国君2023年度策略 | 保险:资产端定成败

国泰君安证券研报指出，预计开门红超预期及资产端改善将带来保险股投资机会，建议增持中国人寿、中国平安。中国人寿率先启动开门红，满足客户保本理财需求将带来开门红超预期；经济复苏带来利率回升将推动EV改善弹性优于同业。中国平安IFRS17实施有利于对冲部分利润波动压力；地产政策持续出台有利于缓解潜在地产风险对股价的压制。短期居民保本理财需求旺盛，预计23年开门红超预期，23年全年NBV前高后低。预计23年资产端边际变化是股价的核心驱动力。23年新会计准则实施对利润表有较大影响，其中IFRS 9将加剧保险公司利润波动，而同步实施IFRS17有助于部分对冲市值计价波动，中国平安得益于2018年率先实行IFRS9，边际上更受益。23年经济复苏预期带来投资端预期改善，EV敏感性更高的中国人寿估值弹性最大。