春运周期即将开启，出行需求有望释放

投资要点 市场表现：本周]SW交运指数-3.9%，跑输大盘0.7个百分点。其中物流+3.5%，航运-7.3%，机场+1.5%，高速公路-3.4%，港口-4.6%，铁路运输-2.9%，公交-4.2%，航空-3.5%。板块涨幅前五个股：天顺股份+10.4%、湖南投资+4.5%、富临运业+3.3%、ST万林+1.4%、恒通股份+1.2%；涨幅后五个股：飞马国际-18.4%、广汇物流-16.6%、中远海能-12.6%、三羊马-11.4%、恒基达鑫-11.2%。 行业主要指数变化：航空方面，本周国内航线景气指数环比-10.6%，港澳台航线景气指数环比-1.1%，国际航线景气指数环比+3.1%；运输量指数下跌，其中国内线环比-23.4%，国际线环比+3.5%，港澳台航线环比-13.6%；价格指数较上周略有上涨，其中国内线环比-1.3%，国际线环比+3.6%，港澳台航线环比+2.9%；国内航线客座率为66.7%，环比+0.9%；国际航线客座率为63.8%，环比-2.6%；港澳台航线客座率为44.7%，环比-9.3%。航运方面，BDI运价指数较上周下跌45点，12月25日报收1515点；BDTI报收1887点，较上周下跌191点(-9.2%)，BCTI报收2143点，较上周上涨92点(+4.5%)。集运市场指数下跌，12月23日，CCFI报收1307.5点，下跌2.4%；SCFI报收1107.1点，下跌1.4%。12月16日，中国公路物流运价指数报收于1030.3点，相比于去年同期上涨15.9点，同比+1.6%。 行业动态：1）国务院常务会议：落实稳经济一揽子政策措施，抓好填平补齐，确保全面落地；2）国产新能源汽车加速布局海外市场；3）2023年春运火车票12月24日开售；4）多方调配资源，保障民生物资运输服务。 重点推荐： 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。 3）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 风险提示：1）宏观经济波动；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3045.9点，周涨幅-3.9%；深证成指报收10849.6点，周涨幅-3.9%； 沪深300报收3828.2点，周涨幅-3.2%；创业板指报收2286.2点，周涨幅-3.9%；申万交运指数报收2364.4点，周涨幅-3.9%，表现弱于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为物流板块(+3.5%)，其次为机场板块(+1.5%)。 本周领涨个股前五位分别为天顺股份(+10.4%)、湖南投资(+4.5%)、富临运业(+3.3%)、ST万林(+1.4%)、恒通股份(+1.2%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 12月23日，布伦特原油收于83.9美元/桶，周环比上涨5.5%；12月23日，WTI原油收于79.6美元/桶，周环比上涨6.1%。 图4：期货结算价：原油 12月24日，美元兑人民币中间价报收6.9810，较上周五上涨19bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 景气指数 本周国内航线景气指数环比-10.6%，港澳台航线景气指数环比-1.1%，国际航线景气指数环比+3.1%。 图6：民航景气指数：总体 图7：民航景气指数：国内 图8：民航景气指数：国际 图9：民航景气指数：港澳台 量价指数 本周运输量指数下跌，其中国内线环比-23.4%，国际线环比+3.5%，港澳台航线环比-13.6%。 图10：民航运输量指数：总体 图11：民航运输量指数：国内 图12：民航运输量指数：国际 图13：民航运输量指数：港澳台 本周价格指数较上周略有上涨，其中国内线环比-1.3%，国际线环比+3.6%，港澳台航线环比+2.9%。 图14：民航价格指数：总体 图15：民航价格指数：国内 图16：民航价格指数：国际 图17：民航价格指数：港澳台 客座率 本周国内航线客座率为66.7%，环比+0.9%；国际航线客座率为63.8%，环比-2.6%； 港澳台航线客座率为44.7%，环比-9.3%。 图18：民航客座率：总体 图19：民航客座率：国内 图20：民航客座率：国际 图21：民航客座率：港澳台 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数较上周下跌45点，12月25日报收1515点。分指数中，BCI环比+26.7%，BPI环比-3.3%，BSI环比-4.7%。 图22：干散货运价指数-BDI 图23：干散货运价指数-分指数BCI 图24：干散货运价指数-分指数BPI 图25：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数分化，12月25日，BDTI报收1887点，较上周下跌191点(-9.2%)，BCTI报收2143点，较上周上涨92点(+4.5%)。 图26：原油运输指数(BDTI) 图27：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数下跌，12月23日，CCFI报收1307.5点，下跌2.4%；SCFI报收1107.1点，下跌1.4%。 图28：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图29：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中南美航线环比-6%，跌幅最大，而美西航线领涨，环比+1.3%。 图30：CCFI：韩国航线 图31：CCFI：日本航线 图32：CCFI：东南亚航线 图33：CCFI：澳新航线 图34：CCFI：地中海航线 图35：CCFI：欧洲航线 图36：CCFI：东西非航线 图37：CCFI：美西航线 图38：CCFI：美东航线 图39：CCFI：南非航线 图40：CCFI：南美航线 图41：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至12月16日，中国公路物流运价指数报收于1030.3点，相比于去年同期上涨15.9点，同比+1.6%。 图42：中国公路物流运价指数 图43：中国公路物流运价指数：整车 图44：中国公路物流运价指数：零担重货 图45：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1国务院常务会议：落实稳经济一揽子政策措施，抓好填平补齐，确保全面落地 国务院总理李克强12月20日主持召开国务院常务会议，部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间；确定加强重点商品保供稳价措施，保障群众生活需求；部署持续做好稳就业保民生工作，兜牢民生底线。会议指出，今年稳就业稳物价、稳住经济大盘的工作成果，来之极为不易。当前经济运行保持恢复和回稳态势，但基础还不牢固。要落实中央经济工作会议精神，贯彻党中央、国务院部署，更好统筹疫情防控和经济社会发展，着力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，保持经济运行在合理区间，促进经济进一步回稳向好、实现明年好的开局。 新闻来源：http://www.gov.cn/xinwen/2022-12/21/content _5733016.htm 3.2国产新能源汽车加速布局海外市场 今年前三季度，地处我国西部的陕西省新能源汽车产量达60.7万辆，同比增长324%。 在研发、制造不断突破的同时，国产新能源汽车还在不断深耕海外市场。今年9月，装载新能源汽车的中欧班列长安号从西安国际港站出发，驶向欧洲。这是中欧班列开通以来，首次装载西安制造的新能源汽车出口欧洲。据陕西省工信厅相关负责人介绍，下一步，陕西省将加快提升新能源汽车产业规模，支持陕汽、西安比亚迪、西安吉利、宝鸡吉利等重点企业新能源汽车增产量、扩品种、创品牌，持续扩大规模，充分释放新建和新引进项目产能。 新闻来源：https://www.yidaiyilu.gov.cn/xwzx/gnxw/298437.htm 3.32023年春运火车票12月24日开售 2023年春运从2023年1月7日开始至2023年2月15日结束，为期共40天。按照铁路车票预售期15天的规定，12月24日起，铁路部门将正式启动春运车票售卖工作，有出行安排的旅客可通过铁路12306APP或网站、车站窗口、自助售票机等渠道购买2023年1月7日(春运首日)的火车票。目前，铁路部门已经全面推行“候补购票”，没有第一时间买到车票的旅客，可以通过12306APP或网站候补购票功能进行候补购票，铁路部门也将根据候补购票大数据及时分析客流变化，精准增开热门方向旅客列车，最大限度满足旅客出行需求。 新闻来源：https://www.chinanews.com.cn/cj/2022/12-23/9920176.shtml 3.4多方调配资源，保障民生物资运输服务 当前，我国邮政快递全行业业务运行面临较大压力，部分省市波动幅度较大。各地邮政快递企业、互联网平台等企业努力通过加快统筹资源、积极招募新人、优化运力调度、增加配送补贴等方式，强化末端配送能力，确保快递物资运送到位。 新闻来源：https://news.cctv.com/2022/12/24/ARTI4SkxxlwjyDyii2w8a0gs221224.shtml 4重点推荐 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及相关业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。 4）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 5风险提示 1）宏观经济波动； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。