BCB11月信贷数据：积极的季节性因素有助于零售资产质量

2022年12月27日股票研究美洲|巴西BCB 11月份信贷数据积极的季节性帮助零售资产质量金融类股|评论CS视图:今天（12月27日），BCB公布了11月份的信贷数据，我们对银行股持中立态度。总体而言，贷款趋势保持强劲，同比增长14.7%，零售业贷款同比增长18.5%，企业贷款同比增长9.4%。从起源来看，我们仍然在未标记的零售贷款中看到强劲的数字，这意味着银行仍然看到良好的风险回报前景受到利差上升环境的支撑。资产质量方面，我们注意到零售业稳定+90d 不良贷款率为 5.9%，乍一看可能表明拖欠率趋于平缓与我们的预期相比。然而，我们认为 11 月具有积极的季节性由于黑色星期五活动、国定假日和来自FIFA世界杯，因此夸大了90天不良贷款比率分母，主要是信贷卡。短期比率（15-90天）可能是资产质量读数的更好指标（受季节性影响部分影响），环比增加~15个基点，证实对于我们的论点，零售资产质量持续减速恶化，但预计后来趋于平缓，达到犯罪水平。再加上两者的积极传播环境正反账面，应该指向2023年银行盈利环境良好，特别是对Itau Unibanco和Banco do Brasil（跑赢大盘和首选）的不良贷款更好形成（因此风险成本）与布拉德斯科（U）和桑坦德（N）相比根据 3Q22 增加的水平。此外，我们认为Nu Holdings （O）应继续跑赢大盘信用卡行业的资产质量，并在2023年获得市场份额，因为新年份成熟和扩大信用卡限制。研究分析师Marcelo告诉足协212 325 5133marcelo.telles@credit-suisse.com丹尼尔Vaz+55 11 3701 6332daniel.vaz@credit-suisse.com贷款增长保持强劲:11月贷款量环比增长1.0%，而同比下降至14.7%（10月为15.7%）。零售贷款同比增长18.5%企业贷款同比增长9.4%。公共部门金融机构（不包括BNDES）的销量增长降至同比增长15.8%（10月同比下降16.1%），国内私营金融机构同比下降至17.4%（10月为16.1%），国内金融机构同比下降至17.4%。10月为19.7%），国外下降至9.6%（10月为9.7%）。值得注意的是，我们循环信贷额度水平仍在上升，透支贷款同比增长+25.6%（与10月同比增长32.6%），循环信用卡同比增长71.4%（10月增长76.6%）。每日贷款11M22的原始来源同比下降至18.8%，而10M22的20.5%，零售仍高于20%（20.2%，10月为21.4%），企业同比下降190个基点至17.2%。季节性有助于零售资产质量;恶化的减速趋势盛行:90天不良贷款率显示，11月小幅上升6个基点，达到3.1%，其中未标记企业贷款+15个基点上升至2.2%，而零售业仍保持持平于5.9%。后者得益于11月积极的季节性影响，主要是信用卡月率下降2个基点，持平于8.2%。尽管如此，我们看到了积极的趋势个人贷款等其他行业零售拖欠的恶化放缓在 10 月份加息 29 个基点后，环比增长 14 个基点，车辆环比 +14 个基点（与10月25个基点）。短期拖欠指标环比增长+15个基点/米，无标记贷款至3.4%，零售部门为+13个基点，企业为+15个基点，为4.5%和分别为1.9%。拨备与贷款比率持平于6.0%，所有部门均保持稳定m / m。前书点差较高;关于零售去风险和季节性的平底书：前面账面信用利差小幅上升至20.6%，环比上升+37个基点和+491个基点同比，零售利差环比增长53个百分点至31.2%，企业利差下降月率20个基点至4.0%（+50个基点年率）。在后账价差（ICC）中，我们看到了一个胆怯的+2个基点月率m/m上调至14.2%，因未标记零售利差环比下降-13个基点至32.6%，因走低风险较高的额度的起源以及对信用卡非利息部分的季节性影响贷款,4% m / m和m / m 1.5%零售。本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求开展业务其研究报告涵盖的公司。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 2022年12月27日图1:发放贷款余额和增长R在数百万美元,除非另有说明同比贷款增长11月/ 10月10月/ 9月QTD年初至今同比分享(10月)金融体系公共银行1.0%0.9%0.9%0.9%1.1%1.4%0.5%0.9%1.1%-0.7%1.4%0.8%1.0%0.4%2.0%2.0%0.2%2.3%2.0%2.3%0.9%12.6%12.6%2.2%14.7%13.9%1.7%15.7%14.0%0.6%42.6%5.2%BNDES公共银行ex-BNDES我感到吃了银行14.2%12.7%14.4%7.9%15.8%15.3%17.4%9.6%16.1%17.0%19.7%9.7%37.4%57.4%42.9%14.6%国内私有企业外国私人贷款总额的部分R等病痛1.5%0.4%0.9%1.5%0.0%1.3%1.4%1.0%1.8%-0.2%0.7%1.8%-0.7%1.3%1.7%0.5%3.3%0.1%1.6%3.4%-0.6%2.6%3.1%1.6%16.6%7.1%18.5%9.4%19.6%10.2%17.4%20.9%13.2%13.2%18.1%5.0%60.1%39.9%59.7%33.7%26.0%40.3%26.4%13.9%商业没有标记的贷款部分R等病痛12.6%17.1%7.2%15.3%19.1%10.8%13.8%17.8%6.9%商业标志着贷款部分R等病痛12.7%16.0%6.9%商业选择类别透支-0.2%0.7%0.8%0.5%0.9%3.8%4.6%1.3%4.0%1.1%4.3%2.1%2.5%1.2%0.6%1.7%2.7%3.5%1.2%1.0%4.1%2.9%3.4%1.7%1.6%5.6%7.4%4.9%5.2%2.1%36.1%15.0%13.8%17.8%6.4%25.6%16.4%14.7%20.8%7.4%32.6%17.2%15.0%22.5%6.7%0.6%15.8%11.1%4.7%4.9%9.3%1.6%0.9%6.9%18.1%个人贷款工资Non-Payroll车辆和租赁信用卡(零售)牧师olv荷兰国际集团(ing)25.0%68.7%42.2%16.3%13.1%29.6%71.4%46.2%21.1%14.1%35.6%76.6%50.9%27.1%14.2%分期付款利息无息操作抵押贷款每日发放贷款增长妈妈(%)妈妈10月(%)-5.8%-1.2%同比(%)同比10月(%)10.4%17.8%4.1%Acc。同比(%)Acc。同比10月(%)20.5%21.4%19.3%20.8%22.6%18.9%17.7%14.9%24.2%金融体系R等病痛1.6%1.0%2.4%2.9%3.1%2.6%-7.6%-11.3%0.0%4.9%9.9%-0.9%3.4%10.9%-4.5%18.4%3.2%62.8%18.8%20.2%17.2%18.9%21.3%16.4%17.8%13.7%27.3%商业没有标记的贷款R等病痛-11.2%-4.3%2.2%9.6%18.6%0.2%27.1%13.5%69.8%商业标志着贷款R等病痛-11.1%-15.6%-17.2%-12.1%商业资料来源：巴西中央银行，瑞士信贷估计BCB 11月份信贷数据2 2022年12月27日图2：拖欠、风险指数和信用利差（11月与10月）R在数百万美元,除非另有说明犯罪> 90天金融体系公共银行本月22日3.1%2.4%0.8%2.6%3.6%3.7%3.1%4.3%5.9%12.5%3.8%2.2%7.7%8.2%44.2%7.4%5.5%7.3%2.2%3.4%4.5%1.9%Oct-223.0%2.3%0.8%2.5%3.5%3.7%2.9%4.2%5.9%12.5%3.8%2.2%7.6%8.2%44.4%7.4%5.4%7.8%2.0%3.2%4.3%1.8%11月212.3%2.0%0.9%2.2%2.5%2.5%2.4%3.0%4.2%9.7%3.2%2.5%4.9%4.8%33.5%5.7%3.5%7.2%1.6%2.7%3.8%1.3%妈妈(bps)妈妈(m - 1)年初至今(bps)同比(bps)68-310511881-5217180201622-12829-175447838BNDES-10501001126512115596-13431071206912616927559公共银行ex-BNDES私人银行国内私有企业外国私人无名> 90天零售透支个人贷款工资Non-Payroll信用卡(零售)旋转分期付款利息车辆其他商品商业-650-314-2-27-714-4515151315-182993105111253822-1-482753188451291735365676162-392783351,0641681981859696563无名> 15 - 90天零售商业-1-4规定贷款比率金融体系公共银行国内私有企业外国私人本月22日6.0%5.3%6.8%5.9%Oct-226.0%5.3%6.8%5.9%11月215.8%5.6%6.2%5.4%妈妈(bps)妈妈(m - 1)年初至今(bps)同比(bps)00008020031-207021-30606050信贷息差总计没有标记的贷款标志着贷款零售没有标记的贷款透支个人信用车辆信用卡(旋转)信用卡(分期付款)标志着贷款商业没有标记的贷款标志着贷款本月22日20.6%31.2%4.0%27.4%46.0%122.5%31.5%14.7%379.6%167.6%4.2%Oct-2220.3%30.7%4.2%26.5%45.0%121.2%30.1%15.0%395.8%172.7%4.2%11月2115.1%22.7%3.5%19.8%33.2%118.2%25.4%14.8%333.6%162.6%3.8%妈妈(bps)妈妈(m - 1)年初至今(bps)同比(bps)3753-2090100130140-34-1,622-511016024160200350530160849175880551851507601,280430610-156901,130490420-1834,25094790869-165604,603495408.7%10.7%3.5%9.4%11.6%3.9%7.6%9.5%2.9%-70-90-40709030901004011012060信贷成本指标(ICC)总计没有标记的贷款零售商业标志着贷款国际传播总计没有标记的贷款零售本月22日21.7%31.1%40.9%19.4%8.9%本月22日14.2%22.0%32.6%9.3%Oct-2221.6%31.0%41.0%19.2%8.8%Oct-2214.1%22.0%32.7%9.2%11月2118.0%25.3%34.9%14.8%8.1%11月2112.3%18.9%28.4%8.3%妈妈(bps)妈妈(m - 1)年初至今(bps)同比(bps)1010-1020106012015060340540600390803705806004608010妈妈(bps)妈妈(m - 1)年初至今(bps)同比(bps)24-13424790129275187332435112111883154171008商业标志着贷款3.6%3.6%3.5%资料来源：巴西中央银行，瑞士信贷估计BCB 11月份信贷数据3 2022年12月27日图3：经季节性调整的月度来源图4：经季节性调整的月度发起增长R在数十亿美元,除非另有说明y / y %的变化,除非另有说明3002502001501005080%60%40%20%0%-20%-40%0企业个人企业零售资料来源