业绩预告超预期，平台化战略布局进展顺利

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（ 人民币）： 224.04 元 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 1.54 已上市流通A股(亿股) 0.75 总市值(亿元) 346.07 年内股价最高最低(元) 431.73/175.65 沪深300指数 4017 上证指数 3170 相关报告 1.《募资助力平台化布局，协同优势望大幅提升-奥特维可转债预案点评》，2022.12.15 2.《Q3业绩符合预期，平台化布局助力行 稳 致远-奥特 维三 季报 点 评》，2022.10.24 3.《业绩超市场预期，平台化布局优势逐步凸显-奥特维2022年中报...》，2022.8.10 4.《新签订单再创新高，平台化布局值得期待-奥特维一季报点评》，2022.4.18 5.《在手订单高速增长，键合机打开第二成长曲线-奥特维年报点评》，2022.4.15 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 业绩预告超预期，平台化战略布局进展顺利 公司基本情况(人民币) 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,144 2,047 3,858 6,212 8,201 营业收入增长率 51.67% 78.93% 88.49% 61.01% 32.02% 归母净利润(百万元) 155 371 705 1,202 1,605 归母净利润增长率 111.57% 138.63% 90.16% 70.53% 33.48% 摊薄每股收益(元) 1.575 3.757 4.564 7.782 10.388 每股经营性现金流净额 1.55 3.21 2.05 4.77 8.10 ROE(归属母公司)(摊薄) 14.26% 26.33% 29.94% 39.08% 39.73% P/E 50.49 65.40 49.09 28.79 21.57 P/B 7.20 17.22 14.70 11.25 8.57 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评  2022年1月11日，公司发布2022年业绩预增公告，预计2022年实现归母净利6.9~7.1亿元，同比增长87%~92%，实现扣非归母净利6.7~6.9亿元，同增107%~112%。其中Q4实现归母净利2.20~2.37亿元，同比增长53.6%~65.5%，环比增长25.3%~35.0%，超市场预期。 经营分析  串焊机受益于新技术迭代维持高增速，光伏其它产品不断丰富：22年新型电池技术加速渗透、硅片薄片化快速推进、栅线技术的持续变化，对于串焊机的兼容性及可靠性提出了更高的要求。考虑到新型电池技术产能的释放节奏，预计从今年开始行业内存量串焊机将开始大规模替换，公司串焊机订单将实现高速增长。在光伏其它业务方面，截至 2022 年 9 月末，公司电池丝网印刷整线在手订单达到1.71 亿元、储能模组 PACK 线订单达到1.49 亿元，单晶炉新签订单超10亿元，退火烧结一体炉订单也取得了高速增长，公司基于串焊领域向上下游核心环节延伸的平台化战略布局取得良好成效。  半导体键合机取得头部客户认可，23年有望实现进一步突破：公司目前自研的半导体铝线键合机22年内已陆续收到通富、华润、中芯等头部客户的认可，并在22年内实现了众多行业客户的送样订单，后续结果值得期待。在此基础上，公司已推出了针对IGBT等传统封装功率器件进行检测的光学检测设备样机，并将通过募投项目进一步研发适应先进封装的光学检测设备，有望打开新的增长曲线。  募资助力平台化布局，光伏、锂电、半导体业务协同贡献新增量：2022 年 12 月14 日，公司发布向不特定对象发行可转债券预案，拟募集资金总额不超过11.4 亿元，主要用于建设平台化高端智能装备智慧工厂等三个项目。平台化高端智能装备智慧工厂建成后有望大幅扩张高端智能装备产能，丰富和优化公司在光伏、锂电、半导体的产品结构，助力公司平台化发展战略，大幅提升各业务之间协同优势。 盈利调整与投资建议  根据公司的在手订单情况及最新业务进展，我们对公司的盈利预测进行上调，预计公司2022-2024E 净利润分别为7.1（+6%）、12.0（+3%）、16.1（+4%）亿元，对应EPS分别为4.56、7.78、10.39元，对应PE分别为49、29、22倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。 奥特维 (688516.SH) 买入（维持评级） 公司点评 2023年01月10日 新能源与电力设备组 证券研究报告 公司点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营业务收入 754 1,144 2,047 3,858 6,212 8,201 货币资金 128 284 549 624 986 1,299 增长率 51.7% 78.9% 88.5% 61.0% 32.0% 应收款项 575 677 1,101 2,029 3,267 4,314 主营业务成本 -521 -731 -1,276 -2,428 -3,845 -5,058 存货 591 1,282 1,852 3,792 6,005 7,899 %销售收入 69.0% 63.9% 62.3% 62.9% 61.9% 61.7% 其他流动资产 23 558 350 507 578 639 毛利 233 412 771 1,430 2,366 3,142 流动资产 1,318 2,801 3,851 6,952 10,837 14,150 %销售收入 31.0% 36.1% 37.7% 37.1% 38.1% 38.3% %总资产 95.5% 94.0% 89.9% 87.6% 90.1% 91.1% 营业税金及附加 -4 -9 -9 -19 -25 -33 长期投资 0 0 21 21 21 21 %销售收入 0.6% 0.8% 0.4% 0.5% 0.4% 0.4% 固定资产 25 114 282 847 1,027 1,192 销售费用 -36 -50 -78 -139 -217 -279 %总资产 1.8% 3.8% 6.6% 10.7% 8.5% 7.7% %销售收入 4.8% 4.3% 3.8% 3.6% 3.5% 3.4% 无形资产 28 40 67 92 116 141 管理费用 -53 -73 -110 -220 -342 -451 非流动资产 62 178 431 982 1,185 1,374 %销售收入 7.0% 6.4% 5.4% 5.7% 5.5% 5.5% %总资产 4.5% 6.0% 10.1% 12.4% 9.9% 8.9% 研发费用 -52 -70 -145 -255 -404 -533 资产总计 1,380 2,980 4,282 7,934 12,022 15,525 %销售收入 6.9% 6.1% 7.1% 6.6% 6.5% 6.5% 短期借款 267 340 435 594 1,010 1,036 息税前利润（EBIT） 88 211 428 797 1,379 1,847 应付款项 390 800 988 2,607 4,128 5,430 %销售收入 11.7% 18.4% 20.9% 20.7% 22.2% 22.5% 其他流动负债 266 740 1,399 2,339 3,769 4,976 财务费用 -7 -9 -21 -22 -37 -44 流动负债 923 1,880 2,822 5,540 8,906 11,442 %销售收入 0.9% 0.8% 1.0% 0.6% 0.6% 0.5% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -26 -93 -88 0 0 0 其他长期负债 5 10 33 29 38 46 公允价值变动收益 0 3 14 0 0 0 负债 928 1,890 2,854 5,569 8,944 11,489 投资收益 0 6 15 15 15 15 普通股股东权益 451 1,090 1,408 2,355 3,076 4,039 %税前利润 0.2% 3.4% 3.6% 1.9% 1.1% 0.8% 其中：股本 74 99 99 154 154 154 营业利润 85 179 419 790 1,357 1,818 未分配利润 3 102 370 793 1,514 2,477 营业利润率 11.3% 15.6% 20.5% 20.5% 21.8% 22.2% 少数股东权益 1 0 20 10 2 -3 营业外收支 -3 0 0 0 0 0 负债股东权益合计 1,380 2,980 4,282 7,934 12,022 15,525 税前利润 82 179 418 790 1,357 1,818 利润率 10.9% 15.6% 20.4% 20.5% 21.8% 22.2% 比率分析 所得税 -10 -24 -51 -95 -163 -218 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 所得税率 11.6% 13.2% 12.1% 12.0% 12.0% 12.0% 每股指标 净利润 73 155 367 695 1,194 1,600 每股收益 0.992 1.575 3.757 4.564 7.782 10.388 少数股东损益 -1 0 -3 -10 -8 -5 每股净资产 6.093 11.043 14.267 15.243 19.912 26.145 归属于母公司的净利润 73 155 371 705 1,202 1,605 每股经营现金净流 0.304 1.553 3.210 2.053 4.774 8.097 净利率 9.7% 13.6% 18.1% 18.3% 19.4% 19.6% 每股股利 0.000 0.400 0.600 1.825 3.113 4.155 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 16.29% 14.26% 26.33% 29.94% 39.08% 39.73% 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 总资产收益率 5.32% 5.21% 8.66% 8.89% 10.00% 10.34% 净利润 73 155 367 695 1,194 1,600 投入资本收益率 10.85% 12.79% 20.14% 23.70% 29.68% 32.04% 少数股东损益 -1 0 -3 -10 -8 -5 增长率 非现金支出 41 102 107 38 64 80 主营业务收入增长率 28.70% 51.67% 78.93% 88.49% 61.01% 32.02% 非经营收益 3 -5 -22 43 38 53 EBIT增长率 70.34% 138.97% 103.20% 86.12% 72.97% 33.96% 营运资金变动 -95 -99 -135 -459 -559 -481 净利润增长率 45.36% 111.57% 138.63% 90.16% 70.53% 33.48% 经营活动现金净流 23 153 317 317 737 1,251 总资产增长率 45.31% 115.93% 43.72% 85.27% 51.53% 29.13% 资本开支 -7 -122 -193 -618 -268 -269 资产管理能力