食品饮料行业月度动态报告：情绪率先修复，基本面改善可期

食品饮料行业2022年11月的销售情况整体不佳，其中餐饮收入同比下滑8.4%，食品CPI涨幅回落。白酒行业仍处下行期，飞天等批价持续环比回落。啤酒行业淡季动销结构分化，部分线上/外卖渠道动销环比与同比均有较高增长，但线下受11月下旬部分地区防疫政策趋紧的影响，尤其现饮渠道啤酒动销仍较为疲弱。调味品行业11月短期底部弱改善，“零添加”渗透率提升。乳制品行业11月短期需求略有承压，原奶价格持续回落。总体来看，预计22Q4行业基本面有望环比改善，主要得益于疫情后时代消费者健康需求增加，短期渠道封闭导致需求延迟只是暂时性问题，春节备货期前置，因此12月仍有望实现较好表现。建议投资者结合复苏节奏和弹性作出投资判断，关注二个维度与三个阶段：景气周期+疫后复苏共振的弹性，重视长期逻辑；场景率先复苏但受制于疫情波峰，关注餐饮供应链与功能饮料；疫情波峰后消费场景继续复苏，关注餐饮供应链、高端白酒；地产财富效应叠加收入改善，关注高端白酒、次高端白酒、啤酒、调味品。