动态点评：预镀镍再扩产，4680产业链弹性标的

东方电热（300217）发布预镀镍钢带项目投资协议书，拟投资20亿元建设高端锂电池外壳用预镀镍钢带项目，黄桥经开区拟出让120亩土地给东方九天。项目达产达效后须达到不低于680万元/亩的销售，项目建设工期拟定为2年，最晚不迟于2023年7月开工建设。预镀镍钢带是适配4680和消费大圆柱的结构件原材料，工艺为连续预镀镍+退火，将形成Fe-Ni过渡合金层可防止针孔/裂纹，兼顾强度、质量和耐腐蚀性，其工艺存在壁垒，此前均来自新日铁等日韩企业。此次20亿元若对标此前2万吨募投项目投资强度，则可能带来20万吨左右产能释放。公司现有客户金杨股份（面向松下、三星、比克等，已有每年1万吨以上的订单），海外客户LG、国内亿纬、科达利、东山精密等有望深度合作。预计到2025年，全球预镀镍材料的实际消费量在60-70万吨。公司PTC明年产能国内前列，多晶硅还原炉订单充足。预计公司2022-2024年实现营收35.6、53.0、76.3亿元，归母净利润为2.3、4.8、8.8亿元，EPS分别为0.16、0.32、0.59元，现价对应22-24年PE为40\20\11倍。考虑到公司预镀镍产能再扩产，PTC+多晶硅还原炉亦有上佳表现，给予“增持”评级。