敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 新能车销量高增，年底需求前置不改长期韧性与趋势 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-1-1 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038 邮箱：niuyj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 《锂行业深度报告之锂复盘展望与全球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移，资源为王加速开发》2022-3-20 2. 《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3. 《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-26 4. 《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5. 《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 新能源车12月销量高增，补贴退坡造成需求前置，消费活动恢复蓄势待发 多家车企发布12月及22年全年交付量，理想/蔚来/小鹏/极氪/问界/零跑/哪吒/广汽埃安12月交付量分别为21233/15815/11292/11337/10143/8493/7795/30007辆，环比+41%/+12%/+94%/+3%/+23%/+6%/-48%/+4%，广汽埃安全年交付超27万辆，理想/蔚来/小鹏/零跑/哪吒全年交付均超过10万辆；多家车企在12月单月交付量创历史新高，同时22年全年交付量在21年基础上更是同比大幅增长。年底新能源车销量创新高，短期需求有较大程度释放，确实是明年补贴退坡带来的部分需求前置，同时年底一定程度消费活动恢复带来需求的一定程度释放，可以预计单月新能源车销量及渗透率都呈现较高数值。而另一方面，随着社会活动恢复，消费活动迅速恢复，在此过程中也激发可选消费尤其的汽车消费的恢复，可以预见自发需求的韧性将会有力支撑新能源车销量继续维持高位且增长。 ⚫ 市场对于需求的担忧造成板块压力，但更需关注需求的自发及韧性带来产业链的增长与盈利，关注高壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节，新技术复合铜箔、新应用钠电池、电池回收等产业链 而在销量与渗透率背后，短期市场担忧集中在需求难以持续高增继而延伸为供给过剩竞争加剧价格下跌盈利下滑，从而表现出板块估值下探压力。但整体新能源车需求韧性仍然很强，消费者自发需求有力支撑新能源车销量，混动车型直接有效替代燃油车，优质纯电车型供给拉动需求，智能化座舱及辅助驾驶不断吸引需求，电池产业链仍在技术进步迭代成本下降，且储能等领域同样拉动产业链快速发展，随疫情逐步消退消费活动恢复则有望恢复高增长态势。在短期需求增速放缓过渡到需求恢复整体增速恢复的过程中，关注产业链壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节；关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。 ⚫ 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。 ⚫ 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 ⚫ 建议关注公司盈利预测与评级： -44%-30%-15%-1%14%28%10/211/224/227/22电力设备沪深300赵老师 e_IndNameRptType] 电力设备 行业研究/行业周报 公司 股价2022/12/31 归母净利润（亿元） PE 评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 科达制造* 14.21 10.1 50.3 59.5 47 6 5 买入 融捷股份* 97.90 0.7 20.4 31.0 495 12 8 买入 盛新锂能* 37.49 8.5 62.4 69.8 59 5 5 买入 天齐锂业 78.99 20.8 217.0 232.5 76 6 5 无 美联新材* 17.50 0.6 3.7 5.5 113 25 17 买入 比亚迪* 256.97 30.5 83.6 137.6 256 78 48 买入 宁德时代* 393.42 159.3 287.0 449.0 86 33 21 买入 东威科技* 143.15 1.6 2.4 3.8 62 88 55 买入 鼎胜新材 41.04 4.3 13.4 19.4 43 15 10 无 光华科技* 18.05 0.6 2 4 132 36 18 买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 28 证券研究报告 正文目录 1、新能车销量高增，年底需求前置不改长期韧性与趋势 .................................................................................................... 4 2 行情概览 .............................................................................................................................................................................. 6 2.1 标的池 ................................................................................................................................................................................... 6 2.2 涨跌幅及PE变化 ................................................................................................................................................................ 6 3 行业概览 .............................................................................................................................................................................. 8 3.1 产业链价格变化 ................................................................................................................................................................... 8 3.2 产业链产销数据跟踪 ......................................................................................................................................................... 11 3.3 行业重要新闻 ..................................................................................................................................................................... 15 3.4 重要公司公告 ..................................................................................................................................................................... 25 3.5 新股动态 ............................................................................................................................................................................. 27 风险提示： ............................................................................................................................................................................ 27 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 28 证券研究报告 图表目录 图表1 锂电产业链重点公司（截至2022年12月31日） ...................................................................................................... 5 图表2 标的池 .................................................................................................................................................................................. 6 图表3 本周各子行业涨跌幅情况 ..........................................................................................................................................