主要消费产业行业研究：疫情扰动仍存，社零短期承压

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn  疫情冲击来袭，社零边际承压。11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，较上月下滑5.4pct，主要受疫情流行影响，终端消费需求面临较大压力。其中除汽车以外的消费品零售额同比下降6.1%，较上月下滑5.2pct。  食饮保持韧性，可选消费下滑显著。分项来看，具有必选属性的粮油食品虽增速有所下滑但依然保持正增长，11月同增3.9%，显示出较强韧性，而其他主要消费行业均出现下滑。其中以家用电器和音像器材、服装鞋帽针纺织品为代表的可选消费品受损最为严重，单月分别同降17.3%、15.6%。  短期扰动仍存，期待购买力修复。随着疫情政策调整，疫后复苏大方向明确，但短期可能面临疫情反复扰动，将是逐步修复的过程，拐点或在23Q1，仍需数据验证和关注市场预期波动。11月城镇调查失业率5.7%，较上月上升0.2pct。居民中长期贷款新增2103亿元，同比少增3718亿元，居民贷款意愿依然不足。居民购买力在疫情冲击达峰前可能还面临压力，建议把握长期趋势。行业配置上关注业绩确定性更强的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。  涨跌幅：本周消费行业涨跌分化，社会服务（2.9%）、食品饮料（1.7%）、农林牧渔（0.8%）板块涨幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额1590.7亿元，周环比下降11.5%，占A股整体日均成交额的19.6%。  A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-328.6亿元；股东增持+102.3亿元; 新发基金+51.2亿元; 融资资金+56.1亿元; 陆港通资金+15.7亿元。  主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、商贸零售、传媒板块主力资金净流出金额居前。会稽山（食品饮料）、海南椰岛（食品饮料）、翠微股份（商贸零售）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、家用电器、商贸零售净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）、中国中免（商贸零售）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周社会服务、传媒、纺织服饰行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、美团-W（传媒）、李宁（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。  市场情绪：融资交易占比7.0%（上期为7.4%）；沪市换手率0.7%（上期为0.8%），深市换手率1.9%（上期为2.1%）。  仓位估算：偏股混合型基金估算仓位66.1%（上周66.8%），灵活配置型基金估算仓位62.5%（上周63.3%）。  热点题材：航空运输精选、旅游出行、预制菜、海南自贸港、维生素。  疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点： 疫情扰动仍存，社零短期承压 ....................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................. 5 2.2、板块成交额 ............................................................................. 6 3、板块估值 .................................................................................... 7 3.1、A股大盘估值 ........................................................................... 7 3.2、大消费行业估值 ......................................................................... 8 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A股流动性跟踪 ......................................................................... 9 4.2、主力资金流动 ........................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ........................................................................ 10 4.3.1、北向资金 ............................................................................ 10 4.3.2、南向资金 ............................................................................ 12 5、交易动态 ................................................................................... 13 5.1、市场情绪 .............................................................................. 13 5.2、热点题材 .............................................................................. 14 5.3、异动个股 .............................................................................. 14 5.3.1、连续上涨 ............................................................................ 14 5.3.2、短线强势 ............................................................................ 15 5.3.3、短线突破 ............................................................................ 15 6、风险提示 ................................................................................... 15 图表目录 图表1： 社零月度同比（%） ...................................................................... 4 图表2： 除汽车以外社零月度同比（%） ............................................................ 4 图表3： 限额以上社零月度同比（%） .............................................................. 4 图表4： 城镇调查失业率（%） .................................................................... 5 图表5： 居民新增中长期贷款 ..................................................................... 5 图表6： A股大盘涨跌幅（%） ................................................................... 5 图表7： 主要消费指数涨跌幅（%） ............................................................... 5 图表8： A股大消费一级行业涨跌幅（%） ......................................................... 5 图表9： A股成交额统计（亿元，%） ............................................................. 6 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表10： A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） .............................................. 6 图表11： Wind全A指数PE估值水平 ............................................................. 7 图表12： 沪深300指数PE估值水平 .............................................................. 7 图表13： A股风险溢价 .......................................................................... 7 图表14： 中证800消费指数PE估值水平 .......................................................... 8 图表15： 中证800可选指数PE估值水平 .......................................................... 8 图表16： A股大消费一级行业PE估值 ............................................................ 8 图表17： A股大消费一级行业PE-ROE ............................................................ 8 图表18： A股流动性跟踪 ........................................................................ 9 图表19： 本周主力净流入额排名（亿元） .......................................................... 9 图表20： 本周主力净流入率排名（%） ............................................................ 9 图表21： 本周A股大消费个股主力资金流动排名 ................................................... 9 图表22： A股消费行业本周北向资金净流入（亿元） ............................................... 1