首次覆盖报告：TOPCon产能加速落地，充分享受技术迭代红利

钧达股份（002865.SZ）是一家全面转型光伏领域的公司，已完成对捷泰科技的收购，剥离亏损的汽车饰件业务。捷泰科技是专业的电池片供应商，2022年H1出货量排名全球第五。公司把握电池片大尺寸化的发展趋势，目前已有滁州一期8GWTOPCon产能达产，滁州二期10GW预计2023年H1达产，淮安一期13GW预计2023年投产。到2023年底，预计TOPCon产能将达到31GW，共计规划TOPCon产能44GW。考虑到公司TOPCon产能加速落地，且大尺寸PERC供需仍偏紧，我们给予公司2022/23/24年EPS预测分别为4.80/11.93/18.22元，基于12月15日股价184.75元，对应PE为38/15/10X，首次覆盖给予“推荐”评级。