请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：稀有贵金属研究中心 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年12月28日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】日内，美债收益率震荡调整，美元指数小幅走强，贵金属呈现震荡偏弱态势。近期，市场风险偏好有所改善，通胀回落助力美联储加息放缓步伐，美元指数一度失守104整数关口，叠加疫情放松等因素影响，利好贵金属；然而美债收益率走势偏强，限制了贵金属的走势，贵金属整体呈现震荡走势。截止17:00，现货黄金整体在1801-1815美元/盎司区间偏弱运行；现货白银整体在23.66-24.07美元/盎司区间偏弱运行，跌幅在1.6%左右。国内贵金属日内维持偏强行情，沪金涨0.33%至408.6元/克；沪银涨0.21%至5356元/千克。白银期权上市后成交量有所增加，但是大部分依然集中在虚值期权。 【重要资讯】①继欧洲央行央行管委诺特发表鹰派言论后，欧洲央行副行长金多斯再度发表鹰派言论，他表示宏观经济预测显示，今年底欧元区将出现短暂的轻度衰退；有必要进一步加息，直到通胀重回接近2%目标轨道。受此影响，欧元表现偏强，欧元兑美元涨0.03%报1.0640。②美国11月关键通胀数据符合预期，呈现回落态势，通胀进一步降温。美国个人消费支出物价指数在10月攀升0.4%后，11月上升0.1%；PCE物价指数在10月增长6.1%后又增长了5.5%。扣除波动较大的食品和能源，美国11月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.7%，低于5.0%的前值；环比升0.2%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.3%。③截至12月20日当周，黄金投机性净多头增加3199手至128848手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加6943手至29762手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储加息步伐放缓兑现，未来将会进一步放缓直至停止加息，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位震荡运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素对贵金属影响。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。 运行区间分析：伦敦金现再度回到1800美元关口上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，年内伦敦金现再度测试1850美元/盎司（410元/克，沪金要关注汇率）的可能性依然存在，下方继续关注1740-1750美元/盎司支撑，年内大概率以宽幅震荡为主。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5400元/千克）上方，继续关注其有效性，如果有效突破可能会测试24.8美元/盎司位置（5600元/千克），下方关注22美元/盎司（5000元/千克）关口。贵金属年内或进入宽幅震荡期，单边行情出现可能性小，建议观望为主。 黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P388合约。白银期权方面，白银期权刚刚上市，成交量偏小，并且成交量多为虚值期权，暂时建议观望为主。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ................................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品套利分析 ............................................................................................................................. 9 （一）金银比套利及内外盘套利分析 ............................................................................................................. 9 （二）金油比套利分析 ................................................................................................................................... 11 （三）金铜比套利分析 ................................................................................................................................... 13 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 15 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 18 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 18 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 18 六、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 19 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 19 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 20 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 21 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 日内，美债收益率震荡调整，美元指数小幅走强，贵金属呈现震荡偏弱态势。近期，市场风险偏好有所改善，通胀回落助力美联储加息放缓步伐，美元指数一度失守104整数关口，叠加疫情放松等因素影响，利好贵金属；然而美债收益率走势偏强，限制了贵金属的走势，贵金属整体呈现震荡走势。截止17:00，现货黄金整体在1801-1815美元/盎司区间偏弱运行；现货2022/12/28合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2301408.220.180.01409.760.550.460.79沪金2302408.60.33-0.22409.40.530.181.23沪金2304409.480.31-0.13410.180.480.231.19沪金2306410.240.28-0.144110.470.201.16沪金2308410.680.27-0.13411.70.520.301.11沪金2310411.260.330.02411.60.410.241.08沪金活跃合约价格变动统计与分析2022/12/28合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金230155-56.350.23410.0213.891.34沪金23027831262.39320.627627731.23-9.681.03沪金23046447480.11264.4611789348.365.480.55沪金23061988519.6681.736547126.912.930.30沪金2308277859.2011.4410030.416.592.77沪金2310102277.780.424200.170.720.24总计16560661.50678.89261105107.10-0.050.63沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2022/12/28合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银230153540.47-0.1153560.510.191.26沪银230253560.21-0.3053630.340.071.36沪银230353640.19-0.2053710.320.111.33沪银230453750.22-0.0753800.320.261.30沪银230553790.20-0.1353860.340.241.31沪银230653880.19-0.1353960.330.281.33沪银230753970.28-0.1354020.370.671.27沪银活跃合约价格变动统计与分析2022/12/28合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动投机度沪银23017494-9.51%6.02480074.63-4.80%0.16沪银