一周集萃-焦煤&焦炭：现货偏强运行，观察产业建库高度

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。现货偏强运行，观察产业建库高度一周集萃-焦煤&焦炭广州期货研究中心2022年12月12日 焦煤&焦炭—投资要点行情回顾：盘面涨跌幅：截止12月9收盘，焦炭05合约以收盘价计相比12月2日上涨2.1%，报2815.5元/吨。焦煤05合约以收盘价计相比12月2日上涨2.5%，报1868.0元/吨。周五夜盘继续走强。逻辑梳理：碳元素日耗上相对平衡，国内煤矿产量或继续修复，蒙煤通关数量持续上行，整体供应或偏稳有进，但高度或有限。铁水需求阶段性见底，海外焦炭出口下滑缓解国内碳元素供应压力。从日耗角度看看，碳元素在日耗上相对平衡，总库存小幅度累积。冬储阶段下游补库支撑价格，补库力度决定价格弹性，钢厂利润修复下，碳元素整体库存低位，冬储预期下支撑双焦现货价格。钢厂目前碳元素库存约10.88天,独立焦化厂库存约14.08天。钢厂补库压力更大，考虑未来复产预期下，焦煤补库的需求或更旺盛。铁、碳元素或竞争利润：目前钢材现货涨价驱动偏弱，钢材处于亏损50-100元/吨情况下，铁、碳元素对钢厂利润的竞争或加剧。从补库角度看，碳元素的库存补充更在急迫。行情展望：短期逻辑：现货短期偏稳运行，随钢厂补库下或有第四轮预期，短期焦化厂利润亏损88元/吨，焦炭日耗尚有缺口，或需继续提涨刺激产量以达到冬储效果，焦煤或偏稳运行。第五轮或需看焦煤的驱动。短期偏强运行。中期逻辑：复产预期决定产业重建库存力度，钢价决定煤价高度。目前产业对未来预期偏向乐观，钢厂未来复产高度决定补库需求，焦煤在日耗上或继续出现缺口。未来钢价决定焦煤高度。操作建议：整体以震荡上行为主，建议逢低多做。从短期看，做多01焦炭合约确定性好，从长期看，做多05焦煤弹性搞。焦碳01合约短期依旧在（2880，2980）波动，若小幅度调整下或围绕中枢2930上下50点波动。焦煤01合约或在（2317，2360）波动。焦煤05合约或在（1850,2000）波动。若出现乐观产业重建库存，焦炭05合约或走向升水01合约，焦炭05高度或在（3200,3300），焦煤05合约的高度或达（2200,2300）区间，但目前仍需等待现实情况。风险提示：疫情影响超预期 目录CONTENTS一三二四五行情回顾基本面分析价差分析行情展望产业链动态 第一部分行情回顾 行情回顾：现货偏强运行，情绪推动盘面大幅度走强焦煤&焦炭及相关品种以收盘价计市场交易表现（12.02-12.09）盘面涨跌幅：截止12月9收盘，焦炭05合约以收盘价计相比12月2日上涨2.1%，报2815.5元/吨。焦煤05合约以收盘价计相比12月2日上涨2.5%，报1868.0元/吨。周五夜盘继续走强。驱动因素：当周表需数据中性偏乐观，焦炭第三轮提降叠加佛山部分地区放开限购刺市场热情，盘面继续偏强运行。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭2305合约2815.52.12824.02669.063073.018578.06028.0焦煤2305合约1868.02.51883.01761.5252363.069095.020335.0铁矿石2305合约814.53.1823.0761.04337615.0731133.0132751.0热卷2305合约4031.02.24048.03878.01893029.0724016.0160079.0螺纹钢2305合约3945.02.83960.03772.07619890.01868420.0145238.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第二部分基本面分析 当周螺纹钢基本面情况（2022年9月23日当周）焦煤供应：国内供应保持稳定，中下游大幅度补库供给端：截止12月8日，汾渭原样本煤矿开工率98.81%,原煤产量600.31万吨/周，环比约+8.70万吨。库存端：矿山原煤库存260.80万吨，环比-22.13吨，精煤库存216.71万吨，环比-21.71万吨。需求端：短期或阶段性见底，后续或有小幅度向上修复，但力度不强。数据来源：汾渭广州期货研究中心汾渭：原煤产量：供应小幅度回升汾渭：原煤库存：矿山库存继续去化40045050055060065070075013579111315171921232527293133353739414345474951201820192020202120220501001502002503003504004501357911131517192123252729313335373941434547495120182019202020212022 焦炭端：第三轮提涨落地，供应调整速度快于需求，供需缺口收窄焦炭日产：产量107.93万吨/日水平，环比+1.94万吨/日日耗角度看：第三轮提涨暂未落地，焦化利润转正供需关系：供给修复快于需求，供需渠口收窄铁水日均产量：221万吨/日，环比-1.65万吨/日数据来源：Mysteel广州期货研究中心80859095100105110115120125130147101316192225283134374043464952115117118120#N/A150170190210230250270147101316192225283134374043464952208213230245#N/A-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00(20)(15)(10)(5)051015202021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-10需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水）-400-200020040060080010001200-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002018-03-302018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-30供给缺口与利润关系供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 独立焦化企业：下游利润修复，库存-10.19万吨总库存：日耗上依旧存在供给缺口，总库存继续去化247家钢厂样本焦化厂：利润修复下补库，环比-4.60万吨焦炭库存：集港利润转负，下游大幅度补库，在途或导致数据延后数据来源：Mysteel广州期货研究中心港口库存：集港利润归正，到港或后滞，小幅度集港库存-7.50万吨05010015020025014710131619222528313437404346495291999347#N/A5005506006507007508008509009501,000147101316192225283134374043464952888880936815#N/A0100200300400500600147101316192225283134374043464952276310371248#N/A8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001471013161922252831343740434649521255128814001110#N/A 焦煤库存：日耗维度上过剩，下游补库加大，产量推动总库存累库独立焦化厂：防疫导致被动去库，环比+36.66万吨四港：情绪偏乐观下补库，环比+7.88万吨总库存：大幅度去库，环比+39.60万吨247钢厂焦化厂：按需补库，环比-4.94万吨数据来源：Mysteel广州期货研究中心05001,0001,5002,0002,500147101316192225283134374043464952201820192020202120226007008009001,0001,1001,2001,300147101316192225283134374043464952201820192020202120220100200300400500600700800900147101316192225283134374043464952201820192020202120222,5003,0003,5004,0004,5005,00014710131619222528313437404346495220182019202020212022 第三部分价差分析 双焦现货偏强，第三轮提涨尚落地，集港利润转负图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白焦煤&焦炭仓单：焦煤：截止12月9日，蒙煤价格及运费小幅度上行，目前最低仓单约2358元/吨，焦炭：截止12月9日，港口准一焦炭价格2760元/吨，折仓单3000元/吨，山西准一焦炭2540元/吨，产地折港口仓单3051元/吨，产地厂库仓单2931元/吨，集港利润-25元/吨。主力合约基差率焦煤仓单成本：理论计算（截止11月18日）数据来源：Mysteel广州期货研究中心煤种现值仓单成本山西中硫煤2300 277 沙河驿自提22152317 口岸原煤15952358港口准一焦炭27603000 产地准一焦炭折港口25403051 产地准一焦炭厂库25402931 基差及价差：期现上行，盘面预期偏乐观焦炭01基差：116.17元/吨，盘面小幅度贴水焦煤01合约基差：486.06元/吨，震荡走阔（山西中硫主焦口径）01-05价差：422。50元/吨，震荡偏强焦炭1-5价差：119元/吨，小幅度收缩数据来源：Wind Mysteel广州期货研究中心(500)05001,0001,5002,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022(800)(600)(400)(200)02004006008001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022(500)05001,0001,5002,0002,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022(800)(600)(400)(200)020040060080001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022 第四部分产业链动态 焦煤&焦炭产业链动态确诊人数有所回落，防疫政策边际放宽确诊人数大幅度反弹：截止12月11日，本土新增确诊人数、新增无症状人数已分别是2270人/日、8327人/日，确诊人数开始回落。疫情冲击峰值或在明年春天：钟南山表示，当前预防重心要从预防感染转到预防重症，加强新冠疫苗接种是下一步关键。根据团队模型测算，预计广州第一波感染峰值可能会在明年一月中上旬到二月中期到来，三月份中上旬进入平稳阶段，乐观估计在明年上半年可恢复到疫情前的生活状态。中共中央政治局召开会议会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要