证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 计算机 2022年12月19日 计算机行业深度研究报告 推荐 （维持） 以密评促密改，密码行业迎来历史性机遇  密评及密改市场空间大、渗透率低。密评行业持续增长逻辑明确，关基、等保三级及以上信息系统和国家政务系统需每年进行密评，具备投入持续性。根据我们的推算，保守估计密评及密改的存量市场空间达到96亿元/年和765亿元，行业市场空间广阔。根据数观天下，2022年，密评行业交易额约2亿元，同比增长超100%，而密评市场整体渗透率不足2.5%，行业仍处于初期放量阶段。分行业来看，2021年，商用密码在金融及政务领域应用占比较高，分别为24.05%和19.31%；密评在政务、金融、医疗三大领域交易数量同比增长较快，预计公安和能源领域将会是下一步密评加速渗透的领域。  数字化（主动）+合规（刚性）+信创迎三重共振，共同推动密码行业快速发展。“新基建”的稳步推进，为数字经济蓬勃发展奠定基础，传统业务的数字化转型进程必然涉及信息安全问题，而密码作为信息安全的“扣环”，构筑成数字经济发展的“护城河”。数据安全事件频发，定期密评及时发现问题并进行改造具备必要性。近年来，我国密码产业在法律法规、算法标准、产业应用、监管体系等方面进展显著，针对密码行业的“一法三规一条例”的推出，为密码行业发展和密评稳步推进奠定了坚实土壤。根据赛迪研究院，2016年到2021年，我国商用密码产业规模年复合增长率达31%， 2021年产业规模达到585亿元，预计2023年商用密码行业规模有望达到937.5亿元。在内需外压的双重驱动下，信创产业迎来历史性机遇。根据海比研究院，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿元，而密码既是信创的重要组成部分，又为信创产业拧紧“安全阀”，信创产业发展为密码行业带来历史契机。  以密评促密改，密码产业链相关公司有望持续受益。密评环节测评的主要产品包括密码机、安全认证网关、电子签章、证书认证系统等多种软硬件形态密码产品，密评机构根据《商用密码应用安全性评估量化评估规则》对被测信息系统量化打分，最终给予被测评信息系统以符合、基本符合、不符合相应等级要求的评估结果。对于密评不合格的环节及系统，需进行相应密码改造，根据招标订单统计结果，一般密码改造费用在100-200万之间。后续随着密评执行的进一步落地，涉及相应密码产品研发、生产、销售的公司有望持续受益。  重点关注密改环节，密码产业链中相关受益公司。卫士通（密码芯片、密码机、密码卡、数字认证系统、签名服务器等）、信安世纪（证书认证、安全网关、签名服务器、全密码安全服务平台等）、吉大正元（电子认证、数字加密等）、格尔软件（公钥基础设施PKI等）、三未信安（密码芯片、密码板块、密码整机、密码系统等）、数字认证（数字身份管理、数字化交付、电子签章、密码设备等）、中孚信息（密码机、密码卡、智能IC卡等）、国芯科技（嵌入式CPU等）、信雅达（密码机、签名验签服务器、密码卡、支付密码器等）。  风险提示：密评及信创政策落实不及预期；市场竞争加剧。 证券分析师：邓怡 邮箱：dengyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522070001 证券分析师：魏宗 邮箱：weizong@hcyjs.com 执业编号：S0360522100001 联系人：戴晨 邮箱：daichen@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 317 0.04 总市值(亿元) 34,252.66 3.81 流通市值(亿元) 26,526.23 3.89 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.2% 0.1% -22.8% 相对表现 -6.4% 7.7% -1.7% 相关研究报告 《计算机行业2023年度投资策略：泛信创为基，孕育多板块机遇》 2022-12-12 《计算机行业周报（20221205-20221211）：数据资源入表带来的影响》 2022-12-12 《计算机行业重大事项点评：中阿峰会有望催化跨境支付等银行IT》 2022-12-08 -37%-25%-12%1%21/1222/0222/0522/0722/1022/122021-12-15~2022-12-15计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 报告对密评、密改环节涉及对象、法律法规、产品技术、服务单价等进行了全面梳理。密评是指对采用商用密码技术、产品和服务集成建设的网络和信息系统密码应用的合规性、正确性、有效性进行评估。密评的主要对象包括关键信息基础设施、等保三级及以上系统、政务系统等重要领域的信息系统。密评工作开展可以划分为两个阶段，分别是方案评估阶段和系统评估阶段，在系统评估阶段，密评机构主要以GB/T 39786-2021《信息安全技术信息系统密码应用基本要求》为基本要求，依据《商用密码应用安全性评估量化评估规则》对被测信息系统量化打分，最终给予被测评信息系统以符合、基本符合、不符合 GB/T 39786-2021 相应等级要求的评估结果。一般情况，密评的单次收费在16万元左右。对于不符合密评标准或要进一步提高的信息系统需进行密码改造，密码改造环节涉及的主要产品包括服务器密码机、安全网关、签名验签服务器、Key和安全浏览器等，根据密码改造项目复杂度的不同，一般密码改造价格在100-200万元之间。 推算我国密评及密改行业存量市场空间，给出密评、密改行业当前渗透率较低，行业增速将进一步加快的明确逻辑判断。根据赛博研究院数据，2019年我国等保三级及以上系统数量约5万个，同时，密评单价在16万左右（招投标数据），保守估计我国密评存量市场空间达96亿元/年。根据数观天下，2022年，我国密评市场交易额约2亿元，同比增长100%，但相较于密评需求市场总规模，当前密评渗透率仍处于较低阶段。根据2018年商用密码应用安全性评估联合委员会对一万余个等保三级及以上的信息系统普查的结果显示，未使用密码的系统超过75%，在对第一批118个重要领域的信息系统进行安全性测评时，不符合规范的比例达到85%，甚至已被证明不安全的加密算法（如RSA1024、MD5）仍在大量使用。假设接受密评的信息系统中有85%有密改需求，推算我国密码改造的市场存量空间达765亿元。行业增速来看，密评在政务、金融、医疗三大行业的交易数量增速较快，我们预计未来密评将向能源及公安领域加速渗透。受益于数字化经济发展下对密码需求的源动力、密评的合规性要求推动和信创带来的历史性机遇，我们认为密码改造市场正在加速打开。 投资逻辑 密评及密改行业空间广阔，当前密评渗透率较低，在数字化、合规、信创的三重共振下，预计未来增速将进一步加快。根据我们测算，密评及密改的存量市场空间分别为96亿元/年和765亿元。2022年密评行业交易额约2亿元，同比增长100%，行业增速较快，但密评渗透率仅为2.5%，仍处于初期放量阶段，在数字化经济的密码刚性需求、数据安全法律法规不断健全、数据安全泄露事件外部驱动以及信创行业带来的历史机遇背景下，密评及密改的市场增长逻辑明确，增长速度有望进一步提升，密改环节所涉及公司将持续受益。 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、 密评：密码产业发展的关键一环 .................................................................................... 6 （一） 密码：保障网络空间安全的核心技术和基础支撑 ............................................ 6 （二） 密评：密码行业发展不可或缺的一环 ................................................................ 7 1、 什么是密评？ .......................................................................................................... 7 2、 主要密评对象 .......................................................................................................... 7 3、 密评工作参考的主要标准 ...................................................................................... 9 4、 密评涉及的主要产品及测评技术 ........................................................................ 10 5、 以政务信息系统为例，看密评工作全流程 ........................................................ 11 6、 密评服务收费情况 ................................................................................................ 12 7、 商用密码应用改造环节 ........................................................................................ 13 二、 密码行业迎来数字化+合规+信创三重共振历史机遇 ................................................. 15 （一） 密评行业处于推广发展期，为密码行业发展提供安全屏障........................... 15 （二） 密评法律体系逐步健全，为密码行业发展奠定土壤 ...................................... 16 （三） 数据泄露事件多发，凸显密评关键作用 .......................................................... 17 （四） 商用密码——数字经济的安全基石 .................................................................. 17 （五） 内需外压力双重驱动，信创产业带来历史性机遇 .......................................... 19 三、 在内需外驱的三重共振下，密码行业迎来快速增长 .................................................. 22 （一） 商密覆盖行业广泛，产业结构持续优化 .......................................................... 22 （二） 以密评促密改，存量市场空间广阔，密码相关行业持续受益....................... 22 四、 密码行业重点公司分析 ..................................................................................................