0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321能源化工期权日报期权研究2023年1月10日 星期二【基本面信息】 橡胶：截至2023年1月6日，上期所天然橡胶库存186744（42）吨，仓单169700（4690）吨，20号胶库存34000（302）吨，仓单29011（-202）吨。 甲醇：上游开工73.85%，环比-1.73%。库存方面，港口卸货速度好转，提货缩减，港口库存总量报71.66万吨，环比+9.6万吨。企业库存环比-2.04万吨，报49.47万吨，同比偏高。 PTA：PTA部分装置重启，市场供应有所回升，终端织造需求加速回落，PTA季节性累库，但加工费压缩低位，油价反弹支撑成本 PVC：基本面PVC供应增加，近期出口表现较好，但短期内需减弱，社会库存增加，PVC上涨空间有限。 聚丙烯：2022年12月份国内聚丙烯装置检修损失量为32.05万吨，较上月增加6.20万吨，增幅为24%。较去年同期（2021年12月26.05万吨）增加6万吨，增幅为23%。【期权分析及操作建议】（1）橡胶期权 橡胶上周突破前两周的震荡区间上限，而后冲高逐渐回落偏弱势下跌，涨幅0.31%报收于12915；期权隐含波动率下降0.07%报收于22.56%，持仓量PCR维持低位报收于0.69。操作建议，沪胶大幅上涨突破近两周以来矩形区间上限，而后上升受阻回落，围绕着20天均线窄幅波动；橡胶期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖方期权的动态DELTA中性组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，持仓将面临大亏损，则平仓离场，如RU2305期权，S_RU2305C13250@10，S_RU2305C13000@10和S_RU2305P12500@10，S_RU2305P12750@10。（2）甲醇期权 甲醇MA303两个月以来沿着偏多头趋势方向波浪形上涨，上周以来冲高回落，止跌于21天均线反弹回升，涨幅0.27%报收于2606，期权隐含波动率下降0.08%报收于23.50%，持仓量PCR小幅下降报收于0.86。操作建议，甲醇形成短期弱势偏空头，中期趋势偏多头的市场行情形态，且20天均线和60天均线斜率为正数；甲醇期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大跌，则逐渐平仓离场，如MA2303期权，S_MA2303C2650@10，S_MA2303C2600@10和S_TMA2303P2550@10，S_MA2303P2600@10。（3）PTA期权 PTA（TA303）低位反弹“V”型反转回暖上升延续近三周以来的偏多头上涨行情，上周以来高位盘整震荡而后连续报收大阴线大幅下跌，而后低位弱势区间盘整，涨幅0.08%报收于5292，期权隐含波动率小幅下降0.24%报收于24.30%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.79。操作建议，PTA形成区间弱势盘整震荡的市场行情格局；PTA期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR窄幅波动维持至较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如TA2303期权，S_TA2303C5400@10，S_TA2303C5300@10和S_TA2303P5200@10，S_TA2303P5100@10。（4）塑料期权 塑料（L2305）延续一个半月以来的震荡上行温和上涨趋势，而后两周以来围绕20天均线附近大幅波动，上周以来低位窄幅区间盘整震荡，跌幅0.32%报收于7988；期权隐含波动率上升0.09%报收于18.50%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.14。操作上建议，塑料空头压力线下窄幅区间盘整震荡，下有55天均线支撑，上有前期高点和21天均线压力；塑料期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR维持在1.10以上窄幅盘整。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如L2305期权，S_L2305-C-8000@10，S_L2305-C-8100@10和S_L2305-P-7900@10，S_L2305-P-7800@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯前一周上升受阻回落，上周以来逐渐转为弱势下行趋势，先后跌破21天均线和55天均线，跌幅0.29%报收于7648；期权隐含波动率上升0.12%报收于18.09%，持仓量PC小幅下降报收于1.17。操作上建议，聚丙烯逐渐形成市场偏空头的行情走势，中期趋势斜率为负值，且连续下跌后跌破近期低点，整体来看，聚丙烯短期走势偏向弱势下行；期权隐含波动率小幅度上升，持仓量PCR有所下降仍维持在较高水平，构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如PP2305，S_PP2305-C-7700@10，S_PP2305-C-7800@10和_PP2305-P-7500@10，S_PP2305-P-7600@10。（6）PVC期权 PVC维持近一个月以来的宽幅矩形区间盘整震荡，跌幅0.16%报收于6346；期权隐含波动率下降0.45%报收于23.31%，持仓量PCR持续下降报收于0.63。操作上建议，PVC维持宽幅矩形区间震荡行情格局；PVC期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如V2305期权，S_V2305-C-6400@10，S_V2305-C-6500@10和S_V2305-P-6300@10，S_V2305-P-6200@10。 交易咨询号Z0015541卢品先投研经理 【市场行情】期权品种标的合约RURU2305MAMA2303PTATA2303LPGPG2302LL2305PPPP2305PVCV2305【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数13,000541.00640.0012,901-22.00 -0.17 -14.00 1052,60056.0057.502,599-31.00 -1.18 -7.50 255,300104.00130.005,274-37.00 -0.70 -18.00 254,4000.20107.204,29350.801.20-86.00 08,000283.50272.008,012-23.00 -0.29 23.50917,600281.50229.007,653-48.00 -0.62 4.50916,300311.50241.506,370107.001.7124.0091注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化23.9019.5322.56-0.07 23.7623.2423.50-0.08 23.8824.6524.30-0.24 16.8129.4121.37-9.36 18.4118.6018.500.0918.4417.6018.090.1223.9322.1623.31-0.45 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化7,7413,4120.0422,30415,4950.0166,66769,9670.0635,71230,648-0.06 98,021116,1400.0665,90452,3740.0435,16719,9360.0728,50915,2000.043,4962,698-0.34 5,7036,523-0.04 4,8773,558-0.13 6,8327,987-0.02 10,3335,630-0.00 25,68716,1470.00成交量(万)成交额(亿)收盘价12,915.0040.000.3124.35313.58涨跌涨跌幅(%)4,379.00112.002.628.4472.042,606.007.000.2715.5440.375,292.004.000.0817.6246.5821.5122.4420.57数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部7,988.00-26.00 -0.32 26.81107.42数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-22.00 -0.29 37.26142.896,346.00-10.00 -0.16 88.00279.697,648.00期权标的合约TA23032023-02-03V2305L230518.7819.0718.50量-PCR持仓-PCRRU23050.442023-04-24TA230323.1025.1621.04MA230322.2523.7520.75MA23032023-02-03期权标的合约MA20UPLOWRU23052023-04-10L23052023-04-10PP23052023-04-10PG23022023-01-09到期日RU23050.69V230524.5625.4523.6818.03数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23031.180.79V23050.540.63数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部PG230228.9531.1526.76L23050.771.14PP23050.731.17PG23020.570.53期权标的合约PP230518.3418.66MA23031.050.86 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,890.00 01020304050607011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-262022-12-292023-01-042023-01-09成交量(万)收盘价2,597.00 0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9002022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022