煤炭价格微降产量稳增，多晶硅价格跌破15万元/吨

投资要点 23年1月以来煤电项目核准3GW。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国22年初至今累计新增核准、开工和建成投产规模分别约79GW、63GW和29GW。截至本周1月6日秦皇岛港Q5500动力煤价为1192元/吨，较上周五的1203元/吨下降了11元/吨，价格小幅回落。国家能源局发布2022年全国煤炭产量约44.5亿吨，并表示2023年将继续发挥煤炭的兜底保障作用，电煤中长协供应量将进一步提升到26亿吨，覆盖面要超过85%。 光伏上游原料价格持续下跌，多晶硅最低价跌破15万元/吨。本周单晶硅片M6规格产品退出市场报价。近两周单晶硅片均价大幅下跌，从12月下旬的7.3元/pc跌至4.2元/pc。多晶硅市场均价下跌超过37%，据硅业分会数据显示，最新成交的最低价已跌破15万元/吨。此外单硅perc电池片较上周跌幅超14%。 “双碳”目标推进能源结构优化，全国多地加快布局风电、光伏新能源项目。目前全国多省份因地制宜，大力推进清洁能源项目建设，确保2023年“碳达峰”目标实现。近期可关注贵州省打造百万千瓦级光伏基地建设工程，预计25年全省风电、光伏装机容量达10.8GW、31GW，2030年风光总装机达75GW。此外山东将着力建设新型储能工程项目，以“储能+海上光伏”为重点，目标在2025年建设新型储能项目1GW。 风电含塔筒中标均价下降，风电整机采购开标总计752MW，较12月第4周下降55.8%。上周（12月26日-12月30日）共计9个风电项目约752MW风机采购开标，获得风电机组订单的整机厂商有远景能源、联合动力、运达股份、三一重能、中车株洲所5家。与12月第4周相比，12月第5周风电开标规模大幅下降55.8%，含塔筒中标均价下降。 投资策略与重点关注个股：近期电力板块关注度持续提升，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：产业建设不及预期风险、政策落实不及预期风险等。 1煤炭价格微降产量稳增，多晶硅价格跌破15万元/吨 23年1月以来煤电项目核准3GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地，且头部效应显著。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国22年初至今累计新增核准、开工和建成投产规模分别约79GW、63GW和29GW。本周新增华电集团2*1GW、国家能源集团1*1GW机组核准，较上周增加14%。分省份看，新建机组多集中在缺电省份（广东、安徽、江苏、湖北、湖南等）和风光大基地（内蒙古、山西、陕西、新疆等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以53.4GW遥遥领先，占比高达21.6%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤机项目核准/开工规模为78.9/62.8GW 图1：22年初至今煤电新增核准规模约79GW 图2：22年初至今煤电新增开工规模约63GW （注：核准前公示、拟核准暂时计入核准） 图3：22年初至今新建煤机项目分省份数据 图4：22年初至今新建煤机项目分运营商数据 国务院常务会于2023年1月3日表示将进一步抓好能源保供，持续释放煤炭先进产能，落实帮扶煤电企业纾困政策，强化能源调度，保障企业和民生用能。2022年受经济周期、疫情和国际局势影响，全球能源价格飙升，10月底煤炭价格达到高峰，近两月则有持续回落趋势。截至本周1月6日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1192元/吨，较上周五1203元/吨下降了11元/吨，价格小幅回落。国内煤电受益于长协价格的兜底作用，有效减少了国际能源价格波动的冲击，但全年煤电企业业绩盈利仍承压。另一方面，据国家能源局发布，全国煤炭产量再创新高，2022年全国煤炭产量约44.5亿吨，同比增长8%，连续7年实现稳定增产。预计22年全年电煤中长期合同实际兑现量约20亿吨。为加快实施“十四五”煤炭规划，能源局表示2023年将继续发挥煤炭的兜底保障作用，电煤中长协供应量于23年进一步提升到26亿吨，覆盖面要超过85%；此外将夯实电力供应保障基础，提升跨省跨区电网错峰支援和余缺互济能力。总体看来，随着煤炭增产保供和长协兑现，电煤价格预计将进一步下降以及配套帮扶企业政策将加快落实，23年预期火电企业业绩有望逐步修复，持续改善获新生。 图5：2022.11.07以来秦皇岛动力煤价格跌幅超22% 图6：2013-2022中国煤炭年产量走势 硅片价格持续下跌，长期面临“有效产能”过剩趋势。1月4日，InfoLink发布光伏产业链供应价格数据。单晶硅片方面，因M6产品（166mm/155μm）单晶硅片市场流通率式微，故从本周起不再对该系列硅片报价，本周182mm/150μm单晶硅片价格较上周下跌21.2%，成交均价约3.9元/pc，210mm/150μm单晶硅片价格较上周下跌25.4%，成交均价为5元/pc。 近两周以来单晶硅片市场均价跌幅超40%，从7.3元/pc跌到4.2元/pc，下跌幅度较大并有持续下行趋势。总体来看，硅片价格整体仍处于下跌过程，本周跌幅仍在扩大，后续下跌空间有望收窄。此外长期来看，即使考虑小尺寸拉晶炉产能淘汰的情况，硅片拉晶产能过剩的问题依旧存在。 图7：本周硅片价格持续下跌 图8：2022.12.19-2023.01.06单晶硅片价格走势 光伏上游材料价格大幅受挫，多晶硅最低价跌破15万元/吨。硅料环节自12月下旬以来库存规模快速积累，叠加供应环节持续放量和采购需求的萎缩，价格加速下行。22年12月19日至23年1月6日，多晶硅市场均价从28.4万元/吨跌至17.8万元/吨，跌幅超37%。 由于市场整体供大于求，近期部分库存压力较大的企业选择让价成交，据硅业分会数据显示，国内实际最低成交价也跌破15万元/吨。据中国有色金属工业协会硅业分会预计，23年1月份国内多晶硅产量约10万吨，随着硅片开工率增加，对硅料需求有望回升。电池片方面，单晶硅perc电池片价格本周也开始下跌，同比跌幅达14%。综合看来，光伏上游供需关系逆转的局面在各原料和组件环节传导影响，短期内将继续面临降产能去库存压力。我们预计23年1月份起，受春节假期影响国内整体需求下降，产业链价格有望继续下降。 图9：2022.12.19-2023.01.06多晶硅市场均价走势 图10：2022.12.19-2023.01.06单硅perc电池片价格走势 “双碳”战略目标持续推进，风光发电助力能源结构优化。近年来，我国高度重视可再生能源产业发展。截至22年11月底，全国累计发电装机容量约2511GW。其中，太阳能发电装机容量约372GW，同比增长29.4%；风电装机容量约351GW，同比增长15.1%。12月30日，国家能源局在2023年全国能源工作会议上指出全年目标：风电装机规模达430GW，光电装机规模达490GW，两者累计23年新增风光发电装机容量约160GW，同比增速超33%。 据中电联统计，22年1-11月份全国新增太阳能装机65.7GW、风电22.5GW。国家能源局发布22年全年风光发电新增装机量预计将超120GW。中国光伏协会预测，22年全年光伏新增装机规模将达85GW以上。由此推算22年新增风电装机量约35GW。 图11：中国风电、光伏发电年新增装机量变化趋势 全面推进新能源建设，全国多地加速布局建设风光发电项目。1月6日，国家能源局组织六部门联合编制《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，《意见稿》指出新型电力系统的总体架构和重点任务，主要实现功能定位、供给结构、系统形态、调控模式等四个领域的转变。此外，为确保“十四五”规划落实和2030碳达峰目标的实现，全国多地加快推进新能源发电项目建设。本周1月3日，贵州能源局印发《贵州省能源领域碳达峰实施方案》的通知，指出将在省内多个太阳能资源较好的市（州）打造百万千瓦级大型光伏基地，大力推进光伏基地建设。到2025年，全省风电和光伏发电规模分别达到10.8GW、31GW；到2030年，力争风电和光伏发电总装机规模达到75GW。从2020年到2030年规划新增风光发电58.6GW。此外上周12月30日，山东省能源局印发《山东省新型储能工程发展行动方案》的通知，通知指出全省将以“储能+海上光伏”为重点，探索储能统筹布局、合作建设新模式； 设定目标到2025年，建设新型储能项目1GW。 图12：2022年Q3中国各省份光伏发电装机量（仅列举装机量10GW以上省份） 风电含塔筒中标均价下降，风电整机采购开标总计752MW，较12月第4周下降55.8%。 上周（12月26日-12月30日，12月第5周）共计9个风电项目约752MW风机采购开标，获得风电机组订单的整机厂商有远景能源、联合动力、运达股份、三一重能、中车株洲所5家。陆上含塔筒项目共计6个，合计规模540MW；其中，龙源电力黑龙江、贵州、吉林、辽宁区域750MW风电项目包5：贵州龙源务川老鹰关风电场项目，由联合动力报出，中标单价2434元/kW，为本阶段最高中标价格；龙源电力黑龙江、贵州、吉林、辽宁区域750MW风电项目包3：吉林和龙甄峰二期风电场项目，由远景能源报出，中标单价2025元/kW，为本阶段最低中标价格；中标均价为2226.5元/kW，较12月第4周下降164.5元/kW。陆上不含塔筒3个项目共计212MW，项目中标均价为2199元/kW。在风机招标市场方面，12月第5周共计10个项目2264.5MW启动采购。与12月第4周相比，12月第5周风电开标规模大幅下降55.8%，含塔筒中标均价下降。 图13：12月26日-12月30日风电开发商开标规模 图14：12月26日-12月30日风机开发商招标规模 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：环渤海动力煤Q5500K平仓价稳定，2023年1月4价格为734元/吨，与2022年12月28价格持平，周价格稳定；此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价有所下降，2023年1月6价格为1215元/吨，较2022年12月30日1265元/吨，减少了50元/吨，周环比下降4.0%，本周内价格持续下跌，较2023年1月3日跌幅为3.7%。 图15：近一年环渤海动力煤Q5500K平仓价走势 图16：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为1360元/吨，周价格稳定，较上年同比上涨29.5%，较年初分别上涨29.5%；坑口煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为780/690/ 855元，周价格稳定，较上年同比分别上涨62.5%/上涨7.8%/上涨15.5%，较年初分别上涨62.5%/7.8%/15.5%；港口库存方面，秦皇岛港和CCTD北方港口分别库存565/3254吨，周环比分别上涨0.89%/0.25%，较上年同比上涨25.8%/下跌1.8%，较年初分别上涨18.5%/下跌1.8%。 表2：煤炭相关数据跟踪 2.2水电行情跟踪 2023年1月6日，三峡水库入库流量6600立方米/秒，较2022年12月30日周环比下降2.9%，本周三峡水库入库流量均值为6700立方米/秒；出库流量6210立方米/秒，较2022年12月30日周环比下降0.2%，本周三峡水库出库流量均值为6200立方米/秒；水库水位158米，较2022年12月30日水位稳定，本周三峡水库水位均值为158米。 图17：近两年三峡水库入库和出库流量走势 图18：近两年三峡水库水位情况 2.3风光上游行情跟踪 从风力发电行业上游来看，2023年1月6日，铁矿石综合价格为908元/吨，较2022年12月30日上涨4元/吨，周环比上涨0.4%，此外本周铁矿石综合价格上下波动，均价为909元/吨；2023年1月6日，钢材综合价格为4187元/吨，较前一周上涨25元/吨，周环比上