本周转债市场在理财赎回余波和资金收敛的影响下遭到抛售，连续五个交易日下跌，累计跌幅大于正股，加权平均转股溢价率压缩0.77个百分点至39.29%。转股溢价率压缩幅度较大的主要是转股溢价率较高的偏股型和平衡型转债，可见赎回潮引起的被动抛售下估值较高、流动性较好的偏股型和平衡型转债同样面临下跌风险。短期理财赎回压力仍在，但对于转债不必过度悲观。当前转债市场整体估值已较前期高点大幅回调，部分转债的估值水平调整至2021年来的低位，性价比凸显。随着债市流动性风波平息，转债的价格变化将紧跟正股。当前疫情防控优化、地产利好频出，海外流动性预期迎来拐点，后续政策效果逐步显现，权益市场向上趋势较为确定，有望带动转债反弹。短期建议规避转股溢价率较高的偏股型转债，转股溢价率调整较为到位的偏股型和平衡型转债有望在正股带动下上涨。行业选择上，政策落地后市场由政策预期博弈向政策效果博弈切换，疫后复苏的大消费板块和政策利好的房地产产业链仍有望保持市场主线。此外，同样受益于政策支持的高端制造板块在调整后具有中长期配置价值。
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