公司深度报告：复合肥巨头实现磷化工一体化，长线布局新能源赛道

芭田股份是一家中国复合肥行业巨头，拥有植物吃好、人体健康、土壤健康、环保等健康农业用肥和其他肥料共500余个品种，基本涵盖了95%以上的国内主要农作物品种的施肥需求。目前拥有复合肥设计产能197万吨，硝酸磷肥产能30万吨。2021年以来复合肥价格一路上行，供应端受行业竞争激烈，环保政策趋严等因素影响，复合肥行业老旧产能陆续退出，需求端全球人口持续增长及种植业景气度提升均提振粮食及化肥需求。同时俄乌冲突及能源危机对全球化肥产业冲击巨大，粮食安全大背景下未来肥料价格中枢或维持上移，公司复合肥主业将持续从中受益。芭田股份拥有贵州省小高寨磷矿采矿权，储量约7000万吨，平均品位26.74%。磷矿石产能于2020年初开始建设，自2022年6月起开始出售，未来开采量将提升至平均3000-6000吨/天，带来较多的业绩增量。磷化工产品磷酸一铵、磷酸预计2022年4季度起销售。芭田股份切入磷酸铁锂产业链，长线布局新能源赛道，目前芭田新能源规划有磷酸铁、磷酸铁锂等产品，其中磷酸铁规划3期共30万吨产能，一期工程5万吨预计于2022年4季度建成投产，目前已经与多家下游客户开始对接和产品送样等工作；磷酸铁锂同步建设有2500吨中试生产线，同样预计于年底建成投产。芭田股份依托一体化，实现新的利润增长点，围绕“肥料+磷化工+新能源”三位一体布局公司版图，开拓新的业务及利润增长点。

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