商业贸易：如何展望出境游恢复后的免税行业

研报总结：研报指出，随着新冠病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案的发布，国际航班有望有序恢复，出境游将有序开放。这将对免税行业产生重大影响。报告还提到，疫情前，中国居民的海外奢侈品消费外流严重，但疫情后消费回流趋势确立，中国本土奢侈品销售规模迅速扩张。然而，疫情后中国居民全球奢侈品消费额下滑约30%，但本土奢侈品销售规模出现翻倍情况。报告的风险提示包括国内及国际疫情反复影响居民出行意愿的风险、地区冲突恶化影响国际关系进而出现政策风险、免税政策落地不达预期的风险、行业竞争加剧风险。