1 Table_First Table_First|Table_ReportType 固定收益报告│固定收益专题 Table_First|Table_Summary 紧跟中央经济工作会议精神 ——2023年1月十强转债推荐 专题内容摘要 ➢ 12月转债市场走势整体弱于权益市场。12月转债市场伴随权益市场有所调整。截止2022年12月23日，中证转债指数收388.46点，12月内下跌3.92%。截止2022年12月23日上证指数收盘3,045.87点，12月内下跌3.35%。整体转债市场跌幅略高于股票市场，转股溢价率空间被压缩。 ➢ 12月出现两次大幅度转债估值变化的情况。从权益市场的角度来看，12月初受到各地进一步优化调整疫情防控政策，市场释放经济复苏信号，权益市场有所上行，转债市场跟随权益市场反弹。在基本面预期反转的背景下，由于债券收益率的上行，债基产品的赎回，债市继续承压，转债涨幅不及正股，转股溢价率继续压缩。在12.19-12.23这一周，由于多地新冠病毒感染数量增加，对经济活动产生部分影响，经济复苏状况不佳，转股溢价率有小幅恢复。 ➢ 中央经济工作会议要求把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。展望明年1月我们看好改善性住房、新能源车、大消费和养老服务赛道。 ➢ 改善性住房。商品房市场要想短期内企稳，对内需和消费有带动，改善性需求释放是关键。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，结合已经出台的一些房地产政策，预计限购政策、二套房贷首付和利率、房屋交易税费等可能都要进行调整，由此努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。由于房地产本身没有转债，所以我们优选2只与房地产行业高度相关的银行业转债，分别是苏银转债、常银转债。 ➢ 大消费。进入新发展阶段，我国有世界规模最大的中等收入群体，人均国内生产总值已超过1.2万美元，居民消费优化升级同现代生产方式相结合，是全球最具成长性的消费市场，全面促进消费潜力巨大。所以我们优选小熊转债。 ➢ 养老服务业。据国家卫生健康委发布的数据，截至2021年底，全国60岁及以上老年人口达2.67亿，占总人口的18.9%；65岁及以上老年人口达2亿以上，占总人口的14.2%。预计“十四五”时期，我国将进入中度老龄化阶段，在2035年左右，我国将进入重度老龄化阶段。所以我们优选3只转债，分别是奕瑞转债、寿仙转债、科伦转债。 ➢ 新能源车行业。今年以来，国家政策不断扶持汽车行业发展，特别是符合“双碳”趋势下的新能源汽车产业。中央经济工作会上释放了扩大内需的积极信号，旨在增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。近些年来，而新能源汽车一直是可选消费领域增长的强劲分支，行业增长潜力可观，市场规模不断扩大。所以我们优选4只转债，分别是爱迪转债、天赐转债、拓普转债、三花转债。 ➢ 风险提示：经济复苏难达预期，权益市场表现低迷，转股溢价率过高。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2022年12月29日 Table_First|Table_Author 分析师：王宇鹏 执业证书编号：S0590522020002 电话： 邮箱：wyp@glsc.com.cn 分析师：高 远 执业证书编号：S0590522100002 电话： 邮箱：gyuan@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益专题 正文目录 1 12月转债市场回顾及政策解读 ............................................ 3 2 中央经济工作会议重点要求扩大内需，消费居首 ............................. 4 3 2023年1月十强转债推荐 ................................................ 6 3.1奕瑞转债（118025.SH） .................................................................................... 6 3.2寿仙转债（113585.SH） .................................................................................... 7 3.3科伦转债（127058.SZ） ...................................................................................... 8 3.4 爱迪转债（110090.SH） ..................................................................................... 9 3.5 天赐转债（127073.SZ） ................................................................................... 10 3.6拓普转债（113061.SH） .................................................................................... 12 3.7三花转债（127036.SZ） .................................................................................... 12 3.8 苏银转债（110053.SH） ................................................................................... 13 3.9 常银转债（113018.SH） .................................................................................. 14 3.10 小熊转债（127069.SZ） ................................................................................. 15 4 风险提示 ............................................................. 16 图表目录 图表1：近期转债市场转股溢价率走势（单位：%） ........................................................ 3 图表2：12月权益市场和中证转债指数走势 .................................................................... 3 图表3：奕瑞科技营业收入增速 ....................................................................................... 6 图表4：奕瑞科技归母净利润增速 ................................................................................... 6 图表5：寿仙谷营业收入增速 ........................................................................................... 7 图表6：寿仙谷归母净利润增速 ....................................................................................... 7 图表7：科伦药业营业收入增速 ....................................................................................... 9 图表8：科伦药业归母净利润增速 ................................................................................... 9 图表9：爱柯迪营业收入增速 ......................................................................................... 10 图表10：爱柯迪归母净利润增速 ................................................................................... 10 图表11：天赐材料营业收入增速 ................................................................................... 11 图表12：天赐材料归母净利润增速 ............................................................................... 11 图表13：拓普集团营业收入增速 ................................................................................... 12 图表14：拓普集团归母净利润增速 ............................................................................... 12 图表15：三花智控营业收入增速 ................................................................................... 13 图表16：三花智控归母净利润增速 ............................................................................... 13 图表17：江苏银行营业收入增速 ................................................................................... 14 图表18：江苏银行归母净利润增速 ............................................................................... 14 图表19：常熟银行营业收入增速 ................................................................................... 15 图表20：常熟银行归母净利润增速 ............................................................................... 15 图表21：小熊电器营业收入增速 ................................................................