全球大类资产跟踪周报：国内外风险资产回调

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 国内外风险资产回调 2022年12月17日 12月12日至12月16日，国内外风险资产热度明显降温。国内方面，尽管本周北向资金流入，但股票市场总体走弱，债券利率下行。 海外市场方面，美联储和欧央行议息会议均展现超预期鹰派态度，海外风险资产普跌，海外债券利率下行。 ➢ 国内股票市场回落，消费板块相对占优 防疫政策优化叠加地产政策加码，市场前期交易“强预期”。然而疫情放松后的短期冲击与11月偏弱的经济数据，再度提示“弱现实”。本周国内风险偏好走弱，股票市场回调。消费者服务、食饮、交运等板块逆势上涨，分别上涨3.9%、1.8%和1.1%。 ➢ 债市止跌企稳，信用利差仍在扩大 前期受经济复苏影响与风险偏好回升持续走弱的债市，本周开始走强。2年期国债利率回落0.04BP，10年期国债利率回落0.47BP。 信用债抛售潮继续，信用利差仍在大幅上行。2年期企业债与国债利差相比上周上升14.5BP；2年期城投与国债利差相比上周上升12.3BP。 ➢ 美欧央行释放鹰派信号，海外风险资产走弱 11月美国通胀超预期回落，但加息放缓已在市场预期之内。随后，美联储和欧央行议息会议展现超预期鹰派态度，重创市场鸽派转向希望，衰退交易主导市场。 本周海外股市走弱，债市反弹。标普500跌2.08%、纳指跌2.72%，德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225均不同程度下跌，恒生指数跌2.26%。全球债券市场利率均不同程度下行。美元指数小幅回落，欧元升值。 ➢ 地产预期改善继续主导黑色上涨，原油受供给扰动短期走强 转向交易暂停后，黄金、铜等商品价格回落。中国房地产预期改善，黑色大幅上涨；石油定价受到供给端因素的扰动，Keystone原油管道停运时间超预期，原油价格反弹。 本周WTI原油本周上涨4.6%，上海螺纹钢涨3.01%；伦敦黄金现货跌0.25%，LME铜跌2.99%。 ➢ 未来国内关注：国内稳增长政策出台与落地 国内经济承压，政策密集出台。本周中央下发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》、召开中央经济工作会议，强调明年经济下行的三重压力仍存，明年经济工作重点在扩大内需，且扩消费或为主要抓手。年底已至，或有更多政策出台，尤其可关注住房、汽车、养老等领域相关消费政策。 ➢ 未来海外关注：日本央行的态度 欧美央行已经表态，未来日本央行的态度值得关注。虽然日央行大概率不会改变政策取向，但日本通胀增速已经超过了央行的目标，需要关注后续是否有货币政策转向的信号。 风险提示：海外地缘政治发展超预期； 数据测算有误差；海外货币政策超预期。 [Tab 202X年XX月XX日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 研究助理 游勇 执业证书： S0100122070037 电话： 17342022779 邮箱： youyong@mszq.com 相关研究 1.政策研究系列（一）：如何跟踪中央经济工作会议和两会-2022/12/17 2.2022年11月金融数据点评：“极端”的金融数据意味着什么？-2022/12/13 3.全球大类资产跟踪周报：国内风险资产继续强势-2022/12/11 4.海外疫情系列研究（一）：防疫放开的三个阶段-2022/12/10 5.宏观事件点评：出口“断崖”预示着什么？-2022/12/08 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 8 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 11 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 央行逆回购投放规模比上周明显回升，周五央行逆回购400亿元，货币市场资金较松。 本周，DR001平均为1.28%，DR007平均为2.04%，较上周回升。 本周国内股市普跌，价值风格相对跌幅较小。 上证跌1.22%，深证跌1.80%，创业板指数跌1.94%，科创50指数跌2.33%。 国证价值风格指数跌1.62%，成长风格指数跌2.05%；大盘指数跌1.02%，中盘指数跌2.01%，小盘指数跌1.94%。 行业方面，本周消费者服务、食饮、交运等板块逆势上涨，分别上涨3.9%、1.8%和1.1%。有色、电力设备新能源、基础化工、机械等板块回落幅度较大，跌幅超3%。 国内债券市场利率回落，信用利差继续走阔。 2年期国债利率回落0.04BP，5年期国债利率回落2.92BP，10年期国债利率回落0.47BP；国开2年期上行3.46BP，5年期回落2.3BP，10年期上行0.02BP。 国债期货有所回落。2年国债期货本周收至100.74，下跌0.2%，5年国债期货本周收至100.84，下跌0.16%，10年国债期货收至100，下跌0.75%。 信用利差继续扩大。2年期企业债与国债利差为95.56BP，相比上周上升14.5BP；2年期城投与国债利差为94.68，相比上周上升12.3BP；2年期AAA地产债与国债利差为94.04，相比上周上升12.3BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为106.29BP，相比上周上升14.3BP。 受中国房地产预期改善影响，黑色大幅上涨；Keystone原油管道停运时间超预期，原油价格反弹。 南华综合指数上升0.87%，农产品、金属、贵金属分别回落2.21%、-0.67%和-0.45%；能化和工业品指数分别上涨2.85%和1.36%。 重要商品方面，WTI原油本周上涨4.6%，上海螺纹钢涨3.01%；伦敦黄金现货跌0.25%，LME铜跌2.99%。 美联储和欧央行议息会议展现超预期鹰派态度，海外股市走弱，债市走强。 标普500跌2.08%、纳指跌2.72%，道琼斯指数跌1.66%；德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225均不同程度下跌，恒生指数跌2.26%。 10年期美债利率下行17BP；10年期德债、法债、意债利率分别下行6.6BP、14.3BP和9BP；10年期英债利率下行11.1BP。 美元指数小幅回落，欧元升值。 美元指数回落0.08%，在岸人民币、日元分别回落0.21%和0.11%，瑞郎升值0.1%。商品货币方面，加元贬值0.45%，英镑贬值1%，欧元升值0.52%。 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图1：季末央行增加逆回购投放，资金面偏松 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：今年12月12日至12月16日A股市场表现 图4：今年12月12日至12月16日A股风格表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 0501001502002503003504004500.81.01.21.41.61.82.02.22.412-512-612-712-812-912-1012-1112-1212-1312-1412-1512-16逆回购数量（右）DR001DR007（%）（亿元）上证指数-1.22%1年国债（BPs)3.00黄金-0.25%美元指数-0.08%标普500-2.08%深证指数-1.80%5年国债（BPs)-2.92WTI原油4.60%在岸人民币-0.21%纳斯达克指数-2.72%创业板指数-1.94%10年国债（BPs)-0.47LME铜现货-2.99%离岸人民币-0.06%道琼斯指数-1.66%科创50指数-2.33%2年国开（BPs)3.46上海螺纹钢3.01%欧元0.52%伦敦金融时报100指数-1.93%上证50-0.68%5年国开（BPs)-2.30南华工业品1.36%英镑-1.00%巴黎CAC40指数-3.37%沪深300-1.10%10年国开（BPs)0.02南华农产品-2.21%日元-0.11%德国DAX指数-3.32%中证500-1.93%TS-0.20%南华能化品2.85%瑞郎0.10%10年期美债（BPs)-17.00中证1000-2.41%TF-0.16%南华综合指数0.87%加元-0.45%10年期德债（BPs)-6.60万得全A-1.54%T-0.75%CRB综合指数1.92%澳元-1.63%10年期日债（BPs)-2.30国内债券及国债期货商品外汇海外股指及国债全球大类资产涨跌幅（2022.12.12—2022.12.16)国内股票-0.68%-1.10%-1.93%-2.41%-1.54%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A-2.05%-1.62%-1.02%-2.01%-1.94%-1.65%-1.39%-2.34%-1.80%-2.88%-2.07%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%国证成长风格国证价值风格大盘指数中盘指数小盘指数大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值中盘成长中盘价值 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图5：消费、食饮、交运等行业涨幅靠前 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信I级行业分类，涨跌幅取值区间2022年12月12日——2022年12月16日 图6：债券收益率普遍下行，5Y国债利率下行较多 图7：期限利差回落 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年12月12日——2022年12月16日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年12月16日 3.9%1.8%1.1%0.8%0.1%-0.1%-0.7%-0.9%-0.9%-0.9%-1.5%-1.5%-1.6%-1.