重卡降幅收窄，乘用车销售承压

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌1.9%，沪深300下跌1.1%。估值上，截止12月16日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为28倍，较前一周下跌1.8%。 投资建议：12月全国各地开始优化疫情管控，但在优化初期，居民出门意愿较低，车市门店端客流较少，使得月初乘用车销量有所承压，我们预计在感染高峰尚未到来之前乘用车市场将持续承压，但在燃油车购置税减半与电动车补贴政策末端效应的推动下，12月销量仍有望实现一定幅度的增长。同时，因疫情扰动致今年底的政策透支效应小，因此，明年一季度乘用车销量预计受到的影响比之前预期小，核心在于终端消费信心恢复的程度。建议关注业绩增长确定性强的优质汽车零部件标的以及在北美及周边布局从而有望享受明年美国电车高增长红利的汽车零部件厂商，此外，建议关注复苏预期较强的重卡板块优质标的。 乘用车：根据乘联会数据，12月1-11日，乘用车零售49.8万辆，同比去年下降3%，较上月同期增长21%；乘用车批发46.6万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长6%。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）。 新能源汽车：根据乘联会数据，截止12月15日，22年上市新车中新能源渗透率达39.4%，预计在供给持续多元以及补贴政策末端效应的推动下，12月新能源车销量有望继续创新高，含“新”量较高的主要标的有：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代 （300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）。 智能汽车：在智能汽车供给持续多元、测试道路不断开放、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展。继续建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车 （000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。 重卡：根据中汽协数据，2022年前11月我国重卡累计销售61.8万辆，同比下降53.8%，最新11月重卡销量4.7万辆，同比降幅已收窄至8.8%，预计未来在稳增长政策有望持续出台的背景下，重卡销量有望温和复苏。主要标的：中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）。 风险提示：政策波动风险；疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5596.39点，下跌1.9%。沪深300指数报收3954.23点，下跌1.1%。子板块方面，乘用车板块下跌2.0%；商用载客车板块下跌1.4%；商用载货车板块下跌3.1%；汽车零部件板块下跌1.7%；汽车服务板块下跌1.3%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第16位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，12.12-12.16） 图2：行业走势排名（12.12-12.16） 估值上，截止12月16日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为28倍，较前一周下跌1. 8%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是奥联电子、朗博科技、瑞鹄模具、神通科技、凌云股份； 跌幅前五依次是华达科技、明新旭腾、钧达股份、ST曙光、爱玛科技。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（12.12-12.16） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（12.12-12.16） 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨2.8%，铜价下跌1.7%，铝价下跌2.1%，天然橡胶期货价格下跌0.1%，布伦特原油期货价格上涨3.9%，浮法玻璃价格下跌0.3%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 乘用车销量同比下滑。12月1-11日，乘用车市场零售49.8万辆，同比去年下降3%，较上月同期增长21%；全国乘用车厂商批发46.6万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长6%。（来源：乘联会） 中央经济工作会议指出要支持新能源汽车消费。12月15日至12月16日，中央经济工作会议在北京举行。据新华社报道，会议指出，要着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。（来源：新华社） 中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年 ）》，提出多项措施促进汽车发展。纲要指出，释放出行消费潜力，优化城市交通网络布局，大力发展智慧交通。推动汽车消费由购买管理向使用管理转变。推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设以及便利二手车交易等多项措施。 其中，积极发展绿色低碳消费市场，加快构建废旧物资循环利用体系，规范发展汽车、动力电池、家电、电子产品回收利用行业。完善乡村市场体系，推动农村居民汽车、家电、家具、家装消费升级。（来源：汽车之家） 浙江宁波出口阿拉伯国家汽车破4万辆：今年1月至11月浙江宁波向阿拉伯国家出口汽车4.40万辆，价值50.63亿元，汽车出口业务上再上新台阶。梅山口岸拥有良好的汽车进出口条件，2022年宁波梅山港区滚装船码头计划完成装卸成品汽车46万辆，主要出口目的地为阿拉伯国家、欧洲和东南亚等地区。（来源：中国新闻网） 四川广元：货车入城限制调整，取消皮卡限制。近日，四川广元市发布货车通行限制措施进行优化调整，取消皮卡车进城限制，简化轻型及以下货车通行管理政策，放宽中型箱式货车通行限制，提高新能源货车便利程度。（来源：卡车之家） 日本政府将延长对低排放汽车的税收减免：12月16日，据财联社援引路透社报道，日本政府将延长对低排放汽车的税收减免，并寻求将国内大体量的家庭储蓄转化为投资。 政府还将提高企业税、所得税和烟草税，以支持到2027年将日本国防开支翻番至国内生产总值(GDP)的2%的计划。（来源：财经网） 欧盟就碳关税达成协议，2023年开始实施。近日，欧洲议会和欧盟理事会就引入碳边界调整机制（Carbon Border Adjustment Mechanism，CBAM）达成临时协议，同意从2023年10月1日起对进口商品和电力征收碳税，而此前宣布的征收日期为2023年1月1日。（来源：盖世汽车） 宝马申请利用悬架给电动车电池充电的新专利，宝马向德国专利局提交的一项新专利显示，该公司正在设计一种新的悬挂系统，能够吸收颠簸路面带来的冲击的同时从中回收能量，并为电动车的电池充电。（来源：科创板日报） 美国能源部为新锂离子电池制造厂提供25亿美元低成本贷款，美国能源部最终确定向通用汽车、LG能源电池合资企业提供25亿美元低成本政府贷款。贷款将帮助为密歇根州、俄亥俄州和田纳西州三个新锂离子电池制造厂的建设提供资金。（来源：财经网） 2.2公司新闻 上海沿浦：公司中标金鹰重型工程机械股份有限公司的铁路专用集装箱物料项目,中标金额为5.87亿元，2023年6月达到交付状态。（来源：公司公告） 广汽集团：12月15日，公司与南方电网电力科技股份有限公司签订战略合作协议，旨在能源生态产业链领域开展合作。双方将围绕新型能源生态构建，在源网荷储、新型储能、微电网、虚拟电厂、电池回收等领域全面开展业务合作，同时探讨加强资本纽带合作，通过资本合作促进、加强、深化业务合作；此外，双方还将探讨在电池、储能、充换电等业务领域构建能源生态，共同开发梯次电池配用电柜式储能系统等系列源网荷储相关产品，助力低碳节能新型城市建设。（来源：盖世汽车） 福田汽车：福田大中客1-10月份国内新的公交客车订单100%新能源化，整体销量新能源渗透率74.1%，氢燃料产品销售50台，占比约2%；1-10月重卡新能源渗透率3.5%，高于行业水平。（来源：财经网） 中通客车：公司拟对全资子公司聊城中通轻型客车有限公司实施吸收合并，吸收合并完成后，聊城中通轻客法人单位依法予以注销，公司继承其各项资产及债权债务。（来源：公司公告） 一汽解放：12月14日，公司与中通快递股份有限公司、中通供应链管理有限公司及中通智运数字科技有限公司在长春共同签署战略合作协议。双方将在车辆交互研发及采购供应、物流服务、智慧物流平台建设、智能网联及数据共享、新能源等多领域开展全方位战略合作，共同推动智慧物流发展升级。（来源：中国卡车网） 长安汽车：长安深蓝首款SUV车型S7通过工信部申报，提供纯电、增程版本。（来源：财经网） 2.3一周新车速递 表1：一周新车速递 2.4十一月欧美各国销量 表2：10/11月欧美各国汽车销量情况 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛文尼亚、保加利亚、乌克兰、爱沙尼亚、土耳其的乘用车销量，其中俄罗斯的销量包含轻卡 空白处尚未披露 3核心观点及投资建议 12月全国各地开始优化疫情管控，但在优化初期，居民出门意愿较低，车市门店端客流较少，使得月初乘用车销量有所承压，我们预计在感染高峰尚未到来之前乘用车市场将持续承压，但在燃油车购置税减半与电动车补贴政策末端效应的推动下，12月销量仍有望实现一定幅度的增长。同时，因疫情扰动致今年底的政策透支效应小，因此，明年一季度乘用车销量预计受到的影响比之前预期小，核心在于终端消费信心恢复的程度。建议关注业绩增长确定性强的优质汽车零部件标的以及在北美及周边布局从而有望享受明年美国电车高增长红利的汽车零部件厂商，此外，建议关注复苏预期较强的重卡板块优质标的。 乘用车：根据乘联会数据，12月1-11日，乘用车零售49.8万辆，同比去年下降3%，较上月同期增长21%；乘用车批发46.6万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长6%。 主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）。 新能源汽车：根据乘联会数据，截止12月15日，22年上市新车中新能源渗透率达39.4%，预计在供给持续多元以及补贴政策末端效应的推动下，12月新能源车销量有望继续创新高，含“新”量较高的主要标的有：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）。 智能汽车：在智能汽车供给持续多元、测试道路不断开放、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展。继续建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达 （603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。 重卡：根据中汽协数据，2022年前11月