玉米和玉米淀粉周报：供压叠加需求弱势，现货带动期货走弱

www.hongyuanqh.com玉米和玉米淀粉周报供压叠加需求弱势，现货带动期货走弱研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-8229500612022年12月22日 2玉米：—乌克兰玉米产量及种植面积预期下调，外盘玉米短期有支撑（利多）—巴西产地玉米陆续到港，加之进口利润抬升（利空）—国内现货端情绪偏空，节前卖压凸显，不过价格的走低又带动一定的惜售情绪，同时下游企业备货积极性较低，供需端博弈加强（偏空）—养殖利润大幅走低，带来一定惜售情绪，饲用需求仍存（短期利多）玉米淀粉：—加工利润走高，企业开机率提升，而库存偏低（中性）—下游消费恢复缓慢，购销两清淡，加之玉米价格的下调使得成本端支撑减弱（利空）观点汇总 31.期货市场：—大连玉米期货价格震荡下调，主力C2303合约周度跌幅1.65%，现货端的弱势运行带动期货价格走低，不过现货的相对高位又给近月合约价格带来支撑。—CBOT玉米期价本周涨跌互现，供给端的炒作使其价格震荡运行，阿根廷天气的好转利空盘面，而乌克兰产量的预期调减又使其价格显著走高，基准价格收盘价周度波幅1.68%。2.现货市场：—国内玉米现货价格走低，不过部分地区跌幅有所收窄，基层玉米上量逐步加快，下游消费表现较为低迷，加之企业采购意愿不及预期。—根据JCI最新数据，北方港口二等玉米收购价格2830-2850元/吨，广东蛇口新粮散船2990-3010元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，吉林深加玉米市场行情回顾及展望 4工玉米主流收购2700-2820元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2850元/吨，辽宁玉玉米主流收购2800-2900元/吨，山东收购价2900-3100元/吨，河南收购价2950-3000元/吨，河北收购价2900-2950元/吨。行情展望：—供给方面，物流条件改善使得春节前有大幅上量的可能，不过库存相对处于低位；需求方面，疫情管控放松有利于需求的改善，但下游备货意愿谨慎，供需博弈较为显著。—现货价格近期走低，但绝对价格仍然偏高，给近月及主力C2303合约带来一定支撑，但是盘面上没有大幅反弹的动力。—C2301即将进入交割月，而盘面相对现货低估，有一定上涨空间。玉米市场行情回顾及展望 玉米期货走势及持仓5•大连玉米期货价格震荡下调，主力C2303合约周度跌幅1.65%，现货端的弱势运行带动期货价格走低，不过现货的相对高位又给近月合约价格带来支撑。资料来源：WIND，宏源期货研究所0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,000050010001500200025003000350019/1220/220/420/620/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/12大连玉米期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日1000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1玉米期货主力收盘价走势（元/吨）2022年2021年2020年2019年 大连玉米期货月差6•近月合约仍受到现货较高价位的支撑，而远月合约利空因素较多，主要是受到进口成本及进口量增加的影响。资料来源：WIND，宏源期货研究所-100-500501001505/256/257/258/259/2510/2511/2512/25玉米期货月差走势（元/吨）C05-C01C05-01 2022年C05-01 2021年C05-01 2020年C05-01 2019年-200-150-100-500501001509/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20玉米期货月差走势（元/吨）C09-C05C09-05 2022-23年C09-05 2021-22年C09-05 2020-21年C09-05 2019-20年 玉米现货及基差走势7•现货价格走低，不过部分地区跌幅有所收窄，基层玉米上量逐步加快，下游消费表现较为低迷，企业采购意愿不及预期。资料来源：WIND，JCI，宏源期货研究所1000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1玉米现货价格走势（元/吨）2022年2021年2020年2019年-300-200-10001002003004001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1玉米主力基差走势（元/吨）2022年2021年2020年2019年 港口及深加工企业库存8•港口库存走低，深加工企业库存维持在极低水平，给现货价格的下跌带来支撑，不过下游企业补库意愿一般，供需间博弈显著。资料来源：JCI，宏源期货研究所0100200300400500600第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周北方四港玉米库存（单位：万吨）2022年2021年2020年2019年往年均值050100150200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周广东港口玉米库存（单位：万吨）2022年2021年2020年2019年往年均值02004006008001000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨）2022年2021年2020年2019年往年均值 售粮进度9•产粮区售粮进度仍慢于往年水平，目前东北地区售粮进度为17%，前三年均值为27%，华北地区售粮进度为28%，前三年均值为31%。资料来源：JCI，宏源期货研究所0%20%40%60%80%100%12345678910111213141516171819202122232425262728293031东北地区售粮进度22/23年度21/22年度20/21年度19/20年度18/19年度0%20%40%60%80%100%12345678910111213141516171819202122232425262728293031华北地区售粮进度22/23年度21/22年度20/21年度19/20年度18/19年度 小麦价格及小麦玉米价差10•小麦价格高位回调，但目前小麦-玉米价差仍在300元/吨附近，加之今年玉米质量普遍较好，小麦在饲料中替代的性价比明显下滑。资料来源：JCI，宏源期货研究所200024002800320036001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1小麦现货（元/吨）2022年2021年2020年2019年-600-30003006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1小麦-玉米现货（元/吨）2022年2021年2020年2019年 进口利润及月度进口量11•近期进口利润持续好转，加之巴西玉米的陆续到港，均给盘面远月带来压力。•11月玉米进口量74万吨，预计进口量将有所增加。资料来源：JCI，中国海关，宏源期货研究所-1,200-900-600-30003006009001,20019/1220/220/420/620/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/12玉米进口利润（元/吨）现货盘面01002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月玉米月度进口量对比（万吨）2022年2021年2020年2019年2018年 全国猪粮比及生猪盈利水平12•生猪价格持续走弱，养殖利润显著走低，一定程度带动了部分惜售情绪，短期利多饲用需求。资料来源：同花顺，宏源期货研究所05101520251357911131517192123252729313335373941434547495153全国猪粮比20182019202020212022(1,000)01,0002,0003,0004,0001357911131517192123252729313335373941434547495153生猪盈利价格:全国均价20182019202020212022 玉米淀粉市场行情回顾及展望131.期货市场：—大连淀粉期货价格随玉米走势连续收阴，且跌幅大于玉米期价，主力CS2301合约在2900点位以下弱势运行，周度跌幅达2.84%。—CS2303合约持仓量超过15万手，已超CS2301合约，主力换月在即。2.现货市场：—淀粉现货价格高位回落，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2850-3250元/吨，河北地区报价为3150-3200元/吨，山东地区报价为3000-3100元/吨，安徽、河南地区报价为3300-3360元/吨，山西、甘肃地区报价3130元/吨。—据JCI统计，第51周全国淀粉深加工企业开机率59.12%，环比提高4.09个百分点，同比降幅16.83%；第51周淀粉库存70.9万吨，较上周增加1.8万吨，同比跌幅5.84%。 玉米淀粉市场行情回顾及展望14行情展望：—物流状况的好转使得供应量仍将继续上涨，但是终端消费低迷，下游行业现存订单量很少，部分企业停机检修计划已出，节前的生产期有限。—加工利润或将好转，从而促使企业开机率提升，加之需求端的弱势，淀粉基本面偏弱；不过原料玉米和淀粉库存均偏低，又给价格带来一定支撑。—淀粉和玉米价差处同期相对低位，关注做多机会。—淀粉持仓量大于库存，减仓行情将延续，同时主力即将换月至CS2303合约。 玉米淀粉期货走势及持仓15•大连淀粉期货价格随玉米走弱，跌幅更为显著，主力CS2301合约在2900点位以下弱势运行，周度跌幅达2.84% 。资料来源：WIND，宏源期货研究所0100,000200,000300,000400,000500,0000100020003000400019/1220/220/420/620/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/12大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 玉米淀粉基差走势16•淀粉基差处相对较高水平，给近月合约价格带来一定支撑；01合约或将高价位进入交割月。资料来源：WIND，JCI，宏源期货研究所-400-20002004006001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31淀粉基差走势（元/吨）2022年2021年2020年2019年 玉米-淀粉期现货价差17•淀粉-玉米期货价差仍处较低水平，但是淀粉需求端的弱势使其走阔动力不足。资料来源：WIND，JCI，宏源期货研究所1003005007009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1淀粉-玉米现货（元/吨）2022年2021年2020年2019年02004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1淀粉-玉米期货（元/吨）2022年2021年2020年2019年 淀粉行业利润18•本周淀粉行业利润整体恶化，山东地