建筑材料行业研究周报：新一轮周期的起点不乏低估资产

申港证券发布建材行业研究周报，认为新一轮周期的起点不乏低估资产。水泥与钢铁在需求周期、产品生态和供给现状等方面相似，但权益资产定价逻辑不同。在一轮完整的经济周期中，复苏阶段两者基本同向波动，但在繁荣及过热阶段，水泥表现明显优于钢铁。水泥具备更强的对上游原材料的定价权和更优的竞争格局，使得其在过热期间并无原材料大幅涨价压力。当前水泥行业处在历史级低估值，但时间线拉长，周期才是产业运行的常态，水泥行业优质标的极低的负债率、较高的分红水平及历史级低估值将在下一轮上行周期中为耐心的投资者带来历史级的超额收益。建议关注旗滨集团等步入新成长期的公司。淡季效应开始显现，全国水泥均价下降。短期快速上涨后，消费建材波动或缺乏一定方向，但长期看，具备Alpha属性的优质企业有望继续实现市占率的提升。