特斯拉（TSLA.O）事件点评：急跌之后特斯拉价值几何？ 核心观点： 根据敏感性分析分别测算三种情况下特斯拉价值 乐观预期：由于上游原材料碳酸锂价格持续下行，同时整车厂竞争格局优化，特斯拉重启新一波增长，预计整体市场可以给到30倍估值（基本与特斯拉后续业绩增速相匹配的水平），同时特斯拉2023年净利润可以达到174亿美元（对应单车盈利小幅上升到1万美金/辆），此时特斯拉市值为5220亿美元，对应股价165美金。 中性估计：特斯拉维持现状，缓慢增长，提升付费业务收入，上游原材料降价对冲掉一些特斯拉降价影响，单车盈利在一定程度上相对稳定，此时预计2023年特斯拉净利润为164亿美元，估值在20-25倍区间，对应市值在3280-4100亿美元，股价区间在105-131美元，可以适当高抛低吸，不过20倍（105美元）以下的位置比较舒服。 极度悲观之下，根据敏感性测算，2023年特斯拉155.67亿美元净利润，15倍PE（美股成熟企业估值），股价为73.94美元。 未来特斯拉的潜在利好： 1） 马斯克表态减持暂停，未来减持空间已然不大：从绝对持股比例来看，目前马斯克对特斯拉的个人持股从年初的22.4%降低至19.4%，里面有一半左右是被质押出去的，即马斯克即使在重新减持，减持空间也比较有限。 2） 美国IRA法案将于明年1月实施：该法案移除了美国20万辆新能源汽车补贴车辆上限，特斯拉后续车型将享受消费者税收减免（7500美元）以及电池成本补贴（电芯35美元/KWH，电池pack10美元/KWH）。另外IRA还有一项针对新能源商用车的补贴，特斯拉的重卡Semi将获得4万美元补贴。同时IRA将向户用储能提供购置费用30%的税收减免以及光伏设备每千瓦40美元的减免。即现在特斯拉在美国地区销量不佳也可能是由于部分消费者存在一定观望情绪，想等待补贴实施之后在进行购车，部分需求被延后。 3） 碳酸锂价格大幅下行，有利于缓解新能源整车厂成本压力，对冲整车厂行业价格战影响。 风险提示： 产能爬坡较慢，行业竞争加剧，车辆安全事故风险。
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