互联网行业周报（22年第48周）：港股互联网迎来全面反弹

指数情况：11 月第五周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为 10.81%。受到国内疫情防控政策、美国通胀加息预期放缓的影响，人民币兑美元汇率转升，人民币资产受到重视。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为 4.83%。截至 2022 年 12 月 2 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.88x，处于恒生科技指数成立以来 9.02%分位点。 个股方面，互联网板块股票全线股价上涨。其中：港股方面，阿里健康、美团、微盟集团为本周表现前三的股票；美股方面，哔哩哔哩、BOSS 直聘、知乎为本周表现前三的股票；年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为 48.1%、16.4%、10.0%。 资金流向：美团为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、京东健康、金蝶国际、快手-W、中芯国际；非南向资金净流入前五的公司分别为小米集团-W、腾讯控股、理想汽车-W、舜宇光学科技、阿里健康。 互联网板块重点新闻：行业新闻：2022 年全球 RPG 手游收入突破 156 亿美元。 公司动态：1）腾讯：腾讯文档企业版正式发布，微信支付升级推出“商家转账到零钱”；2）京东：京东科技与银联数据达成深度合作；3）阿里巴巴：阿里云发布元宇宙加速器；4）美团：在深圳成立机器人研究院；5）快手：注册“快手快相亲”商标。 投资建议：2023 年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在 2023 年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好 2023H2 的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。 同时，监管也在转向常态化。2023 年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产 BOSS 直聘、快手；3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨10.81% 周行情回顾 指数情况：11月第五周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为10.81%。11月30日和12月1日，国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委召开两场座谈会，分别听取有关方面专家、防控工作一线代表对优化完善防控措施的意见建议。受到国内疫情防控政策、美国通胀加息预期放缓的影响，人民币兑美元汇率转升，人民币资产受到重视。 同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为4.83%，主要由中概股上涨驱动。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块股票全线股价上涨，其中： 1)港股方面，阿里健康、美团、微盟集团为本周表现前三的股票，单周涨幅为30.2%、23.0%、21.9%，跑赢恒生科技指数19.3pct、12.2pct、11.1pct。 2)美股方面，哔哩哔哩、BOSS直聘、知乎为本周表现前三的股票，单周涨幅为60.9%、36.5%、36.0%，跑赢纳斯达克指数58.8pct、34.4pct、33.9pct。 3)年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为48.1%、16.4%、10.0%。 图3：11月第五周互联网板块重点公司表现 图4：11月第五周股价涨幅Top10的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于成立以来较低值：截至2022年12月2日，恒生科技指数PS-TTM为1.88x，处于恒生科技指数成立以来9.02%分位点。 图5：恒生科技指数PS-TTM情况 行业动态：2022年全球RPG手游收入突破156亿美元 2022年全球RPG手游收入突破156亿美元。11月30日消息，SensorTower游戏情报显示，自2017年以来，RPG手游已连续6年成为全球用户支出最高的手游品类。2022年一至三季度，全球RPG⼿游收入突破156亿美元，但随着新冠疫情影响的减弱，收入较去年同期下滑13.4%。 图6：全球RPG手游收入年度趋势 图7：全球不同市场RPG手游收入市场份额趋势 公司动态：腾讯文档企业版正式发布 腾讯文档企业版正式发布。12月1日36氪消息，腾讯文档企业版正式发布，为企业用户提供4种一体化协作的产品解决方案。据官方介绍，其中，企业微信文档SaaS版本和私有化版本，为企业主提供一体化套件式的办公组合能力；同时，腾讯文档独立的私有化版本和SaaSAPI版本，则更好地解决企业内自主构建系统的需求场景。 微信支付升级推出“商家转账到零钱”。根据移动支付网消息，11月30日，财付通（微信支付）发布《企业付款到零钱产品调整通知》，为进一步防范交易风险，预计自2023年1月1日起，将逐步调整“企业付款到零钱”的出资额度至单笔500元。同时，微信支付已升级推出“商家转账到零钱”，后续原“企业付款到零钱”功能因运营调整将逐步下线。 Thunes与腾讯金融达成合作，可向微信用户发起国际支付。11月29日电商报消息，全球跨境支付网络Thunes近日宣布已与腾讯金融科技合作，该合作伙伴关系将扩大通过Thunes可用的本地支付方式的地理覆盖范围。 腾讯业内首发数字孪生云。12月1日消息，腾讯在数字生态大会期间向业内首发数字孪生云，依托该平台，腾讯利用游戏科技、云计算/云渲染、人工智能和音视频传输4大技术能力，构建业务实时孪生数字底座，助力产业数字化转型深化升级。会上，腾讯还发布《腾讯数字孪生云白皮书》，从多个维度分析和洞察数字孪生最新的前沿应用趋势，对数字孪生技术框架、应用场景、实施策略等做了重点呈现。 京东物流正式入驻建设银行“惠懂你”平台。2022年12月2日电商报消息，京东物流与中国建设银行合作的“京东物流惠懂你专属服务”上线，伴随中国建设银行“惠懂你”App 3.0发布，京东物流正式入驻建行“惠懂你”平台。京东物流将为“惠懂你”平台的企业用户提供快递服务，保障全国范围内无差别的送货上门服务，同时为高端消费、高端制造、医疗、生鲜行业客户承运时效要求高、产品价值高的货物提供高品质快递快运服务。 京东科技与银联数据达成深度合作，打造基于场景的精细化营销解决方案。11月29日财经网消息，京东科技控股股份有限公司与银联数据服务有限公司达成深度合作，京东科技助力银联数据打造基于场景的精细化客户营销解决方案近期首家落地广州银行。银行可以通过京东生态内场景触达、互动推广资源页、广告等资源，基于智能学习决策引擎分析，针对不同类型用户群体采用多维度推广触点，从而实现营销转化。 阿里云发布元宇宙加速器。12月2日北京商报消息，在36氪WISE2022新经济之王大会上，阿里云创业孵化事业部总经理李中雨联合36氪，一起发布了阿里云元宇宙加速器，遴选行业内高成长的企业陪伴他们成长。主要在寻找四类伙伴：1）“数字人”，包括人物的建模、绑定以及情感的驱动和交互，包括动作、表情捕捉、图象迁移等方面。2）前端XR的设备显示，行业的垂直应用，以及高维度三维识别、定位追踪等应用。3）在后端，包括AIGC、实时渲染、图形、物理引擎、区块链等方向。4）希望吸引一些大场景虚拟空间的建设，空间的建模，空间计算基础技术企业和应用企业。 美团在深圳成立机器人研究院。11月30日深圳商报消息，11月29日深圳市美团机器人研究院正式成立。发布会上，美团机器人研究院与粤港澳大湾区数字经济研究院达成战略合作，围绕城市空中交通系统建立联合实验室。美团副总裁、无人机业务负责人毛一年任美团机器人研究院理事长兼院长，负责美团机器人领域的研究和发展。 快手注册“快手快相亲”商标。12月1日电商报消息，天眼查信息显示，近日，快手关联公司北京达佳互联信息技术有限公司申请注册多个“快手快相亲”商标，国际分类为广告销售、教育娱乐、社会服务，当前商标状态均为申请中。 快手授出合共约306.83万份可认购股份购股权。快手-W 11月29日在港交所发布公告称，公司根据首次公开发售后购股权计划授出合共3,068,293份可认购股份的购股权。 快手电商2022年支付GMV将达4100亿。11月30日晚点LatePost消息，快手电商2022年的支付GMV预计将达4100亿元左右，较上一年增长26%。支付GMV只计入所有已支付订单，不包括用户提交但未支付的订单。目前，快手在前三个季度支付GMV已达2700亿元。快手电商2022年提单口径GMV目标约为9000亿（财报口径）。 抖音生活服务服务商准入升级，入驻全流程线上化。12月2日电商报消息，抖音生活服务发布公告称，平台已全面升级抖音生活服务服务商入驻申请流程。升级后，入驻全流程线上化、流程更简洁，审批更高效。入驻流程方面，服务商需要严格按照相关证件信息填写企业基础信息。提前准备好营业执照扫描件、企业法人身份证正反面照片等进行主体资质、对公验证、CA签章三项资质认证。等待平台审核团队对企业基础信息进行审核。信息复核通过后接收平台发送的签约短信，或直接点击“阅读并签署”进行合同签署。配置服务商企业主体的对公收款账户后，通过系统指引缴纳10万元合作保证金。 资金流向：美团为南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、京东健康、金蝶国际、快手-W、中芯国际；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为明源云、美团-W、金蝶国际、平安好医生、阅文集团。 南向资金净流出前五的公司分别为小米集团-W、理想汽车-W、腾讯控股、舜宇光学科技、阿里健康；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W、舜宇光学科技、华虹半导体。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为小米集团-W、腾讯控股、理想汽车-W、舜宇光学科技、阿里健康；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、小米集团-W、理想汽车-W、舜宇光学科技、华虹半导体。 非南向资金净流出前五的公司分别为美团-W、京东健康、金蝶国际、中芯国际、平安好医生；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为明源云、美团-W、金蝶国际、平安好医生、阅文集团。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 投资建议 2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，在2021-2022年压制互联网行业估值的一大因素，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。 基于上述背景，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多； 2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手； 3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险