请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 疫情影响全产业链生产，PLS承购价6300美元/吨或支撑锂价走势 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ► 疫情影响全产业链生产，供需均疲软锂价仍在寻底。 根据SMM数据，截至周五（12月23日），电池级碳酸锂报价54.60万元/吨，环比上周五报价下跌9000元/吨；工业级碳酸锂报价51.50万元/吨，环比上周五报价下跌10000元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价55.20万元/吨，环比不变；电池级微粉型氢氧化锂报价56.00万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价53万元/吨，环比上周五报价下跌5000元/吨。12月23日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为84.00美元/公斤，折合人民币约59.13万元/吨，环比上周五下跌1美元/公斤，碳酸锂评估价为80美元/公斤，折合人民币约56.34万元/吨，环比上周五下跌1美元/公斤；12月22日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为54.50万元/吨，环比上周下跌1.50万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价54.50万元/吨，环比上周下跌0.5万元/吨。本周锂盐报价整体继续下行，主要系疫情管控放开导致新增感染人数骤增，整个产业链生产都受影响，产业链上下游供需均走弱。在疫情冲击下，目前产业链不存在累库行为，基本上属于随用随买，碳酸锂价格也处在寻底阶段。 ►Pilbara最新承购价达6300美元/吨，一定程度上支撑锂价高位震荡 12月23日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为6800美元/吨（FOB，澳大利亚），环比降低200美元/吨，SMM锂精矿现货价为5510美元/吨，环比不变，百川盈孚锂精矿现货价为6600美元/吨，环比不变；12月22日，Fastmarkets锂精矿评估价为8150美元/吨，环比上次（12月8日）报价下跌138美元/吨。此外，12月21日，Pilbara Minerals公告了与其主要承购客户的定价结果，修订后的承购价格适用于2022年12月及以后发给公司主要承购客户的所有货物，主要承购客户的平均定价约为6,300美元/干吨（SC6.0，CIF中国）（对应碳酸锂成本42.37万元），环比上次定价（4813美元/吨）增加1487美元/吨，一定程度上支撑了未来的锂价走势。总体来看，伴随锂盐价格的不断回落，海外锂精矿评估价正常下调，但据我们跟踪，海内外多个扩产及新增锂矿项目进度均不及预期，锂精矿产量难增，伴随疫情防控措施的优化，终端需求或在本轮疫情结束后有所提振，届时供给格局或将进一步紧张，支撑锂精矿价格高位震荡。 ►诺镍减产传言刺激镍价上涨 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：y anrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 分析师：周志璐 邮箱：zhouzl1@hx168.com.cn SACNO：S1120522080002 研究助理：温佳贝 邮箱：wenjb@hx168.com.cn 研究助理：黄舒婷 邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究： 1. 《行业动态|11月碳酸锂进口量环比增加49.78%，碳酸锂价格还处于寻底阶段》 2022.12.21 2. 《能源金属周报|碳酸锂价格继续调整，目前仍在磨底阶段》 2022.12.18 3. 《行业点评|PLS锂精矿成交价8299美元/吨，碳酸锂价格属淡季回落而非拐点时刻》 2022.12.16 4. 《能源金属周报|环保问题加剧云母供给不确定性，仍看好后市锂盐价格》 2022.12.11 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年12月24日 138418 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 镍：截止12月23日，LME现货结算价报收29600美元/吨，环比上周五（12月16日）上涨2.6%，LME总库存为54300吨，环比上周五上涨0.81%，沪镍报收21.73万元/吨，环比上涨0.63%，沪镍库存为2459吨，环比上周五下跌23.35%。近期全球镍库存低位，国内去库明显，主要系部分货物用于出口贸易，运至LME交仓。此外，市场传诺镍明年镍产量减少一成，镍价受此影响维持高位。 截止12月23日，高镍生铁（8-12%）报收1355元/镍点，环比下跌0.55%，本周镍铁价格环比略降，据SMM消息，今日某大型钢厂减产力度较大，给镍铁价格带来一定压力。电池级硫酸镍报收44350元/吨，环比下跌0.78%，本周电池级硫酸镍价格下跌，主要系年关降至，下游三元前驱体厂有消库需求且下游厂库存充足，三元材料采购意愿较差，叠加目前三元厂商由于补贴退市，需求大幅减弱，硫酸镍的需求进一步降低。 ►钴价持续下探，短期难有价格支撑 钴：截止12月23日，金属钴报收33.35万元/吨，环比上周五上涨0.30%，电钴市场呈现趋稳行情，但国际市场表现不佳，对国内钴市带来一定影响，近期海外电钴价格继续下行，钴中间品原料成本继续降低，据11月海关最新数据来看，钴中间品进口量同环比均减少15%，进口均价环比减少14%，但目前国内新能源与传统行业钴需求清淡，产品未能完全消化，导致国内钴原料累积严重，供应过剩倒逼海外市场价格继续回落，成本下行。截止12月23日，四氧化三钴报收20.15万元/吨，环比下跌4.28%，主要系3C数码终端需求持续低迷难以逆转，价格持续下探；截止12月23日硫酸钴报收5.20万元/吨，环比下跌5.45%，主要系下游需求低迷，价格难以支撑。 ►年末停产检修，供给支撑价格 价格：截止12月23日，氧化铈均价6800元/吨，环比12月16日不变；氧化镨均价69.50万元/吨，环比12月16日不变。截止12月21日，氧化镧均价7000元/吨，环比12月16日不变；氧化钕均价77.00万元/吨，环比12月16日不变；氧化镨钕均价70万元/吨，环比12月16日上涨0.29%；氧化镝均价2475元/公斤，环比12月16日上涨1.02%；氧化铽均价1.385万元/公斤，环比12月16日上涨0.98%；烧结钕铁硼（N35）均价为305元/公斤，环比12月16日不变。本周稀土价格整体保持偏强走势，尤其镝铽价格报价持续攀升，我们判断主要系各分离厂和废料回收企业逐渐开始年末停产检修，稀土供应缩减，支撑价格上涨；但从需求端来看，下游终端需求仍然较为低迷，需求端难以接受高价，因此我们预计短期内稀土价格走势或许将以偏强震荡为主。 投资建议 截至本周五，电池级碳酸锂报收54.60万元/吨，环比上周五报价下跌9000元/吨，主要系终端需求处于行业淡季，锂盐价格正常回调，我们认为伴随疫情管控的不断优化，在本次疫情结束后，终端需求有望回暖，或可一定程度上提振锂盐价格。此外，本周Pilbara公布最新锂精矿承购价格为6300美元/吨（SC6.0，CIF中国）（对应碳酸锂成本42.37万元），或将支撑锂精矿价格高位震荡；此外津巴布韦颁布禁矿令，禁止锂 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 原矿石出口，短期加剧锂资源供应压力，在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS (元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 18.08 买入 0.23 0.52 1.58 2.82 73.04 34.60 11.43 6.41 000546.SZ 金圆股份 12.76 买入 0.12 0.46 1.81 3.11 148.17 27.70 7.04 4.11 002192.SZ 融捷股份 98.28 买入 0.26 7.13 8.11 14.09 496.43 13.28 11.93 6.87 002756.SZ 永兴材料 96.78 买入 2.22 16.59 22.84 24.45 71.3 5.83 4.24 3.96 002176.SZ 江特电机 17.73 买入 0.23 1.86 3.41 4.35 107.96 9.55 5.19 4.08 资料来源：Wind，华西证券研究所 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 疫情影响全产业链生产，PLS承购价6300美元/吨一定程度支持锂精矿走势........................................................................5 1.1. 锂行业观点更新 .......................................................................................................................................................................................5 1.1. 镍钴行业观点更新................................................................................................................................................................................ 15 1.2. 稀土磁材行业观点更新....................................................................................................................................................................... 23 1.3. 行情回顾 ................................................................................................................................................................................................. 25 2. 风险提示..........................................