需求短期反弹已结束 PTA存量装置降负停车增多

www.hongyuanqh.com1需求短期反弹已结束PTA存量装置降负停车增多20221217-20221223研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 目录•PART 01 主要观点2 观点总结•四川能投再次推迟重启，逸盛新材料降负，PTA开工率进一步下降。（利多）•嘉通能源250万吨装置投料生产125万吨，尚未产出合格品，对现货供应影响有限。（中性利空）•新装置产能负荷低位运行，支撑PTA加工费上涨。（利多 ）•传统需求淡季，PTA连续两周累库。（利空 ）•工厂到岗率下降，聚酯负荷降低，本月聚酯产量创年内新低。（利空）•原油先抑后扬，PX价格窄幅上行，PTA成本端有所支撑。（利多 ）3 后市预测•本周PTA行情窄幅上涨，原油上涨带来的成本支撑是一方面，消费预期回暖也有所影响。成本方面，原油市场不确定因素较多，货币政策紧缩压制需求，欧佩克的减产政策在底部亦有所支撑，PX行情相对强势或将支撑PTA。需求方面，平淡将会是节前的常态，聚酯工厂维持偏低负荷，部分聚酯新产能延期投产，聚酯工厂对PTA现货采购积极性不高。供应方面，需关注嘉通能源新投产的125万吨装置何时能产出合格品。•预计下周PTA为震荡整理行情，下游工厂员工因感染而无法到岗，终端的负反馈将自下而上传导，疫情政策转向后的短期需求反弹已结束。4 目录•PART 02 盘面情况5 盘面走势-涨势收缩6数据来源：Wind 周内价格先抑后扬，持仓增加约17.01万手7本周PTA主力合约12月23日最终收盘5406元/吨，较前一周最后交易日的收盘价5352元/吨上涨54元/吨，整体变化幅度为1.00%。12月23日结算价为5416元/吨，较前一周最后交易日的结算价5340元/吨上涨76元/吨，整体变化幅度为1.42%。数据来源：Wind，宏源期货研究所0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA期货行情持仓量结算价成交量元/吨手 基差呈现V字走势，保持在百元以下的低位8基差当前处于低位，本周的均值在66.4元/吨，较前一周下降37元/吨，周内急速回落。外盘PTA价格均价为735美元/吨，上涨22美元/吨。华东市场PTA现货价格本周均价是5457元/吨，涨幅为2.38%，连续两周上涨。数据来源：Wind，宏源期货研究所-300-10010030050070090011002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA基差走势基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘元/吨元/吨 目录•PART 03 装置、库存及加工费情况9 505560657075808590951001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA日度产能运行效率20182019202020212022%PTA周度开工率下滑，周五骤减3.24%1012.16-12.22：66.02%12.09-12.15：66.61%数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所 四川能投再次推迟重启，逸盛新材料降负11•亚东石化：70万吨PTA装置于11月27日检修，12月12日已重启，当前负荷9成。•独山新能源：受经济性影响，440万吨PTA装置12月12日降负至8成。•川能化学：100万吨PTA装置11月27日因跳车短停，连续两次推迟重启。•逸盛新材料：两套330万吨装置近期负荷调整至7成附近，本周在恢复中。•嘉兴石化：220万吨装置12月19日起检修2周。•威联化学：250万吨PTA新装置试车投料125万吨，当前负荷为8成，剩余125万吨装置尚无投产计划。•嘉通能源：12月22日试车125万吨装置，周末已出料（尚无合格品），另外125万吨暂无具体计划。数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所 -400-200020040060080010001200PTA现货加工费PTA加工费回升至正常区间12PTA加工费本周延续上涨，均值为477.17元/吨，上周均值为458.51元/吨。PTA产能运行率较低，新产能负荷偏低，支撑PTA加工费上涨数据来源：Wind，宏源期货研究所02004006008001000120014001600180020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PTA现货加工费月均年度对比2018年2019年2020年2021年2022年 0500100015002000250030003500400045005000PTA周度社会库存20182019202020212022千吨PTA连续两周累库，环比增加0.21%13截止12.23日，PTA社会库存为194.1万吨，较前一周累加4800吨，虽然库存水平于往年相比处于低位，但需求端却远远弱于往年同期。数据来源：Wind，宏源期货研究所 目录•PART 04 基本面分析15 原油期货探底回升，PX相对抗跌16WTI原油12月23日期货结算价79.56美元/桶，较12月16日上涨5.27美元/桶布伦特原油12月23日期货结算价84.50美元/桶，较12月16日上涨5.46美元/桶。数据来源：Wind，宏源期货研究所60708090100110120130140原油期货价格走势期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油美元/桶6007008009001000110012001300140015001600PTA原料价格走势现货价(中间价):石脑油:CFR日本CCFEI价格指数:MX现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港美元/吨 原油周内变化：先抑后扬，均值环比上涨17前期，美联储为主导的全球主要央行接连加息、并暗示明年终端利率将保持高位水平，引发市场对全球经济以及能源需求前景的担忧情绪，导致原油价格连续走低，美原油跌破75美元/桶关键关口。后期，美元疲软、美国原油库存下降以及美国将要收储的消息提振市场信心，原油价格接连回暖，美原油重回75美元/桶上方运行。项目WTI期货BRENT期货上周结算价75.2580.32本周结算价77.3481.71周度均价对比2.101.38整体涨跌幅6.57%6.24%高/低价79.56/74.0384.12/78.28国际原油期货周度均价对比（12.19-12.23）单位：美元/桶数据来源：Wind，宏源期货研究所 上游：石脑油利润持续回落，PXN持续走强18国际原油企稳回暖，但石脑油利润并不乐观，需求市场清淡。周内因油价暖势震荡带动PX、MX延续上行，MX价格因需求疲软而多区间整理。数据来源：Wind，宏源期货研究所-200-150-100-500501001502002503003501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1石脑油生产利润20192020202120220100200300400500600700800PXN价差走势对比20182019202020212022美元/吨 上游：PX开工率下滑2.79%，利润空间快速修复19本周PX价格追随原油涨势，CFR中国主港周均价为946.5美元/吨，较上一周上涨1.77%；FOB韩国周均价为924.0美元/吨，较上一周上涨1.78%。周内福海创2#、海南炼化二期装置依旧处于停车状态，东营威联1#100万吨PX生产线原负荷9成，12月20日临时短停，预计持续至本月末。数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所6065707580859095PX日度产能运行效率20182019202020212022%-60-40-20020406080100120140160PX加工费年度走势202020212022美元/吨 终端织机开工率再次跌破50%20PTA开工率周五快速下滑至62.78%，聚酯工厂同步下滑至68.38%织造终端开工率上周回升至50%以上后，周末又跌破，开启负反馈传导。数据来源：Wind，宏源期货研究所5.0015.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.00聚酯产业链下游负荷对比PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂PTA产业链负荷率:江浙织机% 0102030405060708090100江浙织机日度开工率20182019202020212022%50556065707580859095聚酯工厂日度开工率20182019202020212022%下游：聚酯开工小幅下降，织造开机又现跌势21本周下游聚酯产销回落，且进入传统需求淡季，聚酯工厂多指定春节假期放假计划，所以聚酯开工负荷维持在相对低位，聚酯工厂对PTA现货采购积极性偏低，抑制PTA价格上涨。数据来源：Wind，宏源期货研究所 下游：PTA价涨对聚酯产品支撑增强，平均产销在4成上下2250556065707580859095100聚酯产成品开工情况对比装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内%截止12月23日，聚酯产销持续低迷。疫情政策转向后，员工到岗率下降，聚酯下游的加弹和织机开工率也因此下降，涤丝市场的价格涨势也因此被限制。月底虽有聚酯工厂优惠促销，预估产销将会对此有所反应，但基调依旧是清淡低迷。数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所-50050100150200250300350聚酯产成品产销走势涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 下游：工厂预计将陆续停车，终端需求继续回落23数据来源：Wind，宏源期货研究所50556065707580859095100W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53国内涤纶长丝装置负荷率2018年2019年2020年2021年2022年%405060708090100W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52国内涤纶短纤装置负荷率2018年2019年2020年2021年2022年%405060708090100国内聚酯切片装置负荷率2018年2019年2020年2021年2022年% 下游：需求显著回落后，去库进程放缓24涤纶长丝库存较低工厂大多受装置减产、检修影响FDY 主流库存15-23天DTY 主流库存18-28天POY 主流库存16-26天数据来源：Wind，宏源期货研究所0510152025303540涤纶长丝POY库存天数对比2018201920202021202201020304050涤纶长丝DTY库存天数对比2018201920202021202205101520253035404550涤纶长丝DTY库存天数对比20182019202020212022 下游：供应端变化不大，需求减弱造成库存增加25涤纶短纤主流工厂库存天数均值为4.61天，较上周增加1.86天。聚酯切片工厂库存天数6.5天，较上周上涨，低于2021年同期。数据来源：Wind，宏源期货研究所-20-15-10-505101520涤纶短纤库存天数对比20182019202020212022-4-2024681012141618聚酯切片库存天数对比20182019202020212022 免责声明本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行