铜周报：铜矿供应端扰动增加 需求则仍相对偏淡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前宏观环境对于铜价相对有利，但需求则是逐步进入传统淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，12月16日当周SMM1#电解铜平均价格于65,755元/吨至66,640元/吨，周中呈现震荡回落格局。平均升贴水报价运行于55至370元/吨。 库存方面，上周LME库存下降0.04万吨至8.41万吨，上期所仓单下降1.45万吨至6.40万吨。国内社会库存（不含保税区）下降1.05万吨至9.43万吨，保税区库存上涨1.70万吨至4.96万吨。 观点： 宏观方面，欧美央行均如期加息，但美元因此受到的提振却相对有限，并且随着加息的持续市场对于未来经济展望的担忧也将逐步显现，这一方面或许会使得海外需求受到一定影响，但另一方面，若未来果真出现经济衰退的情况，也不排除海外央行再度调整当下货币政策，而这对于金融属性相对偏强的有色品种而言，实则相对有利。 矿端供应方面，据百川讯，目前全球铜矿供应扰动依然明显，在民选秘鲁总统佩德罗·卡斯蒂略一夜之间成为阶下囚后，秘鲁民众在全国发起大规模抗议活动，秘鲁铜矿的人员和物资运输面临扰乱。就国内铜精矿供应而言，TC价格于上周下降0.83美元/吨至87.67美元/吨。并且近期铜精矿港口库存也下降至70万吨附近水平，因此预计本周TC价格或仍出现小幅回落。 冶炼方面，国内电解铜产量19.40万吨，环比下降2.91%，此前华南地区市场铜冶炼企业检修逐步结束，产量影响开始稳定。叠加目前虽然TC价格有所回落，但整体水平依旧偏高，因此有条件开工的企业冶炼利润仍相对可观，预计本周电解铜产量将基本维稳。 消费方面，由于目前临近年末，多数企业拿货意愿并不十分强烈，即便在周初现货市场升贴水报价并不偏高的情况下，终端企业补库意愿仍然有限，显示出目前需求淡季影响逐渐到来，而此前针对地产板块的利好政策更多地是反映在预期层面，对于终端真实需求的提振则仍有待时日进行验证，预计本周下游需求仍将维持相对清淡的态期货研究报告|铜周报2022-12-18 铜矿供应端扰动增加 需求则仍相对偏淡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜周报丨2022/12/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 势。 总体来看，目前宏观环境对于铜价相对有利，但需求整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。 ■ 策略 铜：中性 套利：中性 期权：卖出看跌（62,000元/吨下方） ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 房地产板块持续低迷 铜周报丨2022/12/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球交易所铜显性库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 7 铜周报丨2022/12/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2022/12/2 2022/12/1 2022/11/25 2022/11/2 现货(升贴水) SMM：1#铜 470 390 405 155 升水铜 485 370 415 160