脂供需情况 ....................................................................... 5 五、国内油脂油料供需面 ......................................................................... 6 5.1大豆进口情况 ........................................................................... 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 ................................................................... 6 5.3油脂油料库存情况 ....................................................................... 6 5.4 豆粕终端供需情况 ....................................................................... 9 六、油脂油料套利分析 .......................................................................... 11 七、豆粕及棕榈油期权统计 ...................................................................... 11 3 / 15 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 6日沿海地区油厂报价下调30-50元/吨，主流报价在4510-4560元/吨，其中天津报价4520元/吨跌40元/吨，山东报价4510元/吨跌30元/吨 ，江苏报价4560元/吨跌50元/吨 ，广东报价4510元/吨跌50元/吨。 （2）油脂现货价格 6日内盘油脂现货价格止跌企稳，广东广州豆油均价9360元/吨，与上一交易日持平；广州24度棕榈油均价在7990元/吨，较上一交易日涨50元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】1月6日马来西亚棕榈油离岸价为970美元，进口到岸价为993美元，较上日涨10美元，进口成本价为8199 03元,较上日涨73.82元。 1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6002,8003,3003,8004,3002022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/12CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2305美豆23036,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2305豆油2305 4 / 15 油脂油料期货周报 【大豆】盘面利润有所反弹。 图表2 进口大豆利润测算（截至1月6日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【美国农业部：2022年11月大豆压榨量为1.89亿蒲】美国农业部发布的压榨月度报告显示，2022年11月美国大豆压榨量为568万短吨（1.89亿蒲式耳），低于上月的590万短吨（1.97亿蒲式耳），也低于上年同期的572万短吨（1.91亿蒲式耳）。报告出台前分析师预期压榨量为570.6万短吨（1.90亿蒲式耳）。11月份美国毛豆油产量为22.0亿磅，环比减少6%，同比减少2%；精炼豆油产量为16.3亿磅，环比减少9%，同比减少2%。 【截至12月29日美国大豆出口检验总量同比下降7.1%】美国农业部出口检验报告显示，截至12月29日当周，美国大豆出口检验146.3万吨，一周前为177.5万吨，上年同期161.6万吨。迄今，2022/23年度美国大豆出口检验总量2861.8万吨，同比减少7.1%，为美国农业部出口预测目标5566万吨的51.4%。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆2570万吨】截至12月22日当周，中国（大陆）新增采购美国大豆52万吨，前一周为55万吨，上年同期43万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量2570万吨，同比增加9.7%。当周对中国装运大豆108万吨，2022/23年度迄今累计装运1852万吨，上年同期1862万吨；未装船数量718万吨，上年同期481万吨。 【BAGE：截至12月27日阿根廷大豆种植进度72.2%】布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布周度报告称，截至2022年12月27日的一周，2022/23年度阿根廷大豆种植进度为72.2%，一周前为60.6%，比上年同期慢9.2个百分点。交易所目前估计2022/23年度阿根廷大豆种植面积为1670万公顷，比上年提高40万公顷或2.5%，因为天气干旱导致阿根廷农户将玉米耕地转播大豆。交易所警告称，如果未来几周没有降雨，农户可能放弃播种50万公顷的大豆。 【StoneX：下调巴西大豆产量预估但仍为创纪录高点】咨询机构StoneX发布报告，预计2022/2023年度巴西大豆产量为1.538亿吨，低于早先预测的1.55亿吨，仍是历史最高纪录，比上年的1.272亿吨提高20.9%。12月份南里奥格兰德州和帕拉纳州降雨匮乏，令大豆作物受到不利影响，不过圣保罗州和戈亚斯州的播种面积和单产提高，限制了大豆产量下调幅度。2022/23年度巴西大豆出口预估不变，仍为9600万吨，高于上年的7900万吨。 【阿根廷农户利用第二轮优惠汇率卖出 640 万吨大豆】布宜诺斯艾利斯谷物交易 所称，截 5 / 15 油脂油料期货周报 止到 2022 年 12 月 30 日的五周里，阿根廷农户利用大豆美元优惠汇率， 出售大豆 640 万吨，价值 31.6 亿美元。阿根廷政府从 2022 年 11 月 28 日到 12 月 31 日期间对大豆销售实施 230 比索兑 1 美元的特别汇率，以鼓励农户销售大 豆，扩大出口创汇，当时官方汇率为 165 比索左右。作为对比，农户在第一轮优 惠汇率生效期间（2022 年 9 月 5-30 日）卖出大豆约 1390 万吨。 图表3 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 4.2 国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【SPOMMA：马来西亚12月1-31日棕榈油产量减少1.68%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2022年12月1-31日马来西亚棕榈油产量环比减少1.68%，其中鲜果串单产环比减少1.69%，出油率（OER）提高0.01%。 【ITS：1月1-5日马来西亚棕榈油出口量为7万吨】船运调查机构ITS称，马来西亚在2023年1月1-5日期间出口棕榈油7.1万吨，比2022年12月1-5日的出口量22.4万吨降低68.22%，部分原因在于1月初新年放假。2022年12月份马来西亚棕榈油出口量为155.3万吨，环比降低1.7%。 【MPOA：2022年12月份马来西亚棕榈油产量环比减少4.42%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美豆当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美国对华当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 6 / 15 油脂油料期货周报 据显示，估计2022年12月马来西亚棕榈油产量为161万吨，较11月份减少4.42%。其中马来西亚半岛的产量环比减少5.46%，东马来西亚减少2.86%，沙巴减少3.97%；沙捞越提高0.72%。 【SGS：12月马来