医思健康（2138 HK）FY1H23收入同比增长31%，但医美及养生板块收入受疫情影响而下降2%。随着香港内地恢复通关，预计公司整体业绩将维持增长势头，特别是医美及养生板块将实现更显著的复苏。公司在疫情下继续外延收并购策略，快速拓宽和强化自身的服务范围和能力，可更好的抓住恢复通关带来的跨境医疗消费需求。考虑到香港内地通关带来的额外客流，我们预计医思健康在FY23/FY24/FY25的医美及养生板块的收入增速分别为17%/40%/25%，整体收入增速分别为33%/30%/22%，净利润率预计随着医美及养生板的复苏而逐渐提升，分别为6.7%/10.8%/13.2%。目标价11.02港元，对应FY23/FY24/FY25的PE分别为50/24/16倍，中长期估值仍具备吸引力。
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