请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告2022年12月20日长盈通(688143.SH)：光纤环产业链综合解决方案提供商公司首次覆盖报告公司简介公司专注于光纤环及特种光纤综合解决方案的研发、生产、销售和服务，产品涵盖光纤环器件、特种光纤、胶粘剂和涂覆材料、光器件设备，主要应用于惯性导航系统的核心部件--光纤陀螺中，主营业务收入中军品占比近八成。核心看点深耕光纤环产业链，“环-纤-胶-模块-设备”协同发展。公司深耕光纤环主业，以光纤环等特种光器件为核心，形成包括光器件相关的特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的产业战略布局，打通“环-纤-胶-模块-设备”产业链，打造光纤环及特种光纤领域专业化、精细化产品和服务全流程解决方案。自主知识产权覆盖光纤环生产全流程，核心产品技术领先。公司核心技术主要来源于自主研发，自主知识产权覆盖绕制、上胶、固化、骨架处理、光纤环后处理、粘环等光纤环生产的所有工艺环节，产品技术发展方向符合国家重点解决“卡脖子”关键技术领域的战略方针，多次参与相关部委组织的重大科研项目，并作为起草单位参与相关行业标准的编制。公司核心产品技术达到国内领先水平，突破国外专利壁垒和技术封锁，保障军工配套和国防安全。军工客户资源丰富，战略合作助力技术持续升级。作为专业化军工配套科研生产企业，公司下游客户包括航天科工集团、航天科技集团、兵器工业集团、航空工业集团、中电科集团和中船集团等军工集团下属惯性导航科研生产单位，为部分单位光纤环、保偏光纤等产品的主要配套供应商和战略合作伙伴。此外，公司还向国际知名的光纤陀螺厂商意大利GEMelettronicaSrl销售绕环设备和光纤环等产品。投资建议作为光纤环产业链综合解决方案提供商，公司未来有望受益于惯性导航市场的下游需求增长。我们预计2022-2024年公司营业收入3.2/4.1/5.4亿元，归母净利润分别为0.9/1.4/1.9亿元。参考同行业可比公司长飞光纤、星网宇达、光库科技、理工导航，平均PE（TTM）约42x。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示新产品验证定型风险；市场竞争加剧风险；关联交易占比较高风险。盈利预测项目(单位：百万元）2021A2022E2023E2024E营业收入261.9320.5410.5544.6增长率（%）21.5722.3828.0532.67归母净利润76.688.1137.7190.2增长率（%）41.5715.0356.3238.14EPS（元/股）0.820.941.462.02市盈率（P/E）59.2251.6233.0223.90市净率（P/B）8.143.393.072.72资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，基于2022年12月19日收盘价48.31元评级推荐（首次覆盖）报告作者作者姓名彭琦资格证书S1710522060001电子邮箱pengq887@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)70.60流通A股/B股(百万股)0.00/0.00资产负债率(%)22.67每股净资产(元)0.00市净率(倍)0.00净资产收益率(加权)0.0012个月内最高/最低价0.00/0.00相关研究公司研究·长盈通·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2长盈通(688143.SH)正文目录1.公司及行业情况...............................................................................................................................................................31.1.公司情况：光纤环产业链综合解决方案提供商..............................................................................................31.2.行业情况：光纤陀螺市场有望受益于惯性导航实现稳步增长......................................................................41.3.财务情况：盈利能力高于同行业平均水平.......................................................................................................72.公司亮点...........................................................................................................................................................................93.募投项目..........................................................................................................................................................................114.盈利预测..........................................................................................................................................................................115.风险提示.........................................................................................................................................................................12图表目录图表1.公司控股股东股东最新持股情况...........................................................................................................................3图表2.公司主营收入构成...................................................................................................................................................4图表3.光纤环与特种光纤营收结构...................................................................................................................................4图表4.公司营收军品与民品占比.......................................................................................................................................4图表5.公司2021年前五大客户.........................................................................................................................................4图表6.惯性导航系统比较优势...........................................................................................................................................5图表7.光纤陀螺内部结构...................................................................................................................................................5图表8.中国光纤陀螺市场规模及预测（单位：亿元）..................................................................................................6图表9.中国特种光纤市场规模及预测（单位：亿元）..................................................................................................6图表10.主要保偏光纤生产厂商情况................................................................................................................................7图表11.营业收入及增速（亿元）.....................................................................................................................................8图表12.公司主要产品产销率.............................................................................................................................................8图表13.同行业毛利率对比.................................................................................................................................................8图表14.同行业净利率对比.................................................................................................................................................8图表15.同行业期间费用率对比........................................................................................................................................8图表16.同行业ROE对比.......................................................................................................................................