11月新能源继续高增，乘用车批发销量同环比回落 [Table_Industry] 汽车行业 [Table_ReportDate] 2022年12月11日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 11月新能源继续高增，乘用车批发销量同环比回落 [Table_ReportDate] 2022年12月11日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary]  乘联会发布数据：11月，狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；狭义乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-11.7%。  11月受疫情迅速反弹扩散影响，车市店端供给与消费购买的两端均有所冲击，狭义乘用车市场批发/零售销量同环比下降。11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月狭义乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-11.7%。分品牌看：（1）自主品牌零售87万辆，同比+5%，环比-7%；（2）主流合资品牌零售54万辆，同比-31%，环比-23%；（3）豪华车零售24万辆，同比+13.0%，环比+15.0%。  11月新能源持续高增，渗透率突破35%。据乘联会数据，11月新能源车厂商批发渗透率达35.9%，零售渗透率达36.3%。11月新能源乘用车批发72.8万辆，同比增长70.2%，环比增长7.9%，其中纯电动批发销量56.2万辆，同比增长64.2%；插电混动批发销量16.6万辆，同比增长94.3%。厂商批发销量突破万辆的车企有：比亚迪汽车229,942辆、特斯拉中国100,291辆、上汽通用五菱76,165辆、吉利汽车34,642辆、长安汽车32,018辆、广汽埃安28,765辆、上汽乘用车25,785辆、哪吒汽车15,072辆、理想汽车15,034辆、蔚来汽车14,178辆、东风易捷特11,740辆、华晨宝马11,615台、奇瑞汽车11,563辆，占新能源乘用车总量85.1%。  多方积极因素共振，12月车市有望回升。随着防疫政策优化、春节前消费旺季到来，各地车市热度有望逐步恢复，叠加购置税优惠及新能源补贴退出或将促使明年消费需求在12月集中体现，我们预计12月乘用车销量同比增速有望回升。  投资建议：我们综合考虑以下几因素：1）购置税刺激效应延续；2）年末汽车消费旺季催化；3）明年新能源补贴退出促需求提前释放；我们认为今年12月汽车行业有望迎来需求集中释放，板块盈利能力有望回升。展望2023年，我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，建议从新车周期+技术储备角度出发把握自主品牌龙头，从单车价值+渗透率+国产化率维度筛选高成长优质赛道穿越周期。建议关注：【比亚迪】、【卡倍亿】、【伯特利】、【保隆科技】、【拓普集团】、【中鼎股份】、【文灿股份】、【爱柯迪】、【英搏尔】。  风险因素：疫情反复；购置税刺激不及预期；经济增长不及预期；原材料价格上涨等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1. 11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5% ...............................................4 1.1 11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5% .......................................4 1.2 各车企发布11月产销快讯 ...................................................................................................6 2. 2022年12月车市展望 ....................................................................................................................8 3. 投资建议 ..........................................................................................................................................8 4. 风险因素 ..........................................................................................................................................9 表 目 录 表1：2020、2021、2022年11月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） ............ 5 图 目 录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） ..................................................................................... 4 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） ..................................................................................... 4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 ......................................................................... 5 图4：新能源乘用车月度销量（万辆） .................................................................................. 6 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） ........................................................................ 6 图6：2019-2022长城集团总销量及增速（万辆，%） ......................................................... 6 图7：2019-2022吉利集团总销量及增速（万辆，%） ......................................................... 7 图8：2019-2022广汽集团总销量及增速（万辆，%） ......................................................... 7 图9：2019-2022长安汽车总销量及增速（万辆，%） ......................................................... 8 图10：汽车消费指数............................................................................................................. 8 图11：经销商库存预警系数 .................................................................................................. 8 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 1. 11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5% 1.1 11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5% 11月受疫情迅速反弹扩散影响，车市店端供给与消费购买的两端均有所冲击，狭义乘用车市场批发/零售销量同比下降，环比下降。据乘联会数据，1月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月狭义乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-11.7%。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 资料来源：乘联会，Wind, 信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 资料来源：乘联会，Wind, 信达证券研发中心 月内日均批发销量同比下降。11月全月日均批发6.6万辆，同比-7%，其中11月第1周日均批发3.9万辆，同比-2%。11月第2周日均批发4.1万辆，同比-16%。11月第3周日均批发5.8万辆，同比-5%。11月第4周日均批发6.7万辆，同比-30%，11月第5周日均批发20.1万辆，同比+32% 164.90 0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年202.90 0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 表1：2020、2021、2022年11月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-6日 7-13日 14-20日 21-27日 28-30日 月度 2020年 5.3 6.0 6.9 10.0 11.3 7.5 2021年 4.0 5.0 6.1 9.7 15.3 7.2 2022年 3.9 4.1 5.8 6.7 20.1 6.7 2022同比 -2.0% -16.0% -5.0% -30.0% 32.0% -7.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 11月轿车、SUV、MPV批发销量分别为94.3万辆、99.8万辆和8.9万辆，同比分别为-7.3%、-2.6%及-19.2%；环比分别为-9.1%、-6.2%及-3.5%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 资料来源：乘联会，Wind, 信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异。分品牌看：（1）自主品牌零售87万辆，同比增长5%，环比下降7%；（2）主流合资品牌零售54万辆，同比下降31%，环比下降23%；（3）豪华车零售24万辆，同比增长13%，环比增15%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。 11月新能源持续高增，渗透率突破35%。据乘联会数据，11月新能源车厂商批发渗透率35.9%，零售渗透率达36.3%。11月新能源乘用车批发销量达到72.8万辆，同比增长70.2%，环比增7.9%，其中纯电动批发销量56.2万辆，同比增长64.2%；插电混动批发销量16.6万辆，同比增长94.3%。纯电动市场A00