1/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 农产品日报 2022年12月19日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 第二部分市场消息及观点 棉花市场消息 1、根据全国棉花交易市场数据，截至12月18日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工361.7万吨，同比减少17.4%。根据中纤局数据显示，截至12月18日，新疆棉累计检验量为216.16万吨，同比减少45.8%。 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：陈界正 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：刘倩楠 棉禽研究：刘倩楠 航运期货：蒋洪艳 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 2、最新海关数据显示11月我国进口棉纱线量总计约8万吨，环比10月棉纱进口量增加约2万吨，比去年同期减少46.7%。2022年1-11月累计进口量为109万吨，同比减少44.95%。 3、据海关统计数据，2022年11月我国进口棉花约18万吨，环比增加约5万吨，同比增长约85.0%。2022年1-11月我国进口棉花约177万吨，同比下降约12.2%。2021/22年度(2022.9-11)我国进口棉花约40万吨，同比增长约73.9%。 4、中国棉花协会数据，截至11月30日，纺织企业在库棉花工业库存量为48.49万吨，较上月底增加1.98万吨，同比减少36.48万吨。截至11月30日，纺织企业纱线库存34.02天，较上月增加3.89天。坯布库存39.08天，较上月增加3.55天。 观点 全球方面，12月份 USDA 小幅下调了全球棉花产量，大幅下调了全球棉花消费量期末库存大幅增加，对市场略偏空影响。最近一周美棉签约情况仍较差，签约量非常少，受最近全球悲观的消费拖累市场，美棉价格有走弱预期。印度市场，全球棉花消费预期较差，而印度当前棉花价格处于全球高位，棉花没有竞争优势，订单仍较少，预计棉花价格大趋势上将继续下降。 国内供应：最近棉花加工进度较快，纤维检验进度也较快，出疆运输也已经恢复，棉花供应增加，短期内供应端问题不大。而消费端，最近无论是国内需求还是国外出口需求当前情况都非常差，短期内需求情况都很差。最近疫情防控政策优化，全国各地许多城市都在经历着本轮疫情的冲击，本轮疫情传染速度非常快，预计在春节前国内将结束第一轮疫情的冲击，感染速度越快疫情之后经济恢复速度也越快，另外最近国内市场也在提出扩大内需的目标，预计国内消费将随着疫情防控政策的优化以及扩大内需也而逐渐好转，但是受制于目前国内的弱需求以及全球市场的疲软，预计需求预期的好转带来的影响将是缓慢的长周期的。另外近国内企业主动出击去国外争取订单预计出口消费也将逐渐改善，预计棉花消费将逐渐好转。 纱线方面，纯棉纱市场成交尚可，贸易商近期投机采购积极，织厂相应增加了年前备货，但下游反馈实际大单增加不足。纯棉纱价格近期上周普遍超500元，但高价下游接受度较差。确诊人数持续增加，纺企开机生产受影响较大。预计短期纯棉纱价 3/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 格稳中偏强为主。部分价格：现山东产高配C40S带票送到23200元/吨。现河南产紧密纺C32S报价23500，难以成交。现山东产紧密纺JC60S美棉带票到货价36000元/吨。 【交易策略】 1、单边：今天大宗商品整体大跌，可考虑先离场观望，等待宏观预期稳定后再入场。 2、套利：远月消费预期好，建议可考虑空5月多9月。 3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 棉纱行业消息 1、根据国家统计局数据，11月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1276亿元，同比减少 15.6%，前11个月国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计11688亿元，同比减少5.8%。 2、海关总署数据：11月我国纺织服装出口243.86亿美元，同比减少14.9%，环比减少2.6%，其中纺织品出口112.67亿美元，同比减少14.9%，环比减少0.9%，服装出口131.2亿美元，同比减少14.9%，环比减少3.9%。2022年1-11月，我国纺织服装累计出口2982.7亿美元，同比增长4.5%，其中纺织品出口1371.4亿美元，同比增长4.7%，服装出口1611.3亿美元，同比增长4.3%。 第三部分 期权 日期 期权合约名称 标的合约价格 收盘价 涨跌幅（%） IV Delta Gamma Vega Theta 理论杠杆 实际杠杆 2022/12/19 CF305C14200.CZC 13775.00 422.00 -29.7% 20.4% 0.4093 0.0003 28.8850 -4.1172 32.6422 13.3604 2022/12/19 CF305P13000.CZC 13775.00 250.00 40.4% 19.2% -0.2691 0.0002 24.5901 -3.3144 55.1000 14.8274 2022/12/19 CF305P13400.CZC 13775.00 401.00 41.2% 19.4% -0.3755 0.0003 28.2097 -3.8266 34.3516 12.8990 4/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 波动率走势判断：棉花期货120日HV为28.34%，波动率下降。C305P13400的隐含波动率19.4%，CF305C14200的隐含波动率20.4%，波动率变化不大。 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.575，主力合约的成交量PCR为0.659，今天认购认沽成交量都较高，市场看涨心态分歧较大。短期宏观预期影响市场较大，建议先观望。 第四部分 相关附图 图1：1%关税下内外市场棉花价差 图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 -8000-6000-4000-2000020004000600010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-03元/吨内外棉价差1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300005000100001500020000250003000035000400002月1日3月9日4月8日5月12日6月10日7月12日8月10日9月8日10月18日11月16日12月16日1月17日2月22日3月23日4月22日5月25日6月24日7月25日8月23日9月22日10月26日11月24日国产-进口国产C32S进口C32S 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：棉花1月基差 图4：棉花5月基差 -3000-2000-10000100020003000400050001-192-12-142-273-123-254-74-205-35-165-296-116-247-77-208-28-158-289-109-2310-610-1911-111-1411-2712-1012-23CF 1月基差201720182019202020212022-4000-3000-2000-1000010002000300040001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31CF 5月基差201720182019202020212022 数据来源：银河期货、wind资讯 5/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 图5：棉花9月基差 图6：棉纱基差 -2000-10000100020003000400050001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31CF 9月基差201720182019202020212022 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：CY01-CF01 图8：CY05-CF05 40005000600070008000900010000110001-222-42-173-23-153-284-104-235-65-196-16-146-277-107-238-58-188-319-139-2610-910-2211-411-1711-3012-1312-26CY01-CF012018201920202021202240005000600070008000900010000110001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31CY05-CF0520182019202020212022 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：CF1-5套利走势 图10：CF5-9套利走势 -1000-50005001000150020005-205-276-36-106-176-247-17-87-157-227-298-58-128-198-269-29-99-169-239-3010-710-1410-2110-2811-411-1111-1811-2512-212-912-1612-2312-301-61-1315价差2017 CF1701-17052018 CF1801-18052019 CF1901-19052020 CF2001-20052021 CF2101-21052022 CF2201-22052023 CF2301-2305-1000-5000500100015009-179-2610-510-1410-2311-111-1011-1911-2812-712-1612-251-31-121-211-302-82-172-263-73-163-254-34-124-214-305-9CF 59价差CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209CF2305-2309 数据来源：银河期货、wind资讯 6/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 图11：郑棉仓单+有效预报仓单量 图12：美棉非商业净多头持仓 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00001-0302-0303-0304-