2022年12月PMI数据点评：经济弱势收官

12月全国制造业PMI、非制造业商务活动指数再探底，二者均创下2020年3月以来新低，同时远低于2013年以来同期水平，主要源于防控大力优化，全国各地陆续迎感染高峰，疫情通过阻碍就业，短期内对经济的影响加大，12月制造业和非制造业的从业人员指数均线下大幅回落并创下2020年3月以来新低。就业不足使得本月疫情对制造业生产的冲击大于需求，生产较需求偏紧导致价格有所回升，原材料库存抬升而产成品库存回落，库存状况好转。物流运输人力不足致使本月供应商配送时间指数大幅回落，作为反向指标对制造业PMI构成一定支持，使其回落幅度小于产需。非制造业方面，服务业景气水平低于40%，主要受接触性聚集性行业拖累，而航空运输业景气水平升至高位区间；建筑业景气水平在土木工程建筑支撑下仍处扩张区间。12月的经济表现印证了我们在年度策略《守冬待春》中所说，“管控放松后，疫情变化决定经济走势”。而本周主要城市地铁客运量均现回升，预计跨过疫情峰值后，在疫情管控降级及一系列扩内需、稳增长政策的支持下，经济将迎快速复苏。