2015年第4季度利润低于预期，2016年第1季度前景乐观

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 信息通讯技术亚洲航空2015年第四季度利润低于预期，2016年第一季度前景乐观泰国|设置| TRANS |公司访问彭博AAV TB l路透社AAV.BK2015年第四季度的净利润同比下降36.1％，但平均票价有所下降，但2015财年的利润却实现了488.8％的显着增长AAV的净利润从2014财年第四季度的4.3亿泰铢下降了36.1％，至2015财年第四季度的2.75亿伯特，这是由于成本，S＆A费用和财务成本的增长导致收入下降，其收益超过了外汇收益。由于平均票价低于预期，结果差于我们的估计。购买（从累积升级）销售和服务收入同比下降3.1％，至76.34亿泰铢，平均票价下降18.7％，至每位旅客1,579泰铢，辅助收入下降9.4％，至每人326泰铢。销售和服务收入相对于平均票价的降幅放缓归因于客运量的增长（+ 17.2％至4.02百万），这使客座率从2014财年第四季度的79％上升至82％。平均票价大幅下降的主要原因是，自2015年初以来，AAV就一直缺乏燃油附加费，而出境航班的票价则小幅上涨了5％主要股东（％）2015年9月17日乘客的部分原因是泰国南部的薄雾问题以及泰国炸弹爆炸Ratchaprasong交界处，而在激烈的竞争中入境旅行显着增加。成本同比微升1.9％，而其他成本从40个机队增加到45个，而其他费用则跃升了12％，超过了每单位喷气燃料成本减少29.2％的水平。营销，一般及行政费用增长27.8％，原因是公关活动增加，以推广其在Had Yai机场的新枢纽。财务成本攀升了9.7％，但AAV录得外汇收益9,600万泰铢。全年，由于较高的销售和服务收入以及较低的单位成本，净利润增长了488.8％，达到了惊人的水平。销售和服务收入增长了16.3％，达到295.07亿泰铢，这要归功于客运量的增长，增长了21.6％，达到1485万，抵消了平均票价的损失（-3.4％，达到16.667亿泰铢）和辅助收入（-9％， Bt327）。其单位成本下降了7.8％至Bt1.53。由于客运量的增长和节省喷气燃料的成本，2016财年第一季度前景一片光明迄今为止，本季度的载客率达到85％-86％，高于去年同期的83％，机队规模从42人增加到46人，反映了客运量的强劲增长。平均票价也上涨了9％至1,720泰铢。由于其2016财年第一季度估计的喷气燃料消耗量的约52％已被对冲至每桶58美元，而一年前为98美元，喷气燃料的成本很可能从86美元降至51美元。此外，由于与飞行员的内部冲突，挪威克朗取消了许多航班，预计将有助于缓解市场竞争，我们认为这将推动AAV的平均票价上涨。因此，我们预计当AAV创下年度收入和利润最高记录时，2016年1季度的收入将超过2015年1季度。2016年，AAV将客运量目标定为1,690万人次，增长13.8％。如果NOK无法在短期内解决其飞行员问题，那么许多乘客将超过AAV的目标。载客率设定为82％，平均票价目标设定为3％，因为AAV的目标是在竞争减少的情况下增加枢纽至枢纽的航班，并探索专注于印度和CLMV的新目的地，以减少来自中国以来，通过亚洲航空的中国旅客人数大幅增加。该公司在廊曼，乌塔堡，清迈，甲米和哈德艾有六个枢纽。关于喷气燃料的成本，AAV已经以2016年的价格对冲了2016年消费量的50％，而以当前价格计算，AAV的成本约为53美元，比2015年的80美元下降了33.8％。预计根据上述原因将进一步下降。然而，在当前激烈的竞争中，航空燃油成本的大幅下降将加剧价格战。请注意，AAV正在等待IOSA标准，该标准将于2016年第二季度完成。如果AAV通过审核，该公司将能够与其他航空公司启动代码共享航班，这将是增加旅客数量的另一个驱动力。 AAV将在一年中增加五架飞机，其中公司将欢迎其中一种A320 NEO，它将油耗降低15％。该公司计划在未来几年内购买更多的A320 NEO。评级上调至“买入”，2016财年目标价格为5.95泰铢我们将2016财年销售和服务收入以及净利润预测分别上调至345.94亿巴元和16.23亿巴元。预计2016财年每股派息为Bt0.15。鉴于其强劲的增长前景，我们将本益比从16倍上调至18倍，因此我们将目标价格上调至Bt5.95。具有更高的上行空间，我们会升级我们的1.Tassapol Bijleveld先生44.02.泰国NVDR有限公司9.63.布朗港长期股权基金4.7价格表现（％）1个月3个月1年ABS-6%11%-1%设置相关指数-12%7%12%价格与价格指数10864203月13日3月14日3月15日3月16日AAV TB EQUITY SETI（根据基准）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额23,33629,50734,59440,133净利润（百万吨）1831,0781,6232,032每股收益（Bt）0.040.220.330.42市盈率（X）124.022.515.011.8BVPS（Bt）5.545.796.126.69P / B（X）0.90.90.80.7每秒伤害（Bt）0.000.100.150.20股息收益率（％）0.02.03.04.0 鱼子(%)0.683.935.626.54资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / E'16（18x）暹罗·蒂亚农（Siam Tiyanont）证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃483评级为“购买”姿态。参考编号：CO2015_0208页面1 |菲利浦证券（泰国） 2016年3月7日收盘价（Bt）4.96目标价格（Bt）5.95 (+22.98%)公司资料营业股份（百万）：4,850市值（Btmn）：24,056市值（USDmn）：67952-WK高/低（Bt）：6.1/3.93M平均每日T / O（mn）：27.36面值（Bt）：0.10 信息通讯技术公司治理‐2015锡泰巴斯夫辉光生物技术集团防弹少年团TPIPL火锅脂蛋白三LHKLRHMC2级（已声明）薄荷潜航者单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDRNMG国家统计局OGCAKRBDMSUICHGPCSGHFMTGENCO格莱美PDIJAS电话JTS卡赛特IRCPJCT拉林LTX朱比勒马利PPSSCC曼林巨型公关氮磷钾棘轮RMLSAM知更鸟国际刑事法院SST科技部Ť塞纳开关电源TBSP1级（提交）永旺SSI亚足联SYMCTC亚西玛TGCI均价班普湾BBL塔那百乐BKIBLABMCLTKS溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLYE三角洲德姆科泰康TKT麦考特TMTTNLTPCORP每次点击费用VIHCSCTTCL2STUTVIDCONVNT电磁兼容AAVNTVAOT阿育王箭头美容盛大BA高频比奇CIGJSPCKPCWT地球韩国贸易投资学会逸生的CSSEFORL有限元幻想联合会火凝胶伊诺克斯保证GL金GPSCIRCPG联合会最大里奇美达平台LH罗克斯利TSFMBKETML现代PICMSC高贵挪威克朗手脉普兰达OTOPREB肺动脉压聚苯乙烯核电厂相关业务。进度指示器包括五个级别：1）已落实，2）已声明，3）已建立，4）已认证和5）已扩展。这些指标将OCCPRINC声明参加CAC的反腐败声明。计划极性PRG岩石QLTPPM暹QTC斯凯HMPROSMGRCIS11销售普拉基特PRECHA索康或避免投资可能参与腐败的上市公司。太平洋标准时间三星SAPPE高田RWISC萨姆科TFSCP行业指数RS三光酱SFPSIM卡农业研究所SLPY龙贴片机萨旺SCNTWFP交易平台TPPTTWTVDSTECUKEM优衣库联合会苏塔维克AECSPPTXOSPC星TAESVHTCCSPIACD超爱乐塔帕克TCMC亚洲TCCCAJTGPRO铝业公司提示资产管理公司水族STATCOATTIWARIPBAT-3KTPATRCTNDT托普北京TPCHTSR中枢神经系统呼叫CPL贸易协定TTIBRRTTL泰国UACUBIS马克罗BSBM联合会CCETUPF乌凡紫外线TMILLUTPMFCCGDMFECVPO波六TSTE优胜者市一MJD工作组CSP大华CTW雅迪ABICO一个行政协调会世界卫生大会ZMICODSGT支柱DTCI九Ë生物安全信息交换所阿玛塔AHC埃索焦点AIT安可生活BSM礼品比特币问FERBH坤古尔起重机电子商务磨CGH高科技BKD周易联淡淡的步伐ITD卡玛特中共企业社会责任新闻服务[SERVICE]KTP电子节目单FNS李LSTF＆D通讯FVCMCSMBAX全球向前新IFSPDG彼尔姆互联网SIMAT水电卡卡卫生保健服务健康它MDX专业的服务KSL中号小号LITTRMBK马可菲利浦证券（泰国）| 3 |佩格数控NEP5级：扩展OHTLMTLSNUSA大石3级：已建立反腐败腐败政策涵盖反贿赂，通讯和教育所有员工的反腐败政策。PAFNCL帕图海洋PB微微PCAPLE RPCPKS＆J评定上市公司的反腐败进度指标是SEC致力于在反腐败中实现可持续发展并成为任何企业的榜样的承诺的一部分PLSGPQ-CON西北地区SMIT萨姆特PRIN罗纳球队TIC小费丰富农业综合企业太保真正TSC贸易支持机构人南南合作西里鳍保险TVOSUC太阳能包结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围徽标数量没有给出徽标交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。 因此，结果是从第三方的角度来看的。 它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。 结果，在该数据之后可以改变调查结果。 证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不保证该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格泰国股票研究反腐败指标5级（扩展）BCP比我CPN最佳Y聚乙烯下午购买力平价PT一键通PTGCSAT考试scc4级（认证）DCCDTCDRT东风预期信用损失爱格战争遗留爆炸物FSSGCAP汉娜宏达电插入IRPC静脉血栓高宝KCE凯基KKP韩国铁路兰纳银行MTINKIPSLPTG聚四氟乙烯萨比纳渣打银行SNC单核苷酸多态性SSFSSSCTCAP高通太钢TMBTMD田纳西州托格3级（已建立）3A级：加入CAC的声明等美国广播公司亚洲CHO一顶帽子亚洲CHOTI先进的亚西玛CM年龄碳纳米管啊布鲁克·科尔阿玛娜防弹少年团安南BWG CPI美联社CEN CPLAPCS三角洲阿普尔CFRESH DEMCO如查兰·迪梅特脱氧核糖核酸。DTAC< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%EAECF电子工程永远FPI 信息通讯技术信息通讯技术绿色荧光蛋白辉光HMPRO火锅国际刑事法院市一联合会伊诺克斯保证IRCJASJTS朱比勒KCKTCYELHK脂蛋白LRH马克罗MC麦考特MFCMFEC薄荷MJD单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDR九NMG国家统计局NTVOGC步伐PCSGHPDIPG电话平台PPS公关普兰达PREB聚苯乙烯QLT棘轮RML知更鸟罗纳RWI萨姆科SCCCSCG海油种子塞纳歌手锡泰SMK开关电源西班牙语SPCSPCGSPI斯里卡SSI坦率地超SVISYMC新思新泰克塔斯科TCMCTFI泰国三REL泰康TKT豪华房TMILLTMTTNLTPCORPTSTE潜航者TTCLTUTVI大华乌雷卡VGIVNT华歌尔世界卫生大会ZMICO3B级：组织的声明，但没有声明加入CAC等AAVAHCAITAKR箭头问BABDMS电子商务比奇UICGHCHG周CIG淡淡的CKCKP颜色CWT地球逸生电子节目单F＆D幻想火FMT向前GENCOGL金GPSC格莱美水电IRCP它JCTKCMKWCLHLIT罗克斯